Nvidia verso la sua prossima prova: UBS individua un numero che Wall Street ignora

Nvidia si avvicina al report sugli utili del 26 agosto con Wall Street che già si aspetta un altro superamento delle stime, ma UBS ritiene che la prova più importante potrebbe arrivare un trimestre dopo.

Il produttore di chip ha registrato ricavi record nel primo trimestre fiscale di $81.6 billion, inclusi $75.2 billion dal Data Center, e ha fornito una guidance di circa $91 billion per il trimestre di luglio.

L'analista UBS Timothy Arcuri ora prevede che Nvidia realizzi tra $94 billion e $95 billion, e che poi guidi a tra $107 billion e $108 billion per il trimestre di ottobre.

Più significativamente, Arcuri ritiene che i ricavi effettivi del terzo trimestre potrebbero superare i $110 billion, poiché la domanda per Blackwell resta solida e i primi sistemi Rubin cominciano a contribuire.

UBS individua il numero più importante oltre il Q2

Un altro superamento trimestrale delle stime non sorprenderebbe gli investitori dopo che Nvidia ha ripetutamente sovraperformato le aspettative durante il boom dell'infrastruttura AI.

Ciò che potrebbe contare di più è la velocità del prossimo salto.

Secondo TipRanks, Arcuri prevede che la domanda per Blackwell rimarrà stabile mentre Rubin comincerà a contribuire in anticipo rispetto a una accelerazione maggiore più avanti nell'anno.

UBS ha aumentato la sua previsione di ricavi per il 2027 a $681 billion da $649 billion e ha alzato la stima delle spedizioni di GPU a circa 10.8 milioni di unità da 9.2 milioni.

Un trimestre oltre i $110 billion farebbe quindi più che stabilire un altro record.

Suggerirebbe che Nvidia può passare tra architetture principali senza la pausa nei ricavi che gli investitori temono talvolta durante le transizioni di prodotto.

Rubin potrebbe estendere il ciclo di upgrade

Bank of America vede una configurazione simile.

L'analista BofA Vivek Arya si aspetta che Nvidia riporti ricavi del secondo trimestre tra $94 billion e $95 billion e fornisca una guidance di $107 billion–$108 billion per il terzo trimestre.

Ritiene che le spedizioni di Vera Rubin, i nuovi prodotti CPU Vera e la continua spesa cloud potrebbero innescare un "ciclo di upgrade pluritrimestrale".

Gli aspetti economici dei nuovi sistemi potrebbero essere altrettanto importanti.

BofA stima che i rack Vera Rubin NVL potrebbero costare approssimativamente $7 million–$8.5 million, rispetto a circa $4 million per il Blackwell Ultra.

Quel valore di sistema più elevato potrebbe aiutare Nvidia ad assorbire l'aumento dei costi della memoria proteggendo la redditività.

BofA prevede margini lordi a lungo termine intorno al 73%–74%, anche tenendo conto dei maggiori costi della memoria.

Ciò significa che Rubin non necessita solo di una crescita esplosiva delle unità per ampliare l'opportunità di ricavi di Nvidia. Sistemi di maggiore valore possono anch'essi incrementare le vendite.

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Il finanziamento diventa la prossima prova

La domanda più ampia è se la macchina della spesa per l'AI che supporta quelle previsioni rimanga credibile.

Nvidia ha recentemente annunciato partnership con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR per istituire piattaforme indipendenti di finanziamento del compute progettate per mobilitare più di $500 billion di capitale di terze parti per l'infrastruttura AI.

L'analista di Morgan Stanley Joseph Moore ha detto che la struttura "dovrebbe probabilmente alleviare i timori di circolarità", secondo MarketWatch, perché investitori esterni sofisticati fornirebbero la maggior parte del capitale.

Arya di Bank of America ha definito l'accordo una "struttura fondamentalmente rialzista", sostenendo che rafforza l'ecosistema CUDA di Nvidia mentre sposta gran parte dell'onere del finanziamento lontano da Nvidia.

C'è però un punto critico. Moore ha descritto i supporti finanziari di Nvidia per alcuni clienti neocloud e per clienti governativi di AI come "il prossimo grande dibattito per il titolo".

Quel dibattito è importante perché le previsioni di ricavi di Nvidia dipendono in ultima istanza dal fatto che i clienti continuino a finanziare enormi programmi infrastrutturali e a ottenere ritorni accettabili su di essi.

Il report del 26 agosto riguarda quindi più che se Nvidia supererà la sua guidance di $91 billion.