Fed mantiene i tassi; responsabili divisi sugli aumenti sotto Warsh

I funzionari della Federal Reserve hanno lasciato i tassi d'interesse invariati mercoledì e hanno mostrato un divario crescente sul futuro orientamento della politica monetaria, mentre la prima riunione della banca centrale sotto la guida del nuovo presidente Kevin Warsh ha messo in evidenza crescenti preoccupazioni sull'inflazione e l'incertezza sulle prospettive economiche.

Il Federal Open Market Committee ha votato all'unanimità per mantenere il tasso sui federal funds di riferimento in un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%.

La decisione ha segnato la quarta riunione consecutiva in cui i responsabili delle politiche monetarie hanno mantenuto i tassi invariati.

I mercati finanziari hanno reagito negativamente all'annuncio: i prezzi dei Treasury sono scesi, il dollaro USA si è rafforzato e i titoli azionari hanno perso terreno.

La riunione ha segnato anche un cambiamento notevole nella comunicazione della Federal Reserve.

La dichiarazione post-riunione è stata drasticamente più breve rispetto alle recenti comunicazioni e ha rimosso il linguaggio che in precedenza segnalava un bias verso l'allentamento e futuri tagli dei tassi.

Responsabili divisi sul percorso futuro dei tassi

Le proiezioni economiche aggiornate hanno mostrato che i funzionari sono sempre più divisi su quale dovrebbe essere la prossima direzione dei tassi d'interesse.

Secondo il "dot plot" della Federal Reserve, nove responsabili si aspettano almeno un aumento di un quarto di punto quest'anno, con sei di questi che prevedono almeno due rialzi.

Altri nove partecipanti prevedono o nessuna modifica della politica o un taglio dei tassi.

È rilevante che solo 18 dei 19 partecipanti alla riunione abbiano presentato proiezioni sui tassi alla fine del 2026.

L'assenza della previsione ha alimentato le speculazioni sul fatto che Warsh abbia rifiutato di presentare una previsione sui tassi.

Warsh ha in passato criticato gli strumenti previsionali della Federal Reserve e le pratiche di forward guidance.

Gli osservatori di mercato hanno inoltre ipotizzato che egli potrebbe cercare cambiamenti più ampi nella strategia di comunicazione della banca centrale.

La dichiarazione rilasciata dopo la riunione è stata significativamente più breve rispetto alle precedenti comunicazioni, contenendo solo 130 parole contro le 341 dopo la riunione di aprile.

“L'attività economica si sta espandendo a un ritmo solido nonostante un'incertezza elevata dovuta, in parte, al conflitto in Medio Oriente. La crescita della produttività e gli investimenti in capitale sono robusti,” recitava la dichiarazione. “I guadagni occupazionali hanno tenuto il passo con la forza lavoro e il tasso di disoccupazione è variato di poco.”

“L'inflazione rimane elevata rispetto all'obiettivo del 2 percento del Comitato, in parte a causa di shock di offerta che hanno spinto gli aumenti dei prezzi in alcuni settori, incluso l'energia. Il Comitato garantirà la stabilità dei prezzi,” ha aggiunto il Comitato.

Prospettive d'inflazione in aumento mentre le previsioni di crescita si ridimensionano

I funzionari della Federal Reserve hanno aumentato significativamente le loro proiezioni d'inflazione.

La previsione mediana per l'inflazione di quest'anno è salita al 3,6% dal 2,7% previsto a marzo.

I responsabili hanno inoltre innalzato la previsione per l'inflazione core nel 2026 al 3,3%, rispetto al 2,7%.

Allo stesso tempo, i funzionari hanno leggermente ridotto la previsione di crescita economica. La proiezione mediana per la crescita del prodotto interno lordo nel 2026 è scesa al 2,2% dal 2,4%.

Le prospettive sulla disoccupazione sono migliorate modestamente, con i responsabili che hanno ridotto la loro previsione per la fine del 2026 al 4,3% dal 4,4%.

I recenti dati sull'inflazione hanno complicato le prospettive di politica monetaria.

La misura d'inflazione preferita dalla Federal Reserve è accelerata al 3,8% in aprile, mentre misure separate dei prezzi al consumo e alla produzione hanno registrato i loro aumenti più rapidi in oltre tre anni.

Un mercato del lavoro forte complica le decisioni di politica

Il contesto economico che i responsabili affrontano è cambiato considerevolmente dall'inizio dell'anno.

Le aspettative iniziali secondo cui il rallentamento delle assunzioni e la moderazione dell'inflazione avrebbero creato spazio per tagli ai tassi si sono affievolite poiché il mercato del lavoro è rimasto resiliente e le pressioni inflazionistiche sono riemerse.

I posti di lavoro non agricoli sono aumentati di 172.000 a maggio, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,3%.

L'aumento dei costi energetici legato al conflitto che coinvolge l'Iran ha contribuito alle preoccupazioni sull'inflazione.

Tuttavia, i recenti progressi verso un accordo di pace preliminare tra Stati Uniti e Iran hanno spinto i prezzi del petrolio al ribasso e potrebbero alleviare la pressione sui prezzi dell'energia se l'accordo dovesse reggere.