SpaceX in calo dopo il boom post-IPO: l'hype supera i fondamentali?

Le azioni SpaceX sono crollate mercoledì, attenuando parte dell'entusiasmo che aveva spinto la società aerospaziale e tecnologica di Elon Musk a diventare una delle aziende più preziose al mondo nei giorni successivi al debutto in Borsa.

Il titolo SPCX era in calo del 5,5% a $190.80 verso la tarda mattinata, riducendo i guadagni dopo una corsa spettacolare che aveva visto le azioni salire di circa il 50% rispetto al prezzo di IPO di $135.

Il rally aveva temporaneamente spinto SpaceX oltre Amazon e Microsoft nelle classifiche per capitalizzazione di mercato all'inizio della settimana.

Alla chiusura di martedì, la società era valutata approssimativamente 2,7 bilioni USD (circa 2,3 bilioni €), rendendola una delle più grandi società quotate al mondo.

"Stiamo esaurendo i superlativi per descrivere l'entusiasmo degli investitori retail per SpaceX. SPCX è ora in cima alla classifica come titolo più acquistato dagli investitori retail per 3 sessioni consecutive, con gli 144,6 milioni USD (circa 126,1 milioni €) di acquisti netti di ieri che superano i primi due giorni di contrattazioni", ha affermato Vanda Research in una nota pubblicata mercoledì.

"In totale, gli investitori retail hanno acquistato 369,8 milioni USD (circa 322,6 milioni €) di SPCX nelle ultime 3 sessioni. Per dare un'idea, il retail ha comprato appena 100 milioni USD (circa 87,2 milioni €) di QQQ [ETF Nasdaq] e 88,2 milioni USD (circa 76,9 milioni €) di NVDA nello stesso periodo."

Sebbene gli investitori continuino a scommettere sulla capacità di Musk di generare crescita a lungo termine con attività che spaziano dai razzi all'internet satellitare fino all'intelligenza artificiale, alcuni analisti cominciano a mettere in dubbio se la valutazione del titolo non si sia disancorata dai fondamentali sottostanti.

Emergono timori di bolla

La rapida ascesa di SpaceX ha riacceso il dibattito sul possibile ingresso di parti del settore tecnologico in territorio da bolla.

La società ha riportato una perdita netta di 4,9 miliardi USD (circa 4,3 miliardi €) nel 2025 e ha perso altri 4,3 miliardi USD (circa 3,7 miliardi €) durante il primo trimestre del 2026, cifre che contrastano nettamente con il suo valore di mercato in forte crescita.

Ipek Ozkardeskaya, analista senior di mercato di Swissquote, ha detto mercoledì che la performance del titolo dopo l'IPO potrebbe indicare che l'entusiasmo degli investitori ha superato la realtà.

"SpaceX è forse il segnale di allarme più grande che il rally tecnologico odierno stia raggiungendo un punto in cui le valutazioni non hanno più senso", ha detto Ozkardeskaya.

L'avvertimento è arrivato mentre i titoli tecnologici continuano a beneficiare dell'ottimismo degli investitori legato all'intelligenza artificiale, nonostante i dubbi sul fatto che la crescita degli utili possa giustificare le valutazioni correnti.

La frenesia delle opzioni alimenta lo slancio

L'appetito degli investitori per SpaceX è stato evidente anche nel mercato dei derivati.

Quasi un milione di opzioni call su SpaceX sono cambiate di mano martedì, rendendolo il quinto titolo più scambiato in termini di opzioni sul mercato.

Il volume ha collocato SpaceX accanto ad alcuni dei titoli più scambiati di Wall Street, tra cui Nvidia, Tesla, l'Invesco QQQ Trust e lo SPDR S&P 500 ETF.

Le opzioni call, che consentono agli investitori di trarre profitto dall'aumento del prezzo delle azioni, hanno dominato l'attività di trading e hanno riflesso un persistente sentimento rialzista.

Gli analisti hanno indicato diverse operazioni aggressive che coinvolgevano migliaia di contratti call di luglio con prezzi di esercizio ben al di sopra dei livelli di scambio correnti, suggerendo che alcuni investitori rimangono convinti che il titolo possa salire significativamente ancora.

Offerta limitata sostiene le azioni

Uno dei fattori che ha sostenuto la domanda è stato il numero limitato di azioni disponibili per la negoziazione.

Sono state vendute solo 555.6 million shares nella IPO della scorsa settimana, rappresentando circa il 5% delle azioni in circolazione di SpaceX.

Un ulteriore 83.3 million shares potrebbe entrare sul mercato tramite l'opzione di sovrallocazione degli underwriter.

Secondo Morningstar, circa 911 million insider shares—circa il doppio dell'attuale flottante pubblico—diventeranno idonee alla vendita poco dopo il primo rapporto sugli utili della società, che non è previsto prima di inizio agosto.

Per ora le vendite insider restano limitate, mentre molti investitori istituzionali che hanno partecipato all'IPO sembrano riluttanti a separarsi dalle loro partecipazioni.

La scarsità di azioni ha contribuito a alimentare l'interesse all'acquisto, in particolare in vista dell'inclusione della società negli indici Nasdaq-100, FTSE Russell e MSCI nelle prossime settimane.

George Karamanos di Rothschild & Co. ha detto che i flussi verso fondi passivi potrebbero continuare a sostenere il titolo una volta che le aggiunte agli indici entreranno in vigore.

"La dinamica del prezzo delle azioni è probabilmente sostenuta dai flussi verso fondi passivi che riflettono le tendenze del risparmio delle famiglie e le decisioni di allocazione degli asset basate su fondamentali tematici piuttosto che su fattori specifici del titolo", ha scritto Karamanos in una nota ai clienti.

Il rischio di un contraccolpo post-IPO

Nonostante la forte domanda, alcuni osservatori di mercato hanno avvertito che i titoli recentemente quotati spesso faticano a mantenere il loro slancio iniziale.

Gli analisti di Renaissance Macro Research si riferiscono a questo fenomeno come a una "hype tax", dove l'intensa attenzione dei media e l'entusiasmo degli investitori spingono i prezzi verso l'alto inizialmente, per poi vedere la performance attenuarsi.

"Nonostante l'entusiasmo, la performance spesso delude: dal trade di apertura, il rendimento mediano a un anno è stato -15.6%, con solo 8 titoli su 20 che hanno registrato guadagni dopo un anno", hanno scritto gli analisti guidati da Jeff deGraaf in una recente analisi.

Con l'aumento delle preoccupazioni sulla valutazione, l'impennata dell'attività sulle opzioni e l'imminente scadenza di un importante periodo di lockup per gli insider, gli analisti dicono che gli investitori dovrebbero prepararsi a una volatilità persistente mentre SpaceX si stabilizza come società quotata.