Perché le azioni software come INTU, ADBE, TTD, WDAY, CRM restano indietro rispetto all'S&P 500

L'indice S&P 500 è salito di oltre il 21% negli ultimi 12 mesi ed è in rialzo del 7% da inizio anno, aggiungendo trilioni di dollari di capitalizzazione. Il rally è stato alimentato dal continuo boom dell'intelligenza artificiale, che ha portato la crescita degli utili societari ai massimi pluriennali.

Le principali azioni software precipitano quest'anno

Uno sguardo più attento ai maggiori rialzi e ai peggiori mostra qualcosa di singolare. Azioni software come Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) e Salesforce CRM sono tra le principali perdenti. Sono tutte scese di oltre il 43% quest'anno e di oltre il 50% rispetto ai massimi storici.

Il titolo Intuit è calato del 67% rispetto al massimo toccato a luglio dello scorso anno. Il titolo The Trade Desk è precipitato dell'87% dal suo massimo storico, annullando i guadagni registrati nel 2024, quando era una delle società con le migliori performance negli Stati Uniti.

Il titolo Adobe è sceso a $196, in calo di oltre il 70% rispetto al record, mentre Salesforce è precipitata del 57% in questo periodo. Altre società software come ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin e Veeva hanno anch'esse registrato forti ribassi quest'anno. 

Complessivamente, l'iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) ha registrato una flessione nelle ultime quattro settimane consecutive. È sceso del 27% dal suo massimo storico. 

Le principali azioni software sono precipitate quest'anno | Fonte: TradingView

Timori da SaasPocalypse e riallineamento delle valutazioni

Il continuo arretramento delle azioni software è causato dai persistenti timori del SaasPocalypse e dal riallineamento delle valutazioni.

Il SaasPocalypse è un fenomeno per cui gli investitori ritengono che le società software saranno sconvolte da strumenti di intelligenza artificiale come Claude, Harvey e Numeric.

La maggior parte di queste società ha aumentato gli investimenti nell'IA, creando strumenti che sperano possano integrare le loro soluzioni. Ad esempio, Salesforce ha lanciato Agentforce, che prevede la creazione e il deployment di agenti IA autonomi in grado di svolgere attività in ambiti quali vendite, assistenza clienti, marketing e commercio. Intuit ha lanciato Intuit Assist, un assistente finanziario potenziato dall'IA che aiuta le aziende ad automatizzare la contabilità, la preparazione delle tasse e il marketing. 

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Workday ha lanciato Workday Illuminate, che aiuta le aziende in vari settori come HR, finanza e pianificazione. Tutte le altre società software, come ServiceNow, Trade Desk e Figma, hanno lanciato soluzioni simili.

Tuttavia, questi prodotti non hanno portato a una crescita sostanziale dei ricavi per queste società. Ad esempio, gli analisti ritengono che la crescita dei ricavi di Adobe sarà dell'11% quest'anno, seguita dall'8% l'anno prossimo. La crescita prevista per Workday è dell'11,6% quest'anno e del 10% l'anno prossimo. 

Lo stesso sta accadendo in altre società software negli Stati Uniti, come ServiceNow, Trade Desk e Figma. 

Le azioni software stanno anche scendendo a causa del continuo riallineamento delle valutazioni del settore. Per lungo tempo sono state tra le società più costose da detenere, e gli investitori ora ne stanno rivedendo le valutazioni. 

Un buon esempio si osserva nei mercati privati, dove aziende come Medallia, Pluralsight, Qualtrics e Proofpoint hanno registrato un forte calo delle valutazioni. 

Thoma Bravo, una società di private equity focalizzata sul software, ha acquistato Medallia in un'operazione da 6,4 miliardi di dollari nel 2021. Il suo equity è ora stato azzerato mentre creditori come Blackstone, KKR e Apollo ne hanno preso il controllo. 

Lo stesso è accaduto con Pluralsight, che è stata quotata nel 2018 e poi acquisita da Vista Equity Partners in un'operazione da 3,8 miliardi di dollari. Alla fine il suo valore è crollato e Vista è stata costretta a effettuare una svalutazione di 3 miliardi di dollari.

Le azioni software rimbalzeranno?

La domanda fra gli investitori è se le azioni software rimbalzeranno nel prossimo futuro. La storia mostra che queste società alla fine riprenderanno, poiché sono diventate fortemente sottovalutate. Ad esempio, Adobe ha un P/E prospettico di circa 8, mentre Workday ha un multiplo di 10. Salesforce ha un multiplo prospettico di 10, mentre The Trade Desk ha un multiplo di 9.

Tuttavia, la ripresa probabilmente richiederà tempo. Avverrà inoltre quando gli investitori inizieranno a ruotare fuori dai titoli dei semiconduttori e della memoria una volta che il loro rally si affievolirà.