Utili Morgan Stanley Q1: perché non è troppo tardi per investire in MS

Morgan Stanley (NYSE: MS) sale leggermente mercoledì dopo che il colosso di Wall Street ha riportato risultati record nel primo trimestre, superando nettamente le attese degli analisti.

Il titolo dei servizi finanziari è in rialzo oggi mentre gli investitori esultano per una massiccia ripresa dell'investment banking e una crescita a due cifre della sua divisione di punta Wealth Management.

Nonostante uno scenario globale complesso, la società ha dimostrato che il suo modello “integrato” può offrire una crescita vigorosa sia nelle attività a commissione sia in quelle sensibili al mercato.

Rispetto al minimo dell'anno, il titolo Morgan Stanley è ora in rialzo di oltre il 20%.

Utili Morgan Stanley – aspetti positivi

Il caso rialzista per le azioni MS si è visto chiaramente questo trimestre, con la società che ha registrato ricavi netti record di $20,6 miliardi.

Il performer di spicco è stato il segmento Institutional Securities, dove i ricavi dell'investment banking sono aumentati del 36% a $2,1 miliardi.

L'incremento è stato trainato da un aumento di quasi il 74% delle commissioni di advisory M&A, segnalando una ripresa dell'attività di dealmaking e suggerendo che la tanto attesa riapertura dei mercati dei capitali sta guadagnando slancio.

Contemporaneamente, la divisione Wealth Management resta un colosso, registrando un “record” di $118 miliardi di nuovi asset netti nel solo primo trimestre.

Con un return on tangible common equity (ROTCE) del 27,1%, Morgan Stanley opera a un livello di efficienza che giustifica una valutazione premium.

Nel comunicato sugli utili, lo stesso CEO Ted Pick ha caratterizzato il periodo come un trimestre record di forte esecuzione a livello globale.

Utili Morgan Stanley – aspetti negativi

Pur se i numeri di sintesi sono stati brillanti, si sono registrate sacche di debolezza che richiedono cautela.

La divisione “Investment Management” ha rilevato un calo del 4% dei ricavi netti, scendendo a $1,5 miliardi, poiché i redditi legati alle performance e i carried interest nei fondi privati sono diminuiti rispetto all'anno precedente.

Inoltre, le spese non legate agli interessi sono salite a $13,5 miliardi, spinte da un aumento dell'11% dei costi per compensi mentre la società ha remunerato l'elevata performance.

Si è registrato anche un lieve aumento delle rettifiche per perdite su crediti legate specificamente alle valutazioni individuali dei prestiti nel settore immobiliare commerciale, evidenziando la continua sensibilità al contesto di tassi elevati e all'incertezza macroeconomica.

Questi costi in aumento potrebbero limitare l'espansione dei margini se la crescita dei ricavi dovesse rallentare nei prossimi mesi – e sono, pertanto, in certa misura negativi per le azioni Morgan Stanley.

Come posizionarsi sul titolo Morgan Stanley dopo i risultati del Q1

Nonostante le suddette sacche di debolezza, la strategia per il titolo MS dopo gli utili sembra orientata al “comprare sul momentum”.

La politica aggressiva di ritorno del capitale della società resta un elemento di attrazione; durante il Q1 ha riacquistato $1,75 miliardi di proprie azioni e ha mantenuto un solido dividendo trimestrale di $1,00 per azione.

Tecnicamente, Morgan Stanley sta testando importanti livelli di resistenza, e la forza fondamentale delle sue attività a commissione suggerisce che è pronta per una possibile rottura al rialzo.

I trader potrebbero cercare un breve periodo di consolidamento per entrare in posizione, ma con la pipeline dell'Investment Banking che finalmente si traduce in commissioni realizzate e il Wealth Management in rapida espansione, le prospettive a lungo termine restano rialziste.

Finché il ROTCE rimane al di sopra dell'obiettivo del 20% fissato dal management, il titolo bancario rimane un investimento finanziario “all-weather” di prima categoria.