Le azioni NIO hanno un potenziale del 22%: perché gli investitori restano alla finestra?

Le azioni NIO sono scese dopo che il costruttore cinese di veicoli elettrici ha comunicato un trimestre che sembrava abbastanza solido da convincere gli scettici.

L'azienda ha registrato il secondo trimestre consecutivo di redditività rettificata, i ricavi sono più che raddoppiati rispetto a un anno prima e le consegne sono quasi raddoppiate.

Eppure il titolo ha comunque faticato poiché gli investitori trascuravano il miglioramento a livello headline e si concentravano su una domanda più difficile: NIO può mantenere questo ritmo?

Questa tensione spiega perché gli analisti vedono ancora spazio di rialzo nelle azioni, mentre il mercato resta restio a credere pienamente nella storia del rilancio.

Azioni NIO: numeri che avrebbero dovuto fare la differenza

Il rapporto del primo trimestre di NIO ha dato ai rialzisti molto materiale su cui lavorare.

Le consegne di veicoli sono aumentate del 98.3% su base annua, a 83,465 unità, mentre i ricavi totali sono saliti del 112.2% a RMB25.5 miliardi, ovvero circa 3,7 miliardi USD (circa 3,2 miliardi €).

Il margine sui veicoli è salito al 18.8%, in netto aumento rispetto al 10.2% di un anno prima e leggermente al di sopra del 18.1% registrato nel quarto trimestre.

Questo è importante perché i margini sono da tempo il punto debole nella vicenda NIO.

L'azienda ha goduto di un brand fedele, prodotti eleganti e una rete di sostituzione batterie che la distingue, ma ha anche bruciato liquidità per anni.

Nel primo trimestre il quadro è sembrato più pulito. NIO ha riportato un risultato operativo rettificato di RMB66.8 milioni e un utile netto rettificato di RMB43.5 milioni, pur registrando ancora una perdita secondo i principi contabili standard.

Il CEO William Li ha detto che la nuovissima ES8 si è classificata al primo posto nel segmento dei grandi SUV in Cina e nel segmento dei veicoli passeggeri con prezzo superiore a RMB400,000 per cinque mesi consecutivi fino ad aprile.

Ha inoltre affermato che i test drive della ES9 non hanno danneggiato la domanda per la ES8; anzi, gli ordini della ES8 sono aumentati del 30% settimana su settimana dopo l'avvio dei test drive della ES9.

Per questo diversi analisti restano costruttivi.

Jeff Chung di Citi ha portato il target sulla NIO quotata negli USA a $8.20 da $7.60 e ha mantenuto un rating Buy dopo i risultati. BofA Securities ha alzato il suo target a $6.80 da $6.70, mantenendo però un rating Neutral.

Sulla base del livello del titolo dopo i risultati, intorno a $5.60, anche il target prudente di BofA implicava circa un 20%–22% di potenziale rialzo.

Cosa spaventa il mercato?

La preoccupazione non è che il primo trimestre sia stato debole, ma che possa essere difficile da replicare.

Stanley Qu, CFO di NIO, ha avvertito che l'aumento dei costi per chip di memoria, carbonato di litio, materiali per batterie, rame e alluminio potrebbe aggiungere più di RMB10,000 al costo medio per veicolo a partire dal secondo trimestre.

Per un'azienda che sta ancora dimostrando la sua redditività, si tratta di un vero e proprio freno.

C'è anche volatilità nelle consegne. NIO ha consegnato 29,356 veicoli in aprile, in aumento del 22.8% rispetto a un anno prima, ma in calo rispetto ai 35,486 veicoli di marzo.

Questo raffreddamento mese su mese ha sollevato la questione cui gli investitori tornano spesso: il primo trimestre era una base sostenibile o ha beneficiato di un impulso temporaneo dovuto al ciclo di prodotto?

Poi c'è ONVO, il sub-brand di NIO focalizzato sulle famiglie.

La dirigenza ha ammesso che ONVO necessita ancora di una maggiore riconoscibilità del marchio, anche mentre amplia la sua gamma.

Per gli investitori, ciò significa che NIO non sta solo cercando di vendere più auto, ma di costruire tre marchi contemporaneamente: NIO, ONVO e Firefly, in uno dei mercati EV più duri al mondo.

La posizione di BofA riassume la cautela.

La banca ha rivisto al rialzo i suoi numeri dopo il trimestre, ma ha affermato che la pipeline di modelli più solida di NIO e i controlli sui costi sono parzialmente controbilanciati da venti contrari del settore, tra cui tagli ai sussidi per gli EV e inflazione dei costi nelle batterie, nella memoria e nei metalli.