Perché la maggiore società di private equity rilancia in Asia con 13 miliardi

Blackstone ha raccolto 13,1 miliardi USD (circa 11,4 miliardi €) per il suo più grande fondo di private equity per l'Asia, un risultato che contrasta con il sentiment nei buyout globali.

Il gestore di asset alternativi con sede a New York ha dichiarato che Blackstone Capital Partners Asia III ha superato il target di 10 miliardi USD (circa 8,7 miliardi €), ha raggiunto il suo hard cap e ha più che raddoppiato il capitale raccolto rispetto al veicolo predecessore.

Il tempismo è cruciale, dato che la raccolta di capitali nel private equity è diventata più difficile da chiudere, le uscite sono state più lente e gli investitori sono diventati più selettivi dopo anni di tassi più elevati e valutazioni tese.

Eppure Blackstone non si è limitata a superare l'asticella. L'ha rialzata per l'Asia.

Rompere il pessimismo sulla raccolta

L'industria dei buyout ha trascorso gran parte degli ultimi due anni a spiegare perché è più difficile raccogliere capitale.

Costi di indebitamento più elevati hanno reso più difficili le operazioni, mentre uscite più lente hanno lasciato gli investitori in attesa di ritorni di cassa dai fondi più anziani.

I mercati pubblici volatili hanno reso più difficile difendere le valutazioni.

È questo che rende importante BCP Asia III: non si è trattato di una chiusura di routine, ma di un fondo sovrasottoscritto, con hard cap raggiunto e più grande del previsto.

In un mercato in cui molti manager stanno abbassando le aspettative, Blackstone ha raccolto un fondo regionale di riferimento su scala significativa.

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India, Giappone, Australia: il triangolo da 13 miliardi di dollari

Il fondo mostra anche dove le istituzioni globali vogliono concentrare l'esposizione all'Asia: il capitale dovrebbe focalizzarsi su India, Giappone e Australia, tre mercati con ruoli distinti.

Secondo gli analisti, l'India offre a Blackstone la storia di crescita più pulita. Redditi in aumento, adozione digitale e un flusso più intenso di operazioni corporate hanno creato più spazio per investimenti di controllo e di crescita.

L'attrattiva è la possibilità di entrare in settori in cui consumo, servizi tecnologici, sanità e infrastrutture finanziarie stanno ancora costruendo scala.

Il Giappone offre un percorso differente, con le società sotto pressione per migliorare la governance, vendere asset non core e aumentare i rendimenti.

Per il private equity, questo crea aperture in aziende un tempo difficili da raggiungere.

L'Australia svolge il ruolo di ancoraggio. Offre istituzioni stabili, regole più chiare e asset adatti a capitali di lungo periodo.

Potrebbe non offrire il tasso di crescita dell'India, ma può ridurre la volatilità del portafoglio.

C'è anche un angolo Cina non dichiarato: il capitale non sta lasciando l'Asia, ma viene reindirizzato all'interno della regione verso mercati in cui il rischio politico sembra più facile da prezzare.

Cosa significa oltre Blackstone

BCP Asia III arriva come un segnale per l'industria più ampia del private equity.

Il fatto che il fondo sia più del doppio rispetto al predecessore suggerisce che gli investitori erano a proprio agio nell'aumentare l'esposizione dopo vintage precedenti.

I limited partner di solito non aumentano impegni di questa entità a meno che non credano che un manager abbia consegnato, o possa consegnare, rendimenti corretti per il rischio attraenti.

Anche la base di investitori conta. Grandi fondi pensione, fondi sovrani e altri investitori istituzionali tendono a essere allocatori conservativi.

Il loro sostegno suggerisce che l'Asia rimane centrale nella strategia di mercato privato a lungo termine, anche mentre la raccolta altrove resta difficile.

Blackstone è stata inoltre attiva nel restituire e reinvestire capitale nella regione.

La società ha indicato investimenti e uscite recenti come prova che l'Asia non è solo una storia di crescita sulla carta, ma un mercato dove le operazioni possono ancora essere concluse e il capitale può ancora essere riciclato.