Brent a $121: il petrolio verso $150 se lo Stretto di Hormuz resta chiuso?

Il Brent è salito fino all'area di $121 dopo un rally di otto giorni, e i trader interpretano il movimento meno come un'impennata temporanea e più come uno shock di offerta.

Lo Stretto di Hormuz resta di fatto chiuso al traffico normale: solo poche imbarcazioni lo hanno attraversato negli ultimi giorni e il transito commerciale è ancora limitato dall'impasse tra USA e Iran.

L'Agenzia Internazionale per l'Energia ha già descritto la perturbazione come il più grande shock di offerta petrolifera della storia, e questo ha spostato la domanda di mercato dal se i prezzi possono restare elevati a quanto possono salire.

Wall Street non considera più $150 un rischio estremo

Il caso rialzista sul greggio è entrato saldamente nel mainstream.

J.P. Morgan ha avvertito all'inizio di aprile che il petrolio potrebbe impennarsi a $120-$130 nel breve termine, con il rischio di superare i $150 se i flussi attraverso Hormuz dovessero rimanere interrotti fino a metà maggio.

La banca ha affermato che la questione chiave non è solo lo shock iniziale dei prezzi, ma la durata della perturbazione e la riduzione delle giacenze che ne consegue.

Goldman Sachs si è inoltre dimostrata più costruttiva. Gli analisti guidati da Daan Struyven hanno dichiarato:

Goldman ha alzato la sua previsione per il Brent nel quarto trimestre a $90 al barile, prevedendo inoltre che le esportazioni attraverso Hormuz si normalizzeranno solo entro la fine di giugno.

Citi vede il Brent a $110 nel secondo trimestre, con un caso rialzista a $150 se le interruzioni dovessero durare fino alla fine di giugno.

Perché questo shock sembra diverso?

Ciò che rende questo episodio più pericoloso è che la rotta di approvvigionamento stessa rimane compromessa, e non semplicemente minacciata.

Secondo rapporti locali, appena sei navi hanno attraversato Hormuz in un periodo di 24 ore il 29 aprile, una frazione delle 125–140 traversate giornaliere normali prima dell'inizio della guerra.

Lo stesso rapporto affermava che il traffico si stava muovendo in gran parte nelle acque iraniane e che l'itinerario commerciale resta incerto anche dopo il cessate il fuoco annunciato l'8 aprile.

In termini semplici, il mercato non si trova di fronte a una riapertura pulita seguita da flussi normali; sta invece affrontando una pausa controllata che lascia in sospeso petroliere, assicuratori e raffinatori.

Questa distinzione è importante perché i mercati energetici non prezzano solo il petrolio già mancante; prezzano anche i barili che potrebbero ancora non muoversi.

L'AIE prevede che l'offerta calerà di 1,5 milioni di barili al giorno quest'anno a causa della guerra, e che l'agenzia considera ancora la ripresa dei flussi attraverso Hormuz come il fattore singolo più importante per alleviare la pressione sui prezzi.

Cosa potrebbe far calare i prezzi

La via più chiara per prezzi più bassi sarebbe una riapertura credibile dello stretto.

Lo scenario ribassista di Goldman presume una normalizzazione delle esportazioni del Golfo entro fine giugno, poiché la banca prevede una certa ripresa della produzione in Medio Oriente se la rotta si stabilizza.

Dall'altra parte, l'avvertimento di J.P. Morgan mostra quanto rapidamente il mercato possa invertire bruscamente se l'interruzione dovesse protrarsi fino a metà maggio e le giacenze continuassero a restringersi.