Il capitale estero fugge dalle azioni sudcoreane: perché dovresti comprare invece

L'indice di riferimento sudcoreano Kospi si è affermato come uno dei protagonisti di quest'anno, attirando l'attenzione con guadagni da inizio anno record superiori al 70%.

Tuttavia, questa ascesa meteoritica ha scatenato un massiccio deflusso di capitale istituzionale estero, con investitori che stanno liquidando miliardi di dollari in titoli domestici.

I deflussi netti esteri hanno raggiunto un valore stimato di 62 miliardi USD (circa 54,1 miliardi €) entro i primi giorni di giugno, a seguito di una recente "single-day" liquidazione di 1,24 trilioni di won (801 milioni di dollari) che ha contribuito a un brusco calo dell'8,0% all'apertura del mercato.

Tuttavia, questa aggressiva dismissione segnala un'"anomalia strutturale" piuttosto che una critica fondamentale alle azioni sudcoreane.

Perché gli investitori stranieri stanno dismettendo le azioni sudcoreane?

Gli esperti ritengono che la forte pressione di vendita derivi direttamente dalla rapida ascesa del Kospi piuttosto che dal deterioramento dello scenario aziendale.

Man mano che le azioni sudcoreane salivano, la loro ponderazione matematica all'interno degli indici globali e dei mercati emergenti è aumentata in modo esponenziale.

Questo ha costretto i gestori di fondi attivi a operare vendite programmate per rispettare mandati di portafoglio e limiti di concentrazione del rischio molto stringenti.

Gli investitori istituzionali si trovano inoltre a fronteggiare soglie regolamentari di proprietà su singole società megacap dopo le esplosive espansioni di prezzo nei settori tecnologia e automotive.

Con il rally fortemente concentrato in titoli di grandi dimensioni come Samsung e SK Hynix, i gestori esteri sono costretti a ridurre l'esposizione.

In definitiva, questa fuga di capitali rappresenta un ribilanciamento meccanico e forzato più che una "scommessa strategica" contro il tessuto aziendale di Seoul.

Conviene comprare il calo nelle azioni sudcoreane?

Nonostante il ritiro estero che ha fatto notizia, i fondamentali macroeconomici sottostanti del mercato sudcoreano restano sorprendentemente resilienti.

La liquidazione estera è stata interamente assorbita da un'ondata senza precedenti di liquidità domestica, con gli investitori retail che hanno immesso 70 miliardi USD (circa 61,1 miliardi €) nei titoli quest'anno, in concomitanza con un aumento dei nuovi conti di intermediazione.

Questa svolta strutturale rispecchia la recente dinamica dei capitali in India, dove la crescente partecipazione domestica ha efficacemente isolato il mercato più ampio dalla fuga di capitali esteri.

A evidenziare questa forza di base, le banche d'investimento mantengono una view rialzista.

Goldman Sachs ha recentemente aumentato il suo target a 12 mesi per il Kospi a 12.000 – proiettando un consistente upside del 37% basato su utili societari solidi e valore intrinseco sostenibile.

Una transizione strutturale verso la maturità del mercato

La riorganizzazione in corso della base di investitori del Kospi indica un ecosistema finanziario in maturazione piuttosto che un prolungato ribasso ciclico.

Secondo gli esperti, l'attuale esodo estero è una dislocazione tecnica e temporanea che ha creato punti di ingresso interessanti per gli investitori a lungo termine.

Nel breve termine, una forte crescita della base retail domestica sta contribuendo a ancorare il mercato, neutralizzando le oscillazioni di prezzo tipicamente causate dalla partenza aggressiva di fondi istituzionali internazionali.

Una volta che i fondi internazionali ricalibreranno l'esposizione, la combinazione di solidi fondamentali aziendali e profonda liquidità domestica posizionerà il mercato coreano per la sua prossima fase di crescita strutturale.

Al momento della stesura, l'indice Kospi è sceso di oltre il 10% rispetto al suo massimo nella prima settimana di giugno.