Perché gli utili di Micron non spingono in alto Intel e AMD?

Le azioni di Micron Technology sono in forte rialzo questa mattina dopo che la società ha pubblicato risultati Q3 da record, con un aumento dei ricavi su base annua di quasi il 350% a $41.46 billion.

Tuttavia, il comparto più ampio dei semiconduttori non sta seguendo l'esempio di Micron: Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc e persino Nvidia non hanno partecipato al rally del 25 giugno.

Può sembrare un po' sorprendente a prima vista, ma in realtà ci sono tre ragioni molto semplici per cui questi produttori di chip non si muovono in sintonia con il titolo Micron oggi.

Perché i titoli dei semiconduttori non salgono in tandem con MU

Nella sua comunicazione sugli utili, Micron ha confermato che la High-Bandwidth Memory (HBM), la memoria ultraveloce impilata direttamente sui chip di intelligenza artificiale (AI), è completamente esaurita fino a fine anno, con i clienti che hanno bloccato accordi per $22 billion.

Se da un lato è una notizia eccezionale per le azioni MU, dall'altro evidenzia una grave strozzatura dell'offerta nel settore.

Se realtà come Nvidia o AMD non riescono a garantire sufficiente HBM dai fornitori (Micron o SK Hynix), non possono spedire le loro GPU AI di fascia alta, comprese quelle basate sull'architettura Blackwell o la serie MI300.

Il forte vincolo di offerta di Micron conferma che i produttori di chip per il calcolo sono fisicamente limitati nella velocità con cui possono far crescere i ricavi nel breve termine: una preoccupazione più ampia che si riflette chiaramente nella loro performance contenuta oggi.

Valutazioni elevate pesano su Intel e AMD

Il settore dei semiconduttori ha affrontato una intensa ondata plurigiornaliera di realizzo dei profitti.

Gli investitori stanno riconsiderando valutazioni tese e chiedono che le spese in conto capitale astronomiche dei grandi hyperscaler tecnologici si traducano in profitti immediati.

Poiché nomi come Intel e AMD avevano già scontato una crescita massiccia e senza intoppi, un aggiornamento solido da parte di un fornitore di sotto-componenti come Micron viene trattato come un evento di "sell-the-news" per il resto dello stack tecnologico.

Si noti che Advanced Micro Devices Inc e INTC sono attualmente scambiate a circa 85x e oltre 200x sugli utili attesi; quindi il gap up iniziale in pre-market ha semplicemente fornito ai trader istituzionali un punto di uscita "altamente liquido" per prendere profitto.

INTC e AMD affrontano sfide specifiche

La pressione continua su Intel e AMD ha senso anche perché queste società affrontano in realtà pressioni architetturali e competitive completamente diverse.

INTC sta combattendo elevati costi di turnaround di esecuzione mentre si posiziona come scelta di fonderia occidentale, e Advanced Micro Devices è impegnata in una costosa guerra per le quote di mercato con Nvidia nel data center.

Un'impennata dei prezzi della memoria aumenta immediatamente i margini di MU, ma non risolve la timeline di esecuzione di Intel né altera il posizionamento di AMD nella competizione per le quote di mercato contro Nvidia.

Detto ciò, Wall Street non ha ancora gettato la spugna su nessuna delle due. Entrambe mantengono rating "Buy" tra gli esperti, con i target price più ambiziosi che prevedono ben oltre il 20% di upside rispetto ai livelli attuali.

Tuttavia, nessuna delle due produttrici di chip paga un dividendo per attrarre investitori orientati al reddito.