Mercato petrolifero teme carenze mentre le riserve calano e il conflitto prosegue

I mercati petroliferi globali affrontano una rinnovata incertezza mentre il conflitto in Medio Oriente mostra pochi segnali di risoluzione, con Iran e Israele che si scambiano attacchi missilistici e gruppi alleati che minacciano di un'escalation. 

I prezzi sono aumentati a inizio settimana ma si sono rapidamente ritirati, sottolineando sia la volatilità della situazione sia l'equilibrio fragile del mercato.

Forti cali dei prezzi martedì sono seguiti all'annuncio della sospensione degli attacchi da parte di Iran e Israele. 

L'analista di materie prime Carsten Fritsch di Commerzbank AG ha avvertito in una nota di ricerca che «le cose peggioreranno» se la guerra continuerà a interrompere le rotte di approvvigionamento e le scorte. 

Ha avvertito che le speranze di un accordo rapido per porre fine al conflitto e riaprire lo Stretto di Hormuz hanno subito un grave contraccolpo.

Escalation e diplomazia fragile

Anche se i prezzi del petrolio si sono attenuati dopo il picco di inizio settimana, le prospettive restano tese.

I ribelli Houthi alleati dell'Iran hanno minacciato di imporre un blocco alle navi israeliane nel Mar Rosso, sollevando dubbi sul fatto che anche le spedizioni saudite da Yanbu possano essere colpite. 

In passato gli Houthi hanno attaccato petroliere in transito nello Stretto di Bab al-Mandab, un importante punto di strozzatura all'estremità meridionale del Mar Rosso.

L'Iran insiste inoltre che il futuro del Libano sia parte di qualsiasi accordo di pace, complicando gli sforzi degli Stati Uniti per mediare un'intesa. 

Il presidente statunitense Donald Trump si è detto fiducioso che Israele accetterà un accordo, ma le azioni israeliane intraprese senza coordinamento con gli Stati Uniti hanno messo in dubbio quell'ottimismo. 

Fritsch ha osservato che, sebbene tutte le parti abbiano interesse a porre fine alla guerra, «la strada verso una pace duratura e la ripresa delle spedizioni di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz potrebbe essere più difficile di quanto Trump e molti operatori di mercato sembrino attualmente credere».

I prezzi restano al di sotto dei picchi primaverili

L'aumento dei prezzi di lunedì ha solo compensato il calo di venerdì, lasciando il Brent sotto i 100$ al barile, ben al di sotto dei picchi registrati a marzo e aprile. 

Molti operatori si aspettano ancora che il conflitto venga risolto a breve, cosa che sarebbe nell'interesse di tutte le parti.

Un altro fattore è che il mercato petrolifero ha iniziato ad adattarsi alle interruzioni delle forniture dal Golfo mediante canali alternativi.

I prezzi del petrolio sono saliti del 5% lunedì, ma sono scesi di oltre il 3% martedì.

Al momento della stesura, il West Texas Intermediate (WTI) segnava -3,1% a 88,49$ al barile, mentre Brent era a 91,79$ al barile, in calo del 2,6%. 

Dirottamento delle forniture ed export USA

Nel frattempo, l'Arabia Saudita ha aumentato l'uso del suo oleodotto East-West verso Yanbu, che può gestire 7 milioni di barili al giorno, sebbene la capacità di esportazione del porto limiti i flussi a 5 milioni. 

Anche gli Emirati Arabi Uniti hanno aumentato le spedizioni tramite il loro oleodotto verso Fujairah sul Golfo dell'Oman, con una capacità di 1,8 milioni di barili al giorno.

Insieme, queste rotte hanno deviato circa 4 milioni di barili al giorno da quando lo Stretto di Hormuz è stato chiuso.

Gli Stati Uniti sono intervenuti con esportazioni record. I dati di Kpler mostrano che le esportazioni statunitensi di greggio via mare hanno raggiunto 5,6 milioni di barili al giorno a maggio, con spedizioni settimanali a picco a 6,3 milioni. 

Più di 2,5 milioni di barili al giorno sono andati in Giappone e quasi lo stesso volume in Europa.

Gran parte di questo aumento non è derivata da nuova produzione, ma dal prelievo dalle riserve commerciali e strategiche.

Dalla fine di marzo, le scorte statunitensi di greggio sono diminuite di 86 milioni di barili, di cui 58 milioni provenienti dalla Strategic Petroleum Reserve.

La domanda asiatica si indebolisce

Contemporaneamente, la domanda in Asia si è attenuata. Kpler stima che la domanda delle raffinerie nella regione sia inferiore di 2,7 milioni di barili al giorno rispetto a marzo, trainata in gran parte dalla Cina. 

I dati doganali mostrano che le importazioni cinesi sono scese a un minimo di otto anni e mezzo, a 7,8 milioni di barili al giorno a maggio, in calo di 4 milioni rispetto a marzo. 

Raffinerie indipendenti hanno ridotto i volumi di lavorazione poiché i margini si sono contratti, aggravati dalle restrizioni sulle esportazioni di prodotti dal mese di aprile.

Le spedizioni saudite da Yanbu sono diminuite di quasi il 10% a maggio, principalmente per la debole domanda cinese.

Riad ha aumentato i prezzi ufficiali di vendita per l'Asia a maggio, per poi ridurli a giugno e luglio, segnalando un rallentamento dei consumi.

Rischi per le scorte

Il resto del deficit di offerta viene coperto attraverso i prelievi dalle scorte, in particolare negli Stati Uniti.

Ma questa strategia sta raggiungendo i suoi limiti. 

Le scorte statunitensi di greggio sono ora inferiori del 3,5% alla media quinquennale, le scorte di benzina sono inferiori del 5% rispetto al consueto e le scorte di distillati medi sono ai minimi da 23 anni.

Fritsch ha avvertito che «è quindi discutibile se gli Stati Uniti possano continuare a esportare così tanto petrolio senza rischiare carenze locali in estate o, al più tardi, in autunno». 

Ha aggiunto che eventuali aumenti dei prezzi sarebbero politicamente scomodi in vista delle elezioni di midterm di novembre e potrebbero costringere Washington a imporre restrizioni alle esportazioni.

Prospettive

Il mercato petrolifero ha mostrato resilienza dirottando le forniture e attingendo alle riserve, ma i rischi di base stanno aumentando. 

Con le scorte che si assottigliano, la domanda asiatica che si indebolisce e la diplomazia in Medio Oriente che vacilla, gli operatori si trovano di fronte a un'estate di maggiore volatilità.

Per ora il Brent resta sotto i 100$, ma gli analisti avvertono che i prezzi potrebbero impennarsi se le interruzioni si intensificassero o se le esportazioni USA venissero limitate.

Come ha concluso Fritsch, il mercato non dovrebbe essere compiacente.