L'oro perde lo status di bene rifugio? Perché si comporta come asset ad alto beta

L'oro, a lungo considerato una copertura affidabile contro la volatilità dei mercati, ha perso il suo splendore come bene rifugio e ora agisce come un "asset ad alto beta" che in realtà amplifica le ondate di vendite sui mercati, secondo l'economista Robin Brooks del Brookings Institution.

Brooks, ex capo economista dell'IIF e responsabile della strategia FX presso Goldman Sachs, ha detto che l'oro non si è comportato come bene rifugio nelle ultime sei settimane da quando è scoppiata la guerra in Iran.

“L'oro è in calo del dieci percento, molto più dell'S&P 500, che è in calo di meno dell'un percento. Non sei una copertura efficace del rischio se cedi più dell'S&P 500 in uno shock negativo. Sei l'opposto,” è stato citato in un rapporto di Kitco.com.

La trasformazione dell'oro in un asset ad alto beta

Brooks ha illustrato le varie teorie che hanno tentato di spiegare quanto accaduto all'oro e ha detto che la prima era che le banche centrali dei mercati emergenti (EM) avessero venduto le riserve auree durante lo shock recente.

Ma ciò era vero soltanto per la Turchia, dove le riserve erano diminuite di 128 tonnellate per mobilitare riserve valutarie a difesa della lira.

“La Turchia è un caso a parte a questo riguardo. La sua insistenza sull'ancoraggio al dollaro costringe la sua banca centrale a vendere riserve durante shock negativi, una pratica che la maggior parte degli altri mercati emergenti ha abbandonato da tempo e per buone ragioni.”

Ha suggerito che il secondo fattore fosse che il massiccio rally dell'oro nell'ultimo anno, che ha definito il 'debasement trade', aveva attratto molti nuovi acquirenti che si sono rivelati più nervosi e propensi ad abbandonare le posizioni durante eventi negativi.

Brooks ha detto che questo spiegherebbe certamente perché l'oro si è comportato come un asset ad alto beta nelle ultime settimane.

Ha concluso che se era questo ciò che stava accadendo — e lui pensava di sì — era solo questione di tempo prima che la folla del 'debasement' venisse eliminata e l'oro tornasse al suo consueto ruolo di bene rifugio.

Fattori di mercato alla base del recente rialzo dei prezzi

Nel frattempo, un dollaro più debole e minori timori d'inflazione, derivanti da un calo dei prezzi del petrolio in mezzo alle speranze di continui colloqui di pace tra USA e Iran, hanno contribuito al rialzo dei prezzi dell'oro martedì.

I prezzi del petrolio sono scesi sotto i 100$ al barile sulla scia di segnali di possibili negoziati per risolvere il conflitto tra USA e Iran, il che ha attenuato i timori di interruzioni di approvvigionamento causate dall'embargo USA sui porti iraniani.

L'aumento dei prezzi del greggio contribuisce all'inflazione aumentando sia i costi di trasporto sia quelli di produzione.

Sebbene l'oro sia tipicamente considerato una copertura contro l'inflazione, tassi d'interesse più elevati tendono a ridurre la domanda per il metallo privo di rendimento.

Le speranze di una svolta diplomatica tra USA e Iran hanno portato il dollaro al minimo da oltre un mese.

Questo calo ha reso l'oro, quotato in dollari, più accessibile agli acquirenti che detengono altre valute.

L'ottimismo di mercato segue un rapporto di Reuters di martedì che suggeriva che i team negoziali USA e iraniani potrebbero tornare a Islamabad questa settimana, nonostante i recenti colloqui nella capitale pakistana si siano conclusi senza una svolta.

Al momento della stesura, i prezzi dell'oro sul COMEX erano tornati sopra i $4,800 per oncia.

I prezzi hanno toccato un massimo di seduta a $4,819.75 l'oncia martedì. L'argento, invece, è salito del 2,8% a $77.768 l'oncia.

“Il potenziale ribassista per i prezzi è limitato dal fatto che praticamente non sono prezzati ulteriori tagli dei tassi della Fed fino alla fine dell'anno,” ha detto Carsten Fritsch, analista commodity di Commerzbank AG.