Oro bloccato vicino a $4.700: perché è ancora un bene rifugio?

I prezzi dell'oro sono di nuovo noiosi, con il metallo giallo che rimane intrappolato in un range sopra la soglia di $4.700 per oncia. 

Nelle ultime settimane i volumi di scambio sono diminuiti mentre i prezzi si muovono all'interno di una fascia ampia, oscillando tra $4.600 e $4.900 l'oncia. 

Nonostante permangano tensioni geopolitiche e un'elevata incertezza economica, manca una sensazione di urgenza immediata che spinga il posizionamento di mercato, secondo un servizio di Kitco.com. 

Le quotazioni dell'oro lunedì hanno invertito i guadagni iniziali e sono scese lievemente mentre i prezzi del petrolio sono saliti di oltre l'1% a causa dell'impasse nei negoziati di pace tra Stati Uniti e Iran. 

Al momento della scrittura, il contratto sul COMEX era a $4.727,11 per oncia, in calo dello 0,3% rispetto alla chiusura precedente. 

Tensioni geopolitiche e pressione inflazionistica

«Stiamo semplicemente osservando se nei prossimi giorni ci saranno progressi nei colloqui (Usa-Iran) e quello sarà il maggiore fattore di spinta per l'oro», ha dichiarato Kyle Rodda, analista senior dei mercati finanziari di Capital.com, citato in un rapporto Reuters. 

Domenica il presidente Usa Donald Trump ha affermato che l'Iran è il benvenuto a chiamare se desidera negoziare una risoluzione del conflitto di due mesi, sottolineando al contempo che l'Iran non deve «mai avere un'arma nucleare».

Le prospettive di pace hanno subito un arresto quando Trump ha cancellato sabato una visita di due inviati statunitensi in Pakistan, che aveva fatto da mediatore nella guerra.

I prezzi del petrolio sono poi aumentati poiché l'impasse nei negoziati ha determinato un'interruzione prolungata delle esportazioni energetiche dal Medio Oriente. 

L'aumento dei costi del greggio contribuisce all'inflazione aumentando le spese di trasporto e produzione e, di conseguenza, accresce la probabilità di tassi d'interesse più elevati.

Sebbene l'oro sia tipicamente considerato una copertura contro l'inflazione, la sua attrattiva può essere ridotta da tassi d'interesse elevati, che rendono più appetibili gli asset che generano rendimento.

I partecipanti al mercato sono al momento concentrati sulla decisione sui tassi della Federal Reserve statunitense, attesa per mercoledì.

Copertura contro l'instabilità sistemica

Detto ciò, scommettere su un declino e andare contro il principale bene rifugio neutrale sul piano geopolitico sarebbe una mossa insensata.

I prezzi dell'oro, pur inferiori ai picchi di gennaio, restano storicamente elevati, a riflesso di una domanda globale persistente.

Analisi di mercato recenti evidenziano sempre più un significativo disallineamento tra valutazioni degli asset e rischi intrinseci, specialmente nei mercati azionari e del debito sovrano. 

Inoltre, la stabilità economica globale affronta una minaccia sottovalutata derivante da divisioni geopolitiche in corso. 

Di conseguenza, l'oro viene ora valutato non solo come copertura contro un singolo evento economico, ma come assicurazione essenziale contro una più ampia instabilità sistemica.

Seppure la correlazione dell'oro con altri asset possa essere temporaneamente interrotta da volatilità di breve periodo, la sua funzione come strumento di diversificazione a lungo termine resta intatta.

Su un orizzonte più ampio, l'assenza di rendimento nell'oro è meno problematica di quanto appaia durante cicli guidati dai tassi d'interesse a breve termine. 

«A differenza della maggior parte degli asset finanziari, l'oro non comporta rischio di controparte, una caratteristica che diventa più preziosa durante periodi di incertezza sistemica», si legge nel rapporto di Kitco.

La recente fase di consolidamento dell'oro non segnala una minore attrattiva: il mercato sta semplicemente assorbendo prezzi più alti senza vendite massicce, suggerendo che i detentori di lungo termine restano dominanti.

«Il ritorno dell'oro a una negoziazione più tranquilla e delimitata potrebbe alla fine rivelare stabilità piuttosto che stagnazione», afferma il rapporto. 

Attività delle banche centrali e potenziale di medio termine

Attualmente l'oro quota intorno a $4.700 l'oncia, cifra che rimane circa $1.300 al di sopra della media annua 2025, fattore che indebolisce la domanda di gioielleria. 

Nel frattempo, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali rappresentano un ambito di particolare interesse.

Ciò è particolarmente rilevante a seguito della necessità della banca centrale turca di ridurre significativamente le proprie riserve d'oro a marzo. 

Questa azione è stata adottata per tutelare la valuta nazionale dall'impatto della guerra in Iran.