Dimentica TACO: Wall Street scommette su 'NACHO' mentre svaniscono speranze a Hormuz

I trader di Wall Street stanno adottando un nuovo slogan di mercato, poiché gli investitori perdono sempre più fiducia che le tensioni nello Stretto di Hormuz si attenueranno nel prossimo futuro.

L'ultimo acronimo che circola nei desk di trading è “NACHO” — abbreviazione di “Not A Chance Hormuz Opens” — un termine che riflette i crescenti dubbi sul fatto che le ripetute dichiarazioni del presidente USA Donald Trump sulla riapertura del cruciale corridoio marittimo si traducano in un accordo di pace duraturo.

Il termine arriva mentre i mercati continuano a fare i conti con le ricadute economiche della protratta confrontatione tra Stati Uniti e Iran, che ha interrotto una delle rotte di transito petrolifero più importanti al mondo e mantenuto i prezzi dell'energia elevati nonostante gli sforzi intermittenti di cessate il fuoco.

Il soprannome è stato evidenziato per la prima volta dal columnist di Bloomberg Javier Blas, che ha detto che un trader gli ha presentato la frase mentre gli investitori si adattavano alla possibilità che la disruption potesse durare molto più a lungo di quanto inizialmente previsto.

«È essenzialmente il mercato che perde la speranza in una soluzione rapida», ha detto l'analista di mercato di eToro Zavier Wong, a CNBC.

«Per la maggior parte di questa crisi, ogni titolo sul cessate il fuoco ha scatenato una forte svendita del petrolio, e i trader continuavano a scontare una risoluzione che non è mai arrivata. NACHO è un riconoscimento che un petrolio più caro non è uno shock temporaneo da aggirare con il trading, è l'attuale contesto di mercato», ha detto Wong.

L'escalation delle tensioni aggrava l'ansia dei mercati

L'ultima escalation nella regione ha solo rafforzato questa visione.

Fino a giovedì, forze statunitensi e iraniane si sono scambiate colpi nello Stretto di Hormuz, con ciascuna parte che accusava l'altra di aver provocato l'incidente.

La confrontazione ha ulteriormente messo sotto pressione un accordo di cessate il fuoco già fragile, più volte messo alla prova da accuse di violazioni da entrambe le nazioni.

Trump ha poi intensificato le tensioni all'inizio di questa settimana avvertendo che l'Iran sarebbe stato oggetto di bombardamenti «a un livello molto più elevato» se non avesse accettato un accordo di pace, nonostante rapporti che suggerivano che i negoziati diplomatici tra Washington e Teheran stavano avanzando.

Gli investitori si riposizionano per una disruption prolungata

L'emergere del trade NACHO segnala un cambiamento più ampio nel modo in cui gli investitori si stanno posizionando sui mercati finanziari.

I trader trattano sempre più la disruption di Hormuz come una sfida macroeconomica duratura piuttosto che come uno shock geopolitico di breve termine.

Questo cambiamento è evidente nei mercati petroliferi, nei costi di spedizione, nelle coperture contro l'inflazione e nel trading obbligazionario.

Anche se il greggio Brent si è ritirato dal picco da guerra di circa $126 al barile raggiunto a fine aprile, i prezzi restano nettamente elevati.

Venerdì il Brent veniva scambiato oltre $100 al barile, ancora oltre il 38% in più rispetto ai livelli precedenti all'escalation del conflitto in Medio Oriente.

I mercati dello shipping e delle assicurazioni continuano inoltre a indicare tensioni persistenti nonostante i periodicI titoli sul cessate il fuoco.

I premi per rischio di guerra per le navi che transitano nello Stretto di Hormuz sono saliti fino a circa il 2,5% del valore dello scafo per viaggio nel picco di marzo, rispetto a circa lo 0,1% prima dello scoppio del conflitto.

Pur essendosi moderati in parte, quei costi assicurativi restano secondo i dati di eToro circa otto volte superiori ai livelli pre-bellici.

«Le assicurazioni valutano il rischio per mestiere, e ovviamente non stanno trattando questo come una storia di risoluzione a breve termine», ha detto Wong.

Da TACO a NACHO

L'economista Paul Krugman ha detto che il nuovo acronimo cattura meglio l'attuale mood dei mercati rispetto al precedente “TACO trade”, che si riferiva all'idea che “Trump Always Chickens Out” durante periodi di minacce tariffarie o tensioni geopolitiche.

Gli analisti di State Street Global Advisors hanno detto che sia i trade TACO sia i trade NACHO stanno ora plasmando il sentimento di mercato contemporaneamente.

«Il TACO trade e il NACHO trade si stanno manifestando simultaneamente nel secondo trimestre, dato che i prezzi elevati dell'energia non hanno impedito al rimbalzo dell'S&P 500 di raggiungere nuovi massimi storici», hanno scritto gli analisti di State Street in una nota recente.

La società ha aggiunto che gli investitori credono ancora che i negoziati possano alla fine riaprire lo Stretto, ma è improbabile che i mercati prezzino aggressivamente tagli dei tassi della Federal Reserve senza quello che ha definito un «tangibile accordo di pace».

Petrolio, oro e timori d'inflazione dominano le prospettive

State Street ha anche affermato che la direzione dei prezzi del petrolio potrebbe avere importanti implicazioni per altre classi di attività, in particolare l'oro.

«Se $100 al barile diventasse il nuovo normale per i prezzi del greggio nei prossimi 1–3 mesi, il comparto dell'oro fisico potrebbe faticare a sostenere lo slancio verso i ~$5.000 l'oncia», ha detto State Street.

«D'altro canto, se i prezzi del petrolio calassero in modo sostenibile a $80 al barile in seguito a un accordo di pace e alla riapertura dello Stretto di Hormuz, l'oro potrebbe rapidamente superare i ~$5.000 l'oncia e alla fine ritestare i ~$5.500 l'oncia.»

Pur rimanendo relativamente resilienti, gli azionari mostrano segnali che i mercati obbligazionari riflettono sempre più il timore che costi energetici più elevati possano persistere e alimentare l'inflazione.

«Nel complesso, le reazioni del mercato allo shock energetico sono rimaste relativamente ordinate», ha detto Vasileios Gkionakis, economista senior e strategist di Aviva Investors, nel servizio della CNBC.

Tuttavia, Gkionakis ha osservato che i mercati dei tassi stanno inviando segnali più preoccupanti.

Una chiusura prolungata dello Stretto di Hormuz probabilmente innescherebbe «uno shock d'inflazione più persistente» aumentando al contempo la probabilità di una recessione globale, ha aggiunto.

La credibilità di Trump sotto esame

L'ascesa del trade NACHO riflette anche una rivalutazione più ampia della credibilità di Trump nei mercati finanziari.

L'economista della University of Michigan Justin Wolfers ha detto a Barron's: