L'oro sotto $4.000 mette a nudo le crepe nel trade rifugio dell'anno

La discesa dell'oro sotto i $4.000 è meno una fuga verso la sicurezza che una ricalibrazione della scommessa che ha sostenuto il metallo prezioso nella prima metà dell'anno.

Il metallo è ancora vicino ai livelli record in termini storici, ma il sentiment di mercato è cambiato. I trader non pagano più un premio solo per il rischio di guerra.

Si chiedono se l'inflazione persistente, rendimenti dei Treasury più robusti e un mercato del lavoro statunitense resiliente diano alla Federal Reserve il margine per mantenere la politica restrittiva, o addirittura per rialzare nuovamente i tassi.

La forza del dollaro prende il sopravvento

L'oro spot è sceso per la terza seduta in Asia mercoledì, ricadendo sotto la soglia di $4.000 l'oncia e restando vicino al minimo di sette mesi registrato martedì.

Anche i futures sull'oro negli Stati Uniti si sono indeboliti, estendendo una svendita che ha già determinato la flessione trimestrale più marcata dal 2013 e il quarto calo mensile consecutivo.

La pressione proviene dalle stesse forze che hanno sostenuto il dollaro.

L'incertezza sui colloqui USA-Iran ha mantenuto vivo un premio geopolitico, ma ha anche riacceso i timori su costi energetici e inflazione.

Questa combinazione ha avvantaggiato più il dollaro che il metallo prezioso.

Per l'oro il problema è semplice: quando il dollaro si rafforza e le attese sui tassi si irrigidiscono, l'assenza di rendimento del metallo diventa più difficile da ignorare.

I dati sull'occupazione mantengono viva la scommessa sulla Fed

I dati USA di martedì hanno fornito più argomenti ai falchi. Le offerte di lavoro sono salite a 7.594 milioni a maggio, il livello più alto in due anni, mentre la fiducia dei consumatori è salita a 91,2 a giugno.

I dettagli non erano tutti uniformemente solidi, ma erano comunque sufficientemente robusti da suggerire che il mercato del lavoro non si è incrinato.

La presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha inoltre tenuto viva la narrativa del rischio tassi, affermando che potrebbero essere ancora necessari costi di finanziamento più elevati se le pressioni inflazionistiche non dovessero allentarsi.

I mercati dei futures attribuiscono una forte probabilità ad almeno un rialzo della Fed entro settembre, rendendo i dati sul lavoro di questa settimana determinanti per i trader dell'oro.

Il rapporto ADP sulle buste paga private e l'indagine ISM sul manifatturiero sono attesi più tardi mercoledì, seguiti dal rapporto sulle nonfarm payrolls giovedì.

Un numero robusto sull'occupazione probabilmente intensificherebbe la pressione sul metallo prezioso. Un dato più debole potrebbe rallentare l'avanzata del dollaro e dare all'oro spazio per stabilizzarsi.

L'analisi tecnica favorisce vendere sui rimbalzi

L'intervento del presidente della Fed Kevin Warsh all'ECB Forum di Sintra sarà seguito da vicino, anche se gli investitori potrebbero restare delusi se eviterà indicazioni prospettiche chiare.

Questo lascerebbe i dati, piuttosto che la comunicazione delle banche centrali, a dettare il corso.

I fondamentali restano ribassisti. L'oro resta sotto la media mobile semplice a 100 periodi sul grafico a quattro ore, con gli indicatori di momentum che segnalano un rialzo limitato.

Fonte: TradingView

La resistenza si trova intorno a $4,161.80, mentre $3,985.60 è il primo pivot al ribasso. Una rottura netta al di sotto di quella zona spingerebbe i venditori a cercare un test di supporto più profondo.

Per ora, qualsiasi rimbalzo sembra vulnerabile a meno che il dollaro o le attese sui tassi non si indeboliscano.