Perché i top gestori cinesi avvertono che la bolla dell'IA sta per scoppiare

Un coro crescente tra i più influenti gestori di hedge fund cinesi lancia l'allarme su quella che descrivono come una speculazione globale sull'IA pericolosamente surriscaldata.

Dopo un rally esplosivo dei titoli legati a semiconduttori e sviluppo di modelli, da Seoul a Silicon Valley, diversi gestori di Pechino sostengono ora che il rialzo si è staccato dai fondamentali — e che le prime crepe sono già visibili.

I gestori veterani ora definiscono l'IA una super‑bolla

Due tra i fondi hedge più noti della Cina — Wealspring Asset e Shanghai Banxia Investment Management — hanno lanciato avvertimenti insolitamente netti sul fatto che il boom dell'IA sia entrato in territorio da bolla, secondo un rapporto di Bloomberg.

Wealspring, fondato da Yang Dong, noto per aver previsto il picco del mercato cinese del 2007, ha detto agli investitori che le azioni globali legate all'IA ora assomigliano a una “super‑bolla” gonfiata dal momentum piuttosto che da modelli di business sostenibili, ha riportato Bloomberg citando una lettera agli investitori.

La società, che gestisce oltre $1.4 billion, ha affermato che molte aziende cinesi dell'infrastruttura AI mancano di barriere difendibili alla concorrenza e dipendono da spese in conto capitale incessanti per sostenere la crescita.

Secondo loro, le valutazioni sono state spinte agli estremi da “acquisti senza cervello”, riecheggiando la frenesia speculativa del mercato toro cinese del 2015.

Wealspring ha avvertito che alcuni dei nomi AI domestici più popolari potrebbero infine perdere oltre l'80% una volta che il sentiment si invertirà.

Le preoccupazioni superano la Cina, con Anthropic al centro dell'attenzione

Banxia — che gestisce circa $294 million — sostiene che i segnali di avvertimento “non” sono confinati ai mercati onshore cinesi.

La società indica il rallentamento della dinamica dei ricavi di Anthropic PBC, una delle startup AI statunitensi più osservate, come prova che la narrazione globale di una crescita inarrestabile sta cominciando a sfilacciarsi.

Banxia ritiene che il tasso di fatturato annualizzato di Anthropic potrebbe restare al di sotto delle aspettative di mercato, poiché i clienti aziendali esitano di fronte all'aumento vertiginoso dei costi per token e perché gli sviluppatori di modelli concorrenti intensificano la competizione per gli sviluppatori.

Il fondo evidenzia anche un rischio più ampio: che le ipotesi di ricavi vertiginosi dell'ecosistema AI si scontrino con la realtà di costi infrastrutturali in aumento e bilanci aziendali più restrittivi.

Per Banxia, queste pressioni rappresentano le fasi iniziali di un'inversione del sentiment che potrebbe propagarsi alle valutazioni globali dell'AI.

Un mercato in boom — e il costo di restare cauti

Nonostante gli avvertimenti, i titoli legati all'IA hanno registrato guadagni straordinari nel 2026. L'indice CSI Artificial Intelligence è salito di oltre il 35% da inizio anno, superando di gran lunga il +5% del principale indice di riferimento del Paese.

All'estero, il rally è stato ancora più drammatico: il Kospi della Corea del Sud è salito di quasi il 100% quest'anno, trainato da SK Hynix e Samsung Electronics — entrambi beneficiari di una domanda senza precedenti per memorie ad alta larghezza di banda impiegate nei data center AI.

Tuttavia gli stessi fondi che invitano alla cautela hanno pagato un prezzo nel breve termine per essere rimasti ai margini.

Il fondo Zhiyuan di Wealspring e la strategia macro a bassa volatilità di Banxia hanno registrato piccole perdite all'inizio del 2026, anche se entrambi restano fortemente profittevoli su orizzonti più lunghi.

Il fondatore di Banxia, Li Bei, insiste che la disciplina vale la pena, consigliando agli investitori di resistere alla tentazione di inseguire operazioni paraboliche sull'IA e di prepararsi a una potenziale correzione che potrebbe ritarare le valutazioni dell'intero settore.