Partners Group avverte rallentamento degli asset mentre salgono i riscatti
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Sell. La società sta esplicitamente limitando i prelievi e indica che la crescita della raccolta rallenterà nella seconda metà del 2026 e probabilmente nel 2027 a causa della pressione dei riscatti sugli evergreen. Si tratta di un colpo diretto alla crescita del patrimonio gestito netto (net AUM) e alla crescita dei ricavi da commissioni, anche se la domanda lorda rimane intatta. Il mercato continuerà a scontare i gestori patrimoniali globali sulla base di titoli relativi al rischio di liquidità finché i riscatti non si stabilizzeranno.
Rischio chiave: I riscatti smettono di aumentare e la crescita del net AUM si riaccelera più rapidamente del previsto dal management, ristabilendo la fiducia nella liquidità degli evergreen.
Sell. Vendere un paniere di gestori alternativi/asset manager globali con una significativa esposizione agli evergreen (ad es. i veicoli di private credit/affini agli evergreen di Blackstone, Apollo, KKR e altri gestori di mercati privati). L'articolo afferma che lo stress è iniziato nel private credit e si è poi esteso al private equity—quindi il fattore è il rischio di liquidità negli alternativi, non solo Partners Group. Se gli investitori richiedono liquidità, i multipli si comprimono per l'intero gruppo.
Rischio chiave: Un ampio movimento risk-off si attenua e gli investitori ruotano nuovamente verso gli alternativi, con la pressione sui riscatti contenuta in tutto il settore.
- Partners Group prevede un rallentamento della crescita della raccolta verso la fine del 2026.
- I riscatti dai fondi evergreen potrebbero pesare sul patrimonio gestito.
- Le richieste di rimborso sono aumentate nei principali fondi di private equity.
Partners Group, con sede in Svizzera, ha dichiarato giovedì di aspettarsi un rallentamento dell'attività di raccolta nella seconda metà del 2026, con la tendenza destinata probabilmente a proseguire nel 2027, poiché l'incertezza sui riscatti dai suoi fondi evergreen aperti grava sulle prospettive di crescita.
La società ha reso noto di aver limitato i prelievi da un fondo di private equity da $8.6 billion, una decisione che ha riacceso le preoccupazioni degli investitori sui rischi legati ai prodotti di investimento alternativi.
Lo sviluppo ha inoltre contribuito a un calo più ampio dei titoli dei gestori patrimoniali globali mentre gli operatori di mercato valutavano le implicazioni dell'aumento delle pressioni sui riscatti.
Le prospettive di raccolta restano invariate per il 2026
Nonostante le preoccupazioni per i riscatti, Partners Group ha confermato la sua previsione per la domanda lorda di nuovi clienti nel 2026.
La società ha affermato di continuare a prevedere una raccolta lorda compresa tra $26 billion e $32 billion nel corso dell'anno.
Secondo la società, le prospettive sono sostenute da quella che ha definito "un ampio e visibile pipeline di opportunità di raccolta che attraversano mandati, prodotti evergreen e programmi tradizionali a capitale chiuso".
Il gestore patrimoniale ha indicato che la raccolta dovrebbe superare le uscite nella prima metà del 2026.
Tuttavia, ha avvertito che il ritmo di crescita potrebbe rallentare nella seconda parte dell'anno, poiché l'attività di riscatti all'interno della sua piattaforma evergreen continua a influenzare la crescita del patrimonio netto.
La piattaforma evergreen potrebbe pesare sulla crescita degli asset
Partners Group ha dichiarato che l'impatto dei riscatti potrebbe diventare più visibile nella seconda metà del 2026 e protrarsi nell'anno successivo.
La dichiarazione mette in evidenza la crescente influenza dell'attività di riscatti nei veicoli di investimento evergreen sugli asset complessivi in gestione, nonostante la società continui ad attrarre nuovo capitale.
La volatilità a livello di settore si diffonde nei mercati privati
Partners Group, che gestisce circa $185 billion in assets, ha attribuito la pressione sui suoi fondi evergreen alla volatilità più ampia dell'industria degli investimenti alternativi.
La società ha detto che la turbolenza a livello di settore è emersa inizialmente nelle strategie di private credit prima di estendersi ai mercati di private equity.
Poiché gli investitori cercano liquidità, i fondi evergreen del settore hanno registrato un aumento dell'attività di riscatti.
Secondo Partners Group, due dei suoi fondi evergreen sono stati particolarmente colpiti dalle richieste di rimborso.
La Partners Group Global Value SICAV, con sede in Lussemburgo, ha registrato richieste di rimborso pari al 9.8% degli asset detenuti nel fondo.
La società ha inoltre riferito che le richieste di riacquisto per un fondo con sede in Delaware avevano raggiunto il 6%.
L'aumento delle richieste di prelievo ha spinto la società a prendere misure volte a gestire la liquidità e mantenere la stabilità nei veicoli interessati.
L'attenzione degli investitori sui rischi di liquidità
La divulgazione sottolinea la crescente attenzione degli investitori sulla gestione della liquidità nei fondi evergreen di private market.
Questi veicoli d'investimento sono diventati sempre più popolari poiché forniscono accesso continuo alle strategie di private market offrendo al contempo liquidità periodica agli investitori.
Tuttavia, l'aumento delle richieste di rimborso nel settore ha evidenziato le sfide che i gestori patrimoniali affrontano nel bilanciare i disimpegni degli investitori con investimenti tipicamente meno liquidi.
I commenti di Partners Group suggeriscono che, sebbene la domanda per i suoi prodotti d'investimento rimanga solida, l'attività di riscatti all'interno dei fondi evergreen potrebbe moderare la crescita complessiva degli asset under management nei prossimi trimestri e nel 2027.
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