Perché gli investitori istituzionali puntano contro la sterlina adesso

La sterlina fatica a consolidare i recenti guadagni mentre una combinazione tossica di scandalo politico, uno shock inflazionistico guidato dall'energia e le imminenti elezioni locali mantiene i mercati della sterlina in allerta.

I trader scommettono che la prossima settimana potrebbe risultare decisiva sia per la valuta sia per il futuro politico del primo ministro Keir Starmer.

La sterlina è scambiata intorno a $1.35 contro il dollaro — in calo rispetto ai picchi sopra $1.358 registrati all'inizio del mese — e a circa £1 per €1.15 contro l'euro, con entrambe le coppie che riflettono incertezza sul quadro politico interno e sui tassi.

Perché il sentiment è cambiato

Il fattore dominante della debolezza della sterlina è il continuo fallout dallo scandalo Peter Mandelson.

Mandelson è stato destituito dall'incarico di ambasciatore britannico negli Stati Uniti nel settembre 2025, dopo la pubblicazione di email che mostravano come avesse mantenuto un rapporto di sostegno con il condannato per reati sessuali Jeffrey Epstein dopo la condanna di quest'ultimo nel 2008.

Il 23 febbraio 2026, giorni dopo l'arresto di Andrew Mountbatten-Windsor con l'accusa di cattiva condotta in carica pubblica, anche Mandelson è stato arrestato con la stessa sospetta accusa.

È stato rilasciato su cauzione e non è stato incriminato. Non ha rilasciato commenti sulle specifiche accuse.

Starmer ha superato per un soffio un voto parlamentare critico volto a bloccare un'indagine sui comportamenti connessi al caso Mandelson, sebbene lo scandalo abbia gravemente intaccato la sua posizione, con divisioni in cabina di regia e critiche pubbliche in aumento.

A breve dovrà affrontare un ulteriore voto sull'opportunità di avviare un'indagine sulle rassicurazioni fornite a Parlamento riguardo alla nomina di Mandelson.

Settimana elettorale, volatilità e posizionamento

I mercati delle opzioni prezzano un'incertezza elevata in vista delle elezioni locali del 7 maggio, con la volatilità implicita a due settimane sulla sterlina che sale bruscamente oltre la sua equivalente a un mese.

Sondaggi recenti mostrano Reform UK in crescita al 21% a livello nazionale, superando il Labour al 17% e i Conservative al 18%.

Il Labour difende oltre 2.500 seggi dei consigli locali, affrontando le elezioni con valutazioni di consenso costantemente basse.

I mercati delle previsioni considerano i risultati locali come un potenziale catalizzatore per una sfida alla leadership.

I deputati laburisti esprimono malcontento in un contesto di sondaggi deludenti, con le elezioni locali di maggio che potrebbero fungere da innesco per una sfida alla leadership o una mozione di sfiducia in caso di perdite significative.

Il strategist di MUFG, Guy Hardman, ha osservato che una sfida credibile alla leadership sarebbe "a reason to sell the pound."

Tassi, rendimenti e lo shock inflazionistico

Le prospettive sui tassi sono state fondamentalmente rimodellate dalla guerra tra USA e Iran e dal conseguente balzo dei prezzi dell'energia.

La Bank of England ha mantenuto il tasso base al 3,75% da febbraio 2026, sospendendo il ciclo di tagli dopo che il conflitto con l'Iran ha scatenato un nuovo shock inflazionistico guidato dall'energia.

La BoE è ampiamente attesa a confermare nuovamente la posizione nella riunione di giovedì 30 aprile, con tutti e 62 gli economisti intervistati da Reuters che prevedono nessuna variazione.

L'inflazione CPI del Regno Unito è stata del 3,3% a marzo, in linea con le attese e all'interno della proiezione trimestrale della BoE del 3%–3,5%, sebbene l'inflazione dei servizi resti ostinata al 4,5%.

Lloyds ha rivisto al rialzo la sua previsione di inflazione per il 2026 nel Regno Unito, portandola al 3,4% dal 2,6%, riducendo contestualmente la stima di crescita del PIL allo 0,5% dall'1,2%, e non prevede più tagli dei tassi da parte della Bank of England quest'anno.

Lungi dall'allentarsi, i mercati dei gilt sono tornati sotto pressione.

I rendimenti dei gilt britannici a 10 anni hanno superato il 5%, avvicinandosi ai livelli visti l'ultima volta nel 2008, mentre gli investitori rivedevano al ribasso le prospettive di crescita e attendevano la decisione della BoE, insieme agli sviluppi nello stallo tra USA e Iran.

I mercati stanno ancora prezzando quasi tre rialzi dei tassi da un quarto di punto della BoE nel corso del 2026.

Il peso del petrolio

I prezzi del greggio elevati restano un ostacolo chiave per l'economia del Regno Unito e per la dinamica sensibile ai tassi della sterlina.

Il governatore della Bank of England, Andrew Bailey, ha detto alla BBC che il mondo sta affrontando "un enorme shock energetico" che farà aumentare i prezzi, pur avvertendo che la banca non si affretterà ad alzare i tassi, definendo la decisione "molto, molto difficile."

Starmer ha confermato l'intenzione di guidare il Labour alle prossime elezioni generali, che devono essere convocate entro la metà del 2029 al più tardi.

Ma con le elezioni locali a pochi giorni di distanza, i rendimenti dei gilt vicini ai massimi pluridecennali e lo scandalo Mandelson che continua a erodere capitale politico, il percorso a brevissimo termine per la sterlina resta insidioso.

Se il Labour dovesse subire perdite pesanti il 7 maggio, la pressione sulla posizione del primo ministro potrebbe intensificarsi rapidamente — e con essa tornerebbe la volatilità sulla sterlina.