L'inflazione in Cina batte le previsioni: perché i mercati l'hanno ignorata?

I prezzi al consumo e alla produzione in Cina sono aumentati più del previsto ad aprile, fornendo nuovi segnali che le pressioni sui prezzi stanno iniziando a consolidarsi, anche se la ripresa generale resta disomogenea e i responsabili delle politiche probabilmente manterranno un approccio prudente.

I dati pubblicati dall'Ufficio nazionale di statistica della Cina hanno mostrato che l'indice dei prezzi al consumo è salito dell'1,2% rispetto a un anno fa, accelerando dall'1,0% di marzo e superando le previsioni degli economisti per un aumento dello 0,9%.

Su base mensile, l'indice dei prezzi al consumo è calato dello 0,1% in aprile, un netto miglioramento rispetto al calo dello 0,7% registrato a marzo, e in linea con le attese degli economisti per una flessione dello 0,1%.

Anche i prezzi alla produzione hanno sorpreso al rialzo.

L'indice dei prezzi alla produzione è aumentato del 2,8% su base annua in aprile, ben al di sopra delle previsioni per un incremento dell'1,6% e nettamente più sostenuto rispetto al +0,5% registrato a marzo.

I dati suggeriscono che le pressioni sui prezzi si siano rafforzate all'inizio del secondo trimestre, sebbene gran parte di tale andamento sembri legata ai costi dell'energia e delle materie prime piuttosto che a un aumento diffuso della domanda interna.

L'inflazione supera le previsioni

Le letture più robuste probabilmente rafforzeranno l'idea che le condizioni di prezzo in Cina stiano migliorando, anche se la crescita sottostante rimane disomogenea.

L'inflazione al consumo resta contenuta rispetto agli standard storici, ma i dati di aprile hanno mostrato una ripresa più solida del previsto, sostenuta in parte dall'aumento dei prezzi dei carburanti e dei beni di consumo.

A livello delle imprese, l'aumento dei prezzi alla produzione indica che le pressioni sui costi si stanno nuovamente accumulando.

Questo è importante perché IPC e IPP forniscono segnali diversi sull'economia.

L'IPC misura i prezzi che le famiglie pagano per beni e servizi, rendendolo un indicatore utile dell'inflazione al consumo e del potere d'acquisto.

L'IPP, invece, misura i prezzi praticati dai produttori ed è spesso considerato un segnale anticipatore delle pressioni sui costi che si propagano nell'economia.

Presi insieme, i dati di aprile indicano dinamiche inflazionistiche più solide di quanto molti analisti si aspettassero.

Tuttavia ciò non risolve ancora il dibattito sulla forza della domanda interna sottostante in Cina, che molti economisti continuano a descrivere come relativamente debole.

La reazione dei mercati resta contenuta

Anche così, la reazione immediata dei mercati è stata contenuta.

Gli investitori sono sembrati riluttanti a trarre conclusioni definitive da un singolo mese di dati inflazionistici più forti, specialmente considerando che gran parte della sorpresa al rialzo è derivata da pressioni sui prezzi legate all'energia.

Questo contribuisce a spiegare perché il sentimento di rischio più ampio in Asia sia rimasto in gran parte invariato dopo la pubblicazione.

I mercati stanno inoltre bilanciando la notizia dell'inflazione cinese con preoccupazioni globali più ampie, tra cui il percorso dei tassi di interesse negli Stati Uniti e il rinnovarsi delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente.

Tuttavia i dati potrebbero assumere maggiore rilevanza se fossero seguiti da letture più forti sulla produzione industriale, le vendite al dettaglio e gli investimenti in attività fisse.

Per gli asset legati alle materie prime e per il sentimento di rischio regionale, un miglioramento sostenuto del contesto dei prezzi in Cina sarebbe generalmente considerato costruttivo.

Focus sulle prospettive di politica

Per i responsabili delle politiche, gli ultimi dati complicano il quadro—ma in modo costruttivo.

Un'inflazione più alta non è necessariamente un problema per la Cina ai livelli attuali, specialmente dopo un prolungato periodo di debole momentum dei prezzi.

Una lettura più robusta dell'IPP, in particolare, può essere accolta come un segnale che il potere di determinazione dei prezzi dell'industria sta cominciando a recuperare.

Allo stesso tempo, l'inflazione resta ben al di sotto dei livelli che creerebbero l'urgenza di un inasprimento della politica.

Ciò significa che Pechino è improbabile che abbandoni la sua posizione di sostegno, ma i dati più forti potrebbero ridurre la pressione per stimoli su larga scala immediati.

I numeri saranno inoltre osservati da vicino anche al di fuori della Cina.

Gli investitori globali stanno cercando di valutare se prezzi più solidi in Cina possano sostenere i mercati del commercio e delle materie prime, anche mentre le banche centrali altrove restano concentrate sui rischi legati all'inflazione e ai tassi d'interesse.

Per ora, la pubblicazione di aprile rafforza l'ipotesi che le pressioni sui prezzi in Cina si stiano stabilizzando.

Le letture del IPC e dell'IPP, più forti del previsto, non confermano una vasta riaccelerazione economica, ma suggeriscono che il secondo trimestre sia iniziato con un momentum inflazionistico più solido di quanto molti avessero previsto.