Prezzi della memoria potrebbero salire del 60%: perché Micron e SanDisk risalgono

I chip di memoria sono emersi come la forza trainante dell'ultimo ciclo di crescita del settore dei semiconduttori, poiché il boom dell'intelligenza artificiale alimenta la domanda di hardware per data center e spinge i prezzi verso l'alto.

La memoria è diventata il "re" del settore dei semiconduttori, secondo l'analista di Susquehanna Mehdi Hosseini, che ritiene che "il suo regno è destinato a durare".

Gli investimenti nei data center per l'AI hanno messo i ricavi del settore dei semiconduttori sulla traiettoria per raddoppiare fino a circa 1,5 trilioni di dollari quest'anno, con i chip di memoria a rappresentare gran parte dell'incremento, ha scritto Hosseini in una nota ai clienti martedì, citando i dati della Semiconductor Industry Association sulle spedizioni globali e i prezzi medi di vendita a luglio, ha riportato MarketWatch.

La memoria ora rappresenta tra il 50% e il 55% dei ricavi totali del settore dei semiconduttori, rispetto alla sua quota storica di circa il 20%-30%, secondo Hosseini.

I prezzi della memoria aumenteranno del 50-60% in questo trimestre

La rapida costruzione di data center per l'AI ha creato un enorme appetito di memoria e storage, mentre le aziende dispiegano sistemi sempre più potenti in grado di processare grandi volumi di dati.

Questa domanda ha contribuito a gravi carenze di offerta e a un forte aumento dei prezzi della memoria.

Sebbene i prezzi medi dei semiconduttori stiano già salendo, ha detto Hosseini, l'aumento sarebbe "più moderato" se la memoria fosse esclusa dal calcolo.

L'analista si aspetta che i prezzi medi della DRAM (memoria dinamica ad accesso casuale) aumentino del 50% su base sequenziale durante il trimestre in corso, seguiti da un ulteriore incremento del 20% nel quarto trimestre del 2026.

I prezzi della memoria NAND flash dovrebbero salire ancora più bruscamente nel breve termine: Hosseini prevede un aumento sequenziale del 60% in questo trimestre e un'ulteriore crescita del 25% nel trimestre successivo.

Gli aumenti dei prezzi rappresentano un significativo vento favorevole agli utili per i produttori di memoria, che hanno passato gran parte del precedente ciclo dei semiconduttori a gestire una domanda volatile e periodi di eccesso di offerta.

Goldman Sachs: Micron e SanDisk stanno uscendo dalle fasi ribassiste

Micron Technology è stato uno dei titoli con le performance migliori nell'S&P 500 quest'anno, poiché gli investitori hanno progressivamente scontato i benefici della carenza di memoria.

Le azioni Micron sono salite di circa il 250% finora quest'anno. SanDisk, specializzata in memoria NAND flash, ha fatto addirittura meglio, con un rialzo del 531%.

Hosseini esprime valutazioni positive su entrambe le società.

Nel frattempo, Goldman Sachs ha individuato segnali precoci di un ritorno dell'interesse degli investitori per la scommessa sulla memoria dopo un'estate più tranquilla.

La banca ha affermato che Micron e SanDisk stanno iniziando a uscire dalle fasi ribassiste che avevano limitato i loro corsi durante l'estate.

La situazione si verifica mentre il posizionamento nella più ampia trade sull'AI resta relativamente contenuto. I dati di prime brokerage di Goldman hanno mostrato la leva lorda tra gli hedge fund long/short fondamentali statunitensi al 27° percentile dell'ultimo anno, mentre la leva netta era soltanto al quarto percentile.

Anche l'attività sulle opzioni si è attenuata, con l'indice di volatilità dell'ETF CBOE Semiconductor che è sceso a circa 36 da circa 65 a luglio, segnalando un calo significativo nelle oscillazioni attese tra i titoli dei semiconduttori.

Questa combinazione potrebbe lasciare spazio agli investitori che avevano ridotto l'esposizione durante l'estate per ricostruire posizioni se la forza della domanda di memoria legata all'AI dovesse persistere.

La memoria ad alta larghezza di banda aumenta la pressione sull'offerta

Una delle aree più importanti del mercato della memoria è la HBM (high-bandwidth memory), sempre più critica per gli accelerator AI.

All'inizio del mese, il quotidiano sudcoreano Electronic Times ha riportato che Micron puntava a un raddoppio della capacità produttiva HBM entro la fine dell'anno.

La HBM è composta da più strati di DRAM impilati insieme ed è progettata per fornire l'accesso ai dati ad alta velocità richiesto dai processori AI.

Nvidia è tra le principali aziende di chip che fanno affidamento sulla HBM per gestire carichi di lavoro AI sempre più intensi.

Il processo produttivo è più intensivo in silicio rispetto alla produzione di memoria convenzionale, il che significa che l'espansione rapida della capacità HBM può anche limitare le forniture di DRAM tradizionale.

Questa dinamica ha contribuito all'inasprimento più ampio del mercato della memoria.

I chip logici affrontano un periodo di stabilizzazione

La memoria non è l'unica parte del settore dei semiconduttori che beneficia di prezzi più alti.

Hosseini ha affermato che anche i chip logici, incluse le unità di elaborazione centrale, hanno visto crescere i prezzi medi di vendita.

Tuttavia, ha notato che "le tendenze recenti suggeriscono un periodo di stabilizzazione".

Ha collegato parte della moderazione ai ritardi nell'avvio della piattaforma Rubin di nuova generazione di Nvidia, che include le CPU Vera e le GPU Rubin.

Il timing dell'hardware AI di nuova generazione resta importante per le società dei semiconduttori perché ogni generazione può richiedere aumenti significativi della capacità di memoria e della larghezza di banda.

Allo stesso tempo, Hosseini ha sostenuto che costi hardware iniziali più elevati non necessariamente compromettono l'economia a lungo termine dell'AI.

Le generazioni future di hardware AI avranno "un costo iniziale più elevato", ha detto, ma la diminuzione dei prezzi per token — le unità di dati elaborate dai modelli AI — combinata con un aumento della produzione di token dovrebbe sostenere "la proposizione di valore economico dell'AI su larga scala".

I risultati trimestrali metteranno alla prova il rally della memoria

Nonostante la forza della trade sulla memoria, gli investitori si trovano ancora davanti a un problema noto: l'industria resta altamente ciclica.

Le aziende di memoria possono beneficiare rapidamente quando la domanda supera l'offerta, ma gli aumenti di produzione possono infine invertire l'equilibrio e mettere pressione su prezzi e margini.

Anche la spesa dei consumatori e la domanda elettronica più ampia possono cambiare rapidamente.

Questo rende la recente forza tecnica di Micron e SanDisk solo una parte della storia.

Per Micron, il prossimo grande test arriverà con i risultati fiscali del quarto trimestre il Sept. 30.

Gli investitori cercheranno prove che l'impennata dei prezzi della memoria si stia traducendo in una crescita sostenuta di ricavi e utili piuttosto che in un semplice miglioramento temporaneo del ciclo dell'industria.

Per ora, tuttavia, il quadro fondamentale rimane favorevole.