Strategy (MSTR) scende: debolezza del Bitcoin spinge TD Cowen a tagliare il target

Le azioni di Strategy Inc. MSTR (precedentemente nota come Microstrategy) sono scese di oltre l'8% martedì, poiché il calo dei prezzi del Bitcoin ha pesato sui titoli collegati alle criptovalute e ha indotto TD Cowen a ridurre il prezzo obiettivo per la società, pur mantenendo un outlook positivo a lungo termine.

Il titolo è stato sottoposto a pressione insieme all'intero settore crypto quando il Bitcoin è sceso sotto i $60,000.

L'analista di TD Cowen Lance Vitanza ha ridotto il suo prezzo obiettivo su Strategy a $260 da $400, pur ribadendo un rating Buy.

L'analista ha dichiarato che il target più basso riflette il prezzo attuale del Bitcoin e non un cambiamento della convinzione sulla società.

Il calo arriva mentre Strategy continua ad adeguare la sua strategia di capitale dopo anni di acquisizioni aggressive di Bitcoin tramite emissioni di azioni ordinarie, debito e azioni privilegiate.

La debolezza del Bitcoin mette sotto pressione il modello di capitale di Strategy

Strategy si è costruita una reputazione raccogliendo capitale e utilizzando i proventi per acquistare Bitcoin, beneficiando quando le sue azioni venivano scambiate a un premio rispetto al valore delle sue partecipazioni in criptovalute.

Inizialmente la società ha fatto affidamento sul proprio bilancio dopo aver adottato il Bitcoin come principale attività di riserva di cassa alla fine del 2020.

Successivamente ha ampliato la sua strategia di finanziamento tramite emissioni di debito convertibile e vendite di azioni "at-the-market", permettendole di continuare ad accumulare Bitcoin.

Un cambiamento significativo è arrivato nel gennaio 2025 con l'introduzione di emissioni di azioni privilegiate, comprese le sue azioni privilegiate Stretch, quotate con il ticker STRC.

I titoli privilegiati sono diventati una fonte chiave di finanziamento per ulteriori acquisti di Bitcoin.

Tuttavia STRC è stata scambiata ben al di sotto del suo valore nominale di $100, scendendo sotto i $74 la scorsa settimana, riducendo la capacità dell'azienda di raccogliere nuovo capitale in modo efficiente.

In risposta, Strategy ha svelato un nuovo quadro finanziario martedì.

La società ha autorizzato fino a $1.25 billion di vendite di Bitcoin per rafforzare la sua riserva in dollari USA da $2.55 billion, destinata a coprire le obbligazioni annuali di dividendi e interessi.

La mossa rappresenta una notevole evoluzione rispetto alla strategia di lungo corso dell'azienda di accumulare Bitcoin senza venderli.

La società segnala maggiore flessibilità finanziaria

Il presidente di Strategy Michael Saylor ha a lungo promosso una filosofia buy-and-hold per il Bitcoin. Tuttavia, la direzione ha recentemente segnalato un approccio più flessibile.

Il CEO Phong Le ha detto il mese scorso, "Non ci sederemo a guardare e dire semplicemente che non venderemo mai i Bitcoin."

Lunedì Le ha aggiunto che la società stava "evolvendo da emissioni di capitale unidirezionali a una gestione attiva del capitale."

La società ha eseguito la sua prima vendita strategica di Bitcoin alla fine di maggio, escludendo una transazione legata alle imposte completata nel 2022.

A martedì, il multiplo di mercato del valore patrimoniale netto di Strategy, o mNAV, si attestava a circa 1.04, indicando che le azioni continuano a essere scambiate con un premio rispetto al valore delle partecipazioni in Bitcoin della società, sebbene quel premio si sia fortemente ridotto.

Strategy ha inoltre sospeso i suoi acquisti regolari di Bitcoin durante i sei giorni terminati il 28 giugno.

A lunedì la società deteneva 847,363 Bitcoin acquisiti per circa $64.1 billion, rappresentando un prezzo medio di acquisto di $75,651 per moneta.

Gli analisti vedono un potenziale rialzista a lungo termine nonostante i target più bassi

TD Cowen continua a prevedere che sia Strategy sia il Bitcoin si riprenderanno entro fine anno, sebbene a livelli inferiori rispetto alle stime precedenti.

La società ora prevede che il Bitcoin raggiungerà circa $100,000 entro la fine del 2026, rispetto alla precedente previsione di $140,000. Ha inoltre abbassato il prezzo obiettivo di Strategy a $260 da $400, pur mantenendo il rating Buy.

Vitanza ha detto che il quadro aggiornato era coerente con le sue aspettative precedenti, osservando che aveva previsto che Strategy avrebbe venduto selettivamente Bitcoin per sostenere i pagamenti di dividendi "quando appropriato."

Nell'ambito, l'analista di Citi Research Peter Christiansen ha descritto la strategia rivista della società come "guadagnare tempo in più."

Ha detto che la ristrutturazione finanziaria, che include anche un programma di buyback di azioni ordinarie da $1 billion e un aumento del dividendo annuale di STRC al 12% dall'11.5%, conferisce a Strategy ulteriore flessibilità mentre i prezzi del Bitcoin rimangono sotto pressione.

Christiansen ha aggiunto che la riserva più grande in dollari USA e la possibilità di future vendite di Bitcoin potrebbero pesare sul rendimento in Bitcoin di Strategy e sul potenziale mNAV nel breve termine, pur riducendo la pressione sul modello di finanziamento tramite azioni privilegiate e sul profilo creditizio della società.