NOW, CRM, WDAY e ADBE: le azioni sono un affare dopo il reset delle valutazioni?

Le principali azioni software sono calate quest'anno a causa delle persistenti preoccupazioni che gli strumenti di intelligenza artificiale di aziende come OpenAI e Anthropic possano danneggiare la loro crescita dei ricavi nel lungo periodo. Il titolo ServiceNow NOW è sceso del 35% quest'anno, mentre Salesforce (CRM), Workday (WDAY) e Adobe (ADBE) sono calate di oltre il 40%.

NOW, CRM, WDAY e ADBE hanno subito un reset delle valutazioni

La prolungata flessione del settore software ha reso queste società più accessibili alla maggior parte degli investitori. Un buon esempio è confrontare le loro valutazioni attuali con quelle dell'indice S&P 500 e con i loro livelli storici.

L'indice S&P 500 ha un rapporto prezzo/utili a termine di 23. Al contrario, la cifra di Workday è scesa a 11, molto inferiore alla mediana del settore di 24 e alla media quinquennale di 40. Questo riaggiustamento delle valutazioni avviene nonostante Workday operi in settori essenziali difficili da automatizzare con agenti di intelligenza artificiale.

Le valutazioni si sono fortemente compresse in tutto il settore. ServiceNow quota a un P/E a termine di 24, rispetto alla media quinquennale di 61. Il P/E a termine di Adobe è a 8.3 contro una media quinquennale di 27, mentre il multiplo di Salesforce è sceso a 11 dalla media storica di 31.

Lo stesso fenomeno riguarda altre società SaaS come Intuit, AppLovin, Trade Desk e Oracle.

SaaSPocalypse e attenzione alla memoria

Il riaggiustamento delle valutazioni in corso nel settore software è dovuto principalmente a una situazione nota come SaaSPocalypse. Si tratta della paura che modelli di intelligenza artificiale avanzata possano permettere ad altre aziende di sostituire queste società software.

La realtà, tuttavia, è che i risultati recenti hanno dimostrato che le società software stanno ancora crescendo. Per esempio, i ricavi di ServiceNow sono aumentati del 22% nel primo trimestre a $3.7 billion.

I ricavi da abbonamenti sono aumentati in misura simile, fino a $3.67 billion, mentre la direzione ha rivisto al rialzo le prospettive future. Gli analisti prevedono che i ricavi annuali cresceranno del 22% quest'anno e del 19% nel prossimo esercizio finanziario.

I ricavi annuali di Workday dovrebbero crescere dell'11% quest'anno e del 10% nel 2026, mentre Salesforce crescerà a un ritmo simile nei prossimi due anni. Tuttavia, la crescita dei ricavi di Salesforce va presa con cautela poiché include alcune acquisizioni importanti come Informatica e Fin.

Adobe, nonostante l'elevata esposizione alla disruption dell'intelligenza artificiale, dovrebbe crescere dell'11.5% quest'anno e del 9% il prossimo anno. Queste metriche di crescita dei ricavi sono tutte inferiori ai livelli storici. Tuttavia, restano solide per società consolidate.

Le azioni SaaS probabilmente miglioreranno nei prossimi mesi mentre gli investitori cercheranno occasioni. Come detto sopra, la maggior parte di queste società è scambiata a sconti significativi rispetto ai livelli storici.

Soprattutto, ci sarà presto una rotazione dai titoli della memoria in forte crescita come Sandisk, Micron, Seagate e Western Digital. Gli investitori che sono sul mercato da molti anni hanno visto questa rotazione accadere molte volte in passato.

Allo stesso tempo, mentre alcuni settori saranno interessati dalla disruption dell'intelligenza artificiale, altri prospereranno. Abbiamo già visto alcune società software lanciare con successo strumenti di intelligenza artificiale per integrare le loro offerte esistenti. Un buon esempio è Salesforce, che ha lanciato Agentforce, ora utilizzato da migliaia di aziende.

Le società software sfrutteranno inoltre strumenti di intelligenza artificiale per semplificare le operazioni e ridurre i costi del personale. Pertanto, la vendita di azioni software in corso come NOW, WDAY, ADBE e CRM sarà probabilmente un'opportunità di acquisto sul ribasso.