Trimestre record di Micron svela il prossimo collo di bottiglia nell'AI

Gli ultimi risultati di Micron Technology non sono stati solo un altro forte trimestre per i chip per l'AI, ma un avvertimento: il prossimo grande shortage nell'intelligenza artificiale potrebbe nascondersi nella memoria.

La società ha riportato ricavi record nel terzo trimestre fiscale di 41,5 miliardi USD (circa 36,2 miliardi €) e un utile rettificato di $25.11 per azione, entrambi ampiamente superiori alle stime di Wall Street.

Le azioni di Micron sono salite del 12% nel trading after-hours, estendendo un rally che ha già portato la capitalizzazione di mercato di Micron oltre 1 bilioni USD (circa 872,3 miliardi €).

Ma la vera notizia è stata il segnale dei clienti: non stanno più semplicemente acquistando chip di memoria. Stanno cercando di assicurarsi l'offerta futura prima degli altri.

Il prossimo collo di bottiglia dell'AI si nasconde nei chip di memoria

Per anni il trade sull'AI si è concentrato su Nvidia e sui processori grafici necessari per addestrare ed eseguire modelli di grandi dimensioni.

I risultati di Micron suggeriscono che gli investitori potrebbero ora dover ampliare il quadro.

I modelli AI hanno bisogno di più dei soli processori. Necessitano di memoria veloce per spostare e memorizzare enormi quantità di dati.

Qui entra in gioco la memoria ad alta larghezza di banda (HBM).

Questi chip affiancano i processori AI avanzati e li alimentano con dati alla velocità richiesta dai carichi di lavoro AI moderni.

Micron ha dichiarato che i clienti si sono impegnati per 22 miliardi USD (circa 19,2 miliardi €) per assicurarsi la fornitura di chip di memoria nell'ambito di accordi con 16 clienti strategici nei data centre, nei dispositivi consumer e nell'automotive.

Quel dato è significativo perché mostra come la memoria venga sempre più trattata come un'infrastruttura strategica.

Daniel Newman, CEO di Futurum Group, ha detto a Reuters che la portata della buildout AI è stata sottostimata, aggiungendo che la memoria dovrebbe continuare a comandare “prezzi premium” finché l'offerta rimane ristretta.

Micron non è più soltanto una storia ciclica dei chip

Storicamente la memoria è stata uno degli ambiti più soggetti a boom e crolli dell'industria dei chip.

Man mano che l'offerta si restringe, i produttori di chip aumentano i prezzi e ampliano la capacità, ma una volta che l'offerta recupera, prezzi e margini tipicamente subiscono pressione.

Micron sta cercando di cambiare questa dinamica.

I nuovi accordi con i clienti della società includono impegni take-or-pay, depositi in contanti e soglie minime di prezzo.

In parole semplici, i clienti stanno impegnando capitale e volumi in anticipo, mentre Micron ottiene una migliore visibilità sulla domanda e una certa protezione se il mercato dovesse girare.

Secondo la società, gli obblighi di prestazione residui (RPO) legati a questi accordi sono circa 100 miliardi USD (circa 87,2 miliardi €).

Questo offre agli investitori una visione più chiara dei ricavi contrattati futuri rispetto a quanto normalmente ci si aspetterebbe da una società di memoria.

Per questo gli investitori stanno rivalutando Micron: i clienti non comprano solo per la domanda odierna, ma assicurano la fornitura futura per evitare di rimanere scoperti.

Art Hogan, chief market strategist di B. Riley Wealth, ha detto a Reuters che la domanda legata alla sola memoria è cresciuta rapidamente e che Micron “si trova al centro” di questo spostamento.

Ha inoltre definito il traguardo della valutazione da trilione di dollari della società come un “punto esclamativo” sulla domanda necessaria per gestire i data center per l'AI.

La nuova domanda di Wall Street: il ciclo della memoria è ancora agli inizi?

La reazione post-utili più netta è arrivata dall'analista di D.A. Davidson Gil Luria, che ha aumentato il suo target price su Micron a $2.000 da $1.500, fissando un nuovo obiettivo record per la Street pur mantenendo una raccomandazione Buy.

La sua argomentazione va al cuore del dibattito sul rerating.

Luria ha affermato che Micron ora dispone di “una delle migliori visibilità del settore dei semiconduttori”, favorita da accordi strategici a lungo termine con i clienti che offrono alla società una visione più chiara della domanda futura rispetto a quanto gli investitori normalmente si aspetterebbero da un produttore di chip di memoria.

L'analista ha respinto l'idea che Micron sia già vicino al picco del ciclo.

Ha sostenuto che “il ciclo della memoria è tutt'altro che finito”, con dinamiche di offerta e domanda tese che probabilmente dureranno almeno fino al 2027 solare, anche se Micron investirà ingenti risorse in capacità.