Le azioni BlackBerry rimbalzano dopo l'accordo con Nvidia, ma permangono rischi chiave

Gli investitori si sono precipitati su BlackBerry (NYSE: BB) lunedì mattina, dopo che la società ha annunciato un'integrazione più profonda con il colosso dell'intelligenza artificiale (AI) – Nvidia (NASDAQ: NVDA).

All'Hannover Messe la società canadese ha dichiarato di aver raggiunto un accordo per integrare il suo QNX OS for Safety 8.0 nella piattaforma IGX Thor di NVDA, virando dal suo fortino automotive verso il mondo in crescita della “Physical AI”.

Le azioni BlackBerry sono state un investimento redditizio questo mese – attualmente in rialzo di circa il 75% rispetto all'inizio di aprile. Tuttavia restano rischi significativi che giustificano di prendere in considerazione una riduzione dell'esposizione su BB ai livelli attuali.

La cybersecurity resta un freno per le azioni BlackBerry

Se l'IoT e in particolare la divisione QNX sono diventati i favoriti di Wall Street, il business legacy della cybersecurity di BlackBerry continua a pesare sulle performance complessive della società.

Nonostante gli sforzi per aggiornare la sua suite guidata da Cylance, la divisione affronta una “dura lotta in salita” contro nomi best-of-breed come CrowdStrike e Microsoft.

Secondo dati recenti, il dollar-based net retention rate (DBNRR) continua a faticare a restare sopra la soglia critica del 100%, segnalando che la società sta perdendo terreno all'interno della propria base clienti esistente.

Per l'investitore, questo crea la storia di due aziende: una società software per la robotica ad alta crescita vincolata a un'attività di sicurezza a bassa crescita.

Finché il titolo BB non dimostrerà che il suo segmento cybersecurity si è stabilizzato e può contribuire in modo significativo all'utile netto senza forti sconti, il profilo complessivo dei margini resterà vulnerabile all'erosione.

Le azioni BB non sono più valutate in modo attraente

Dopo il rialzo odierno, la valutazione di BlackBerry è entrata in un'area che gli analisti fondamentali descrivono come «prezzata per la perfezione».

Quotando a un multiplo forward prezzo/utili (P/E) di circa 43x, non solo prezza un enorme premio rispetto al più ampio settore del software nordamericano, ma risulta anche più costosa da detenere rispetto a NVDA stessa.

L'attuale valutazione di BB presuppone che la partnership con Nvidia si traduca in una scalabilità immediata e senza attriti. Tuttavia la storia mostra che il mercato spesso sale nonostante le preoccupazioni, ma può crollare quando la realtà prende il sopravvento.

A questi livelli, qualsiasi lieve revisione delle guidance o un piccolo scostamento nel backlog di royalty potrebbe scatenare un violento evento di de-risking.

Con un RSI all'inizio degli anni '90 che indica condizioni allarmantemente ipercomprate, il rapporto rischio/rendimento delle azioni BlackBerry è diventato decisamente poco attraente per i nuovi investitori.

Cicli di vendita lunghi nel Physical AI

Infine, sebbene il passaggio al Physical AI – robot umanoidi e dispositivi medici autonomi – sia indubbiamente visionario, introduce un rischio di tempistica che i trader di momentum potrebbero sottovalutare.

A differenza del software consumer o anche del tradizionale SaaS enterprise, i settori industriale e medicale operano con cicli di vendita glaciali definiti da rigorose certificazioni di sicurezza e fasi di test pluriennali.

In parole povere, un “design win” annunciato oggi nella robotica chirurgica potrebbe non generare un singolo dollaro di royalty ad alta marginalità fino al 2028 o 2029.

Questo crea un significativo divario di esecuzione in cui le azioni BB hanno anticipato i flussi di cassa effettivi.

Gli investitori devono mettere in bilancio l'attuale hype rispetto alla realtà che il backlog di royalty della società da $950 million è un'attività a lungo termine che non può essere liquidata da un giorno all'altro per soddisfare le stime sugli utili a breve termine.

Se il trend più ampio dell'infrastruttura AI dovesse raffreddarsi, le promesse di ricavi a lungo termine di BlackBerry potrebbero non essere sufficienti a sostenere il suo attuale livello.