Azioni Blue Owl in rialzo mentre si attenuano le richieste di rimborso nei fondi di punta

Nel secondo trimestre gli investitori hanno cercato di ritirare meno capitali da due dei fondi di private credit di punta di Blue Owl Capital, fornendo i primi segnali che le pressioni per i rimborsi nel settore potrebbero cominciare a moderarsi dopo mesi di prelievi intensi.

La società di gestione di asset alternativi con sede a New York ha detto che gli investitori hanno richiesto rimborsi per un totale di $4.7 billion nel trimestre, in calo rispetto ai $5.4 billion dei tre mesi precedenti.

L'allentamento delle richieste di rimborso è stato accolto positivamente dagli investitori, con le azioni Blue Owl OWL in rialzo di quasi il 5% nelle contrattazioni di giovedì.

I dati arrivano mentre i gestori di private credit continuano a confrontarsi con un'intensa attività di rimborsi a seguito di diversi default di debitori di alto profilo lo scorso anno, che hanno alimentato preoccupazioni sulla salute dei portafogli di private credit.

Le azioni di Blue Owl sono scese di oltre il 40% quest'anno.

I rimborsi restano al di sopra dei limiti di pagamento

Le richieste di rimborso sono diminuite in entrambe le principali business development company non quotate di Blue Owl, sebbene siano rimaste sostanzialmente al di sopra dei limiti trimestrali di rimborso previsti dai fondi.

Nel $33.8 billion Blue Owl Credit Income Corp (OCIC), gli investitori hanno richiesto il rimborso del 18.8% delle azioni in circolazione durante il trimestre, in calo rispetto al 21.9% del primo trimestre.

La Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), incentrata sulla tecnologia e che gestisce $4.9 billion di attività, ha registrato anch'essa richieste di rimborso inferiori.

Gli investitori hanno cercato di rimborsare il 38.1% delle azioni durante il trimestre, rispetto al 40.7% nel periodo precedente.

Come molti veicoli di private credit non quotati, entrambi i fondi limitano i riacquisti trimestrali al 5% delle azioni in circolazione.

Il meccanismo è pensato per evitare che i gestori siano costretti a vendere prestiti societari relativamente illiquidi per soddisfare i prelievi degli investitori.

Blue Owl ha dichiarato che circa il 90% degli investitori in OCIC è rimasto investito, mentre il gruppo di azionisti che ha richiesto rimborsi è rimasto in larga misura invariato rispetto ai trimestri precedenti, con scarsa partecipazione da parte di nuovi investitori.

Emergono segnali di stabilizzazione

Sebbene le richieste di rimborso restino elevate, gli analisti ritengono che le tendenze recenti suggeriscano che l'attività di prelievo potrebbe avvicinarsi al suo picco.

I partecipanti al mercato si aspettano ancora che le richieste rimangano sopra la soglia trimestrale del 5% per diversi trimestri, ma alcuni analisti di Wall Street sostengono che la moderazione graduale osservata nel secondo trimestre indica un miglioramento della fiducia degli investitori.

«Riteniamo che la solida performance di OCIC negli ultimi tre mesi rifletta la qualità dei fondamentali del portafoglio e abbia contribuito a migliorare il sentimento degli investitori», hanno scritto i dirigenti di Blue Owl Craig Packer e Logan Nicholson in una lettera agli azionisti.

La società ha inoltre affermato che i fondamentali dei debitori sono rimasti sani, aggiungendo che «la qualità del credito è rimasta resiliente», sostenuta da solide prestazioni operative delle società del suo portafoglio.

Blue Owl ha dichiarato di essere incoraggiata dal modesto calo trimestrale delle richieste di tender, attribuendo in parte il miglioramento alla performance recente dei fondi.

Il private credit resta sotto osservazione

Blue Owl è diventata una delle società più osservate del settore perché è stata tra i primi gestori di asset alternativi a commercializzare con successo prodotti di private credit a investitori individuali facoltosi.

Questa strategia ha aiutato la società a espandere rapidamente gli asset under management fino a circa $300 billion, ma ha anche reso l'azienda particolarmente esposta alle oscillazioni del sentimento degli investitori retail.

Le persistenti richieste di rimborso hanno sollevato preoccupazioni che una crescita più lenta degli asset e prelievi limitati potrebbero pesare sui ricavi da commissioni se la domanda da parte degli investitori rimane debole.

La pressione non si è limitata a Blue Owl.

Diversi grandi gestori di private credit, tra cui Ares Management, Blackstone e BlackRock, hanno anch'essi registrato un aumento dell'attività di rimborsi negli ultimi trimestri, influenzando al ribasso i loro prezzi azionari.

Le preoccupazioni degli investitori sono aumentate a fine giugno dopo che i prelievi da un importante fondo di private credit di Apollo Global Management sono saliti al 17% degli asset dall'11% del trimestre precedente.

I dirigenti del settore hanno sostenuto che le preoccupazioni sul private credit sono esagerate, sebbene molti riconoscano che un'attività di rimborsi elevata è probabile che continui nel breve termine.

Blue Owl ha affermato che il suo più grande fondo di credito rimane ben posizionato per soddisfare future richieste di rimborso.

La società ha riferito che OCIC detiene $11.6 billion in contanti, equivalenti di cassa e capacità di indebitamento disponibile, sufficienti a finanziare circa 12 trimestri di pagamenti al limite trimestrale di rimborso del 5%.

Sebbene le richieste di rimborso rimangano ben al di sopra del livello che i fondi sono disposti a soddisfare ogni trimestre, gli ultimi dati suggeriscono che gli investitori potrebbero sentirsi più a loro agio con i portafogli di private credit dopo un periodo turbolento per il settore.