Il greggio scende del 14% a maggio: speranze di pace superano i timori sull'offerta

I prezzi del petrolio a maggio hanno registrato un'estrema volatilità mentre l'incertezza sul cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran manteneva il mercato in tensione. 

Nonostante i prezzi del Brent avessero superato i $110 al barile all'inizio del mese, il contratto di riferimento non è riuscito a mantenere a lungo quei livelli elevati. 

I futures sul greggio si sono raffreddati a maggio poiché le speranze di un accordo USA–Iran e aspettative di domanda più deboli hanno ridotto il premio di guerra, lasciando Brent e West Texas Intermediate in calo di circa il 14% nel mese ma comunque a livelli storicamente elevati.

Performance mensile e volatilità

I futures front‑month del Brent sono scesi di $16.00 dalla chiusura del 30 aprile a $94.40 al barile, un calo del 14.5% durante maggio, mentre il West Texas Intermediate ha perso $14.48, attestandosi a $90.59, in calo del 13.8% per il mese. 

Gli estremi intraday hanno catturato l'umore del mese: il Brent ha toccato un picco a $115.30 il 4 maggio e un minimo vicino a $91.73 il 29 maggio, mentre il WTI ha rispecchiato quella variazione salendo oltre $107.46 e scivolando a $87.77 verso la fine del mese. 

Secondo un rapporto di arbatcapital.com, questi movimenti riflettono uno spostamento da un trade unidirezionale di “panico dell'offerta” a un regime più complesso di “speranze di pace contro scarsità fisica”.

Le speranze per un'intesa USA–Iran hanno spinto il Brent sotto i $92 al barile questa settimana per la prima volta da metà aprile.

Il prezzo era salito in precedenza per i reciproci attacchi, ma la notizia del 28 maggio di un'estensione del cessate il fuoco di 60 giorni ha fatto precipitare ulteriormente il greggio.

Anche la libera circolazione navale attraverso lo Stretto di Hormuz sarebbe parte dell'accordo. 

Le negoziazioni sul programma nucleare iraniano proseguiranno nelle prossime settimane. Tuttavia, l'approvazione del presidente USA Trump è ancora in sospeso e l'Iran non ha ancora confermato il presunto accordo.

Speranze di pace, stretta fisica e preoccupazioni sulla domanda

La svendita di maggio è stata guidata da ripetuti titoli che segnalavano progressi su un'intesa USA–Iran, i quali hanno temporaneamente ridotto l'estremo premio di guerra, anche se il mercato fisico è rimasto teso. 

I trader hanno eliminato parte dei premi per il rischio più elevati con il crescere dell'ottimismo sul ripristino della navigazione attraverso lo Stretto di Hormuz, ma la distruzione visibile della domanda e segnali macro più deboli hanno limitato i rimbalzi. 

Il risultato è stata un'alta volatilità strutturale, range medi reali superiori a $5 per barile e un mercato che ora tratta i rally come probabilmente destinati a essere venduti a meno di conferme tangibili di irrigidimento fisico.

A maggio l'Iran è stato inoltre costretto a ridurre in modo significativo la produzione perché il blocco navale statunitense ha limitato le esportazioni. 

L'International Energy Agency ha stimato il calo della produzione in 1,4 milioni di barili al giorno.

Inoltre, gli Emirati Arabi Uniti si sono ritirati dal cartello OPEC+ il 1° maggio, riducendo ulteriormente il livello di produzione aggregata riportato dal cartello.

“Indipendentemente dalle perdite di produzione attuali, i sette paesi rimanenti del cartello OPEC+, che si riuniranno virtualmente il primo weekend di giugno, probabilmente aumenteranno formalmente le loro quote di produzione,” ha detto Lambrecht. 

Contesto dei prezzi e medie

Nonostante la discesa verso fine mese, le chiusure medie mensili sono rimaste elevate rispetto agli standard storici per il petrolio.

La media mensile del Brent è stata di circa $103.95 al barile e quella del WTI di $98.77 al barile, a sottolineare che la volatilità intra‑mensile di maggio ha lasciato i prezzi ben al di sopra delle norme pluriennali, secondo il rapporto di arbatcapital.com. 

I dati dei prezzi spot USA e la serie settimanale dell'Energy Information Administration mostrano lo stesso schema di livelli elevati ma oscillanti per tutto maggio. 

Tecnicamente, i futures sul greggio entreranno a giugno con uno slancio più debole: sia Brent sia WTI hanno negoziato sotto le loro medie mobili a 20 e 50 giorni, con indicatori di momentum a breve termine che segnalano spazio per ulteriori ribassi a meno che gli indicatori fisici non cambino. 

Lo scenario base per giugno è un ampio intervallo volatile con un lieve bias al ribasso, con la variabile decisiva rappresentata dal fatto che un eventuale bozza di intesa USA–Iran diventi operativa e ristabilisca effettivamente il traffico commerciale, secondo arbatcapital.com.

Implicazioni per mercati e consumatori

Il modello di maggio di forti rally su notizie di shock d'offerta seguiti da ripide ricoperture su ottimismo diplomatico significa che i mercati energetici restano altamente sensibili al flusso di notizie geopolitiche. 

Per raffinerie, trader ed economie importatrici di petrolio, l'esito del mese riduce il premio di rischio immediato ma lascia elevata l'incertezza sui prezzi, complicando le decisioni di budgeting e copertura. 

Le serie mensili dei prezzi USA e globali mostrano che, sebbene la volatilità di punta sia scesa rispetto ai massimi di inizio maggio, i livelli medi dei prezzi continuano a rappresentare rischi inflazionistici per i settori dipendenti dall'energia.

Maggio ha segnato una transizione dal panico a un regime di mercato più sfumato: i prezzi sono scesi bruscamente dai massimi di inizio mese ma sono rimasti storicamente elevati, la volatilità è restata alta e il mercato ora richiede prove fisiche concrete—ripristino della navigazione, riduzioni di scorte o interruzioni confermate dell'offerta—per sostenere i rally. 

In assenza di ciò, i trader sono propensi a trattare i futuri movimenti al rialzo con scetticismo, mantenendo i mercati del greggio agitati anche a giugno. 

Inoltre, il Dipartimento dell'Energia USA pubblicherà i dati settimanali sulle scorte statunitensi a metà della prossima settimana. 

Il trend mostra che le scorte sono in diminuzione, come avvenuto la scorsa settimana. Le scorte di benzina USA sono già significativamente più basse del solito per questo periodo dell'anno e le scorte di distillati USA sono al livello più basso degli ultimi 21 anni. 

«Un'ulteriore riduzione delle scorte supporterebbe i prezzi», ha detto Lambrecht.