Le opzioni su SpaceX esplodono mentre Wall Street sconta un movimento del 50%

Il nuovo mercato delle opzioni su SpaceX è esploso martedì, offrendo ai trader un modo nuovo e molto più rischioso per scommettere sul rally della società spaziale dopo l'IPO.

I contratti hanno iniziato a essere scambiati solo pochi giorni dopo il debutto da record di SpaceX al Nasdaq, e la domanda è stata immediata.

Le opzioni call, che rendono profitto quando il titolo sale, hanno dominato l'attività iniziale. Ma la formazione dei prezzi ha rivelato anche qualcosa di più complesso della semplice euforia.

Wall Street si prepara ora a un grande movimento in entrambe le direzioni: i trader vedono spazio per un altro forte rialzo ma si preparano anche a un doloroso ribaltamento.

Un'IPO da record prepara il terreno

SpaceX ha fissato il prezzo della sua IPO a 135$ per azione la scorsa settimana, rendendola già una delle quotazioni più osservate nella storia del mercato.

Da allora il titolo è salito di circa il 50%, portando la capitalizzazione di mercato dell’azienda oltre Amazon e superando brevemente Microsoft durante la seduta di martedì.

Questa rapidità è importante, perché normalmente un titolo ha bisogno di tempo per stabilizzarsi dopo l'IPO.

Nel caso di SpaceX, gli investitori sono affluiti quasi immediatamente, favoriti dalla rara combinazione dell'azienda di lanci spaziali, Starlink, contratti per la difesa, ambizioni nell'intelligenza artificiale e dal seguito personale di Elon Musk.

Il rally ha inoltre creato una domanda repressa tra gli investitori che hanno ricevuto solo piccole allocazioni all'IPO o che sono rimasti esclusi. Per loro le opzioni offrono un'altra via d'ingresso.

Un'opzione è un contratto che dà all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di comprare o vendere un'azione a un prezzo prefissato entro una data stabilita.

Una call è una scommessa sul rialzo. Una put è protezione, o una scommessa, contro il ribasso. Con SpaceX che si muove così rapidamente, entrambe le posizioni sono diventate costose.

Debutto delle opzioni come un lancio spaziale

La portata del debutto delle opzioni di martedì è stata sorprendente. Circa 1,8 milioni di contratti di opzioni su SpaceX sono cambiati di mano, molto oltre il precedente record di contratti scambiati nel primo giorno da parte di Meta nel 2012.

Le call hanno superato le put, indicando che la domanda rialzista è rimasta forte anche dopo la corsa drammatica del titolo.

Susquehanna ha dichiarato che SpaceX ha registrato il quinto volume di call più alto tra tutti i titoli quel giorno.

I dati di Trade Alert indicano che le opzioni su SpaceX sono state complessivamente i contratti su singolo titolo più scambiati al terzo posto, dietro solo Tesla e Nvidia.

“È insolito nella storia che opzioni su società vengano scambiate così rapidamente”, ha detto a Yahoo Finance Mike Khouw, chief strategist di YieldMax ETFs.

“Questo è il terzo contratto di opzioni su singolo titolo più scambiato oggi.”

La storia più importante non era solo il volume. Era ciò che i prezzi delle opzioni implicavano sul movimento futuro.

Susquehanna ha stimato che il mercato stava prezzando circa il 15% di probabilità che SpaceX salga di un altro 50% nei prossimi tre mesi.

Stava anche prezzando una probabilità simile che il titolo perda la metà del suo valore nello stesso periodo.

Questo è ciò che gli operatori intendono quando parlano di "tails". Si riferisce a esiti estremi a entrambe le estremità della distribuzione.

In questo caso, il mercato sta dicendo che SpaceX potrebbe continuare a correre verso l'alto, o crollare bruscamente, e nessuno dei due esiti sembra remoto.

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«Troppo pericoloso per vendere»: l'avvertimento di Wall Street

Questo rischio su due fronti è il motivo per cui gli strateghi sui derivati si mostrano cauti, nonostante il boom dei volumi.

«Le "tails" sembrano troppo costose da comprare, ma appaiono anche troppo pericolose da vendere», ha detto Chris Murphy, strategist di Susquehanna, in commenti citati da CNBC.

La frase riassume il problema dei trader. Comprare opzioni è costoso perché la volatilità implicita è alta. La volatilità implicita è la stima del mercato di quanto violentemente un titolo possa muoversi.

Ma vendere opzioni può essere ancora più rischioso, perché un movimento brusco in una direzione o nell'altra potrebbe esporre i venditori a perdite elevate.

Sul rialzo, gli acquirenti di call scommettono che SpaceX possa ripetere il tipo di momentum visto in Tesla durante le sue fasi più speculative.

Sul ribasso, la domanda di put riflette preoccupazione per la valutazione, il rischio legato alla scadenza dei lock-up e la possibilità che l'entusiasmo iniziale svanisca una volta che saranno disponibili più azioni.

Reuters ha riferito che un'ampia operazione di settembre sembrava coprire il rischio di una discesa del titolo sotto i 205$, probabilmente collegata alla futura offerta di azioni dopo l'allentamento delle restrizioni di lock-up post-IPO.

Gli scettici dicono che la valutazione lascia già poco margine d'errore.

«Gli investitori raramente guadagnano comprando titoli valutati oltre 100 volte i ricavi», ha detto a Yahoo Finance lo short seller Jim Chanos, pur riconoscendo che Starlink è «un business reale».