easyJet: azioni in rialzo dopo accordo di massima per acquisizione da $7,3 mld

Le azioni di easyJet sono salite di circa il 10% lunedì, raggiungendo un massimo quadriennale, dopo che la compagnia aerea ha concordato in linea di principio di accettare un'offerta di acquisizione da £5.5 billion ($7.3 billion) dalla società di investimento statunitense Castlelake, aprendo potenzialmente la strada a uno dei maggiori accordi del settore aeronautico europeo di quest'anno.

La compagnia aerea low-cost ha dichiarato domenica di essere pronta ad accettare l'offerta rivista di Castlelake di £6.90 per azione dopo settimane di negoziati e varie proposte respinte.

Le società hanno richiesto una proroga del termine per il completamento formale della transazione.

L'offerta proposta valuta il capitale di easyJet a £5.23 billion, salendo a £5.52 billion su base totalmente diluita, e rappresenta un premio del 24% rispetto al prezzo di chiusura di venerdì.

Castlelake ora ha tempo fino al 3 agosto per presentare un'offerta vincolante o rinunciare all'accordo.

Offerta migliorata pone fine a settimane di negoziati

Castlelake, società di investimento con sede a Minneapolis che gestisce circa $37 billion di attivi, ha progressivamente aumentato la sua offerta dopo che easyJet aveva respinto le proposte precedenti.

La società si era inizialmente rivolta alla compagnia con un'offerta di £5.60 per azione prima di portarla a £6.50, un'offerta che easyJet aveva respinto circa 10 giorni fa, dichiarando che sottovalutava sostanzialmente l'azienda.

La proposta più recente rappresenta un miglioramento significativo e potrebbe porre fine a lunghe trattative.

easyJet gestisce oltre 350 aeromobili su più di 1.200 rotte che coprono 37 paesi, rendendola uno dei maggiori vettori low-cost in Europa.

La transazione comporterebbe inoltre un notevole guadagno per il fondatore Stelios Haji-Ioannou, la cui famiglia continua a possedere oltre il 15% della compagnia.

Se completato, l'accordo potrebbe valere quasi £800 million per il fondatore e la sua famiglia.

Le pressioni sul settore aereo creano un'opportunità d'acquisto

La proposta di acquisizione arriva in un periodo difficile per l'industria aerea.

Le compagnie aeree hanno dovuto affrontare costi del carburante nettamente più elevati e pressioni sui margini di profitto dopo il conflitto che coinvolge l'Iran, mentre la fiducia dei consumatori più debole ha pesato sulle aspettative di domanda.

Queste preoccupazioni avevano fatto scendere le azioni easyJet all'inizio dell'anno, prima che Castlelake rendesse noto il suo interesse per l'acquisizione della compagnia.

Da allora il titolo è salito di oltre il 40%, recuperando le perdite subite dopo che le tensioni in Medio Oriente hanno scosso i titoli delle compagnie aeree.

Le azioni di easyJet sono in rialzo di circa il 20% quest'anno.

Susannah Streeter, chief investment strategist di Wealth Club, ha affermato che la recente debolezza ha creato un'opportunità attraente per l'investitore di private equity.

Ha affermato che easyJet ha attraversato alcuni mesi difficili a causa delle tensioni geopolitiche e della fiducia dei consumatori contenuta, che hanno depresso la sua valutazione nonostante il forte bilancio della compagnia, la flotta moderna e l'espansione del business vacanze.

Castlelake, che ha significativa esperienza nel leasing di aeromobili e nella finanza dell'aviazione, sembra ritenere che il mercato abbia sottovalutato tali asset a lungo termine.

Permangono questioni regolamentari

Nonostante l'accordo di massima, gli analisti hanno avvertito che rimangono ostacoli significativi prima che la transazione possa essere completata.

Gli analisti di JPMorgan hanno messo in dubbio come Castlelake e easyJet soddisferebbero le regole di proprietà dell'Unione Europea che disciplinano le compagnie aeree, pur istituendo una struttura di governance accettabile.

Le opinioni del fondatore Stelios Haji-Ioannou potrebbero rivelarsi influenti, dato il suo consistente pacchetto azionario.

EasyJet ha dichiarato che Castlelake si è impegnata a usare i "best endeavours" per ottenere tutte le approvazioni e le autorizzazioni regolamentari necessarie.

Come la proprietà da parte di private equity potrebbe rimodellare il settore aereo

Se l'acquisizione dovesse procedere, gli analisti prevedono che la proprietà privata modificherà l'indirizzo strategico di easyJet.

Operare al di fuori del controllo dei mercati pubblici potrebbe dare al management maggiore flessibilità per investire nella crescita a lungo termine.

Allo stesso tempo, le società di private equity tendono a concentrarsi molto sul miglioramento dell'efficienza, sulla riduzione dei costi e sull'aumento dei rendimenti, con potenziali cambiamenti in ambito di personale, approvvigionamento e spese operative.

Alcuni analisti hanno inoltre suggerito che Castlelake potrebbe estrarre valore aggiuntivo da easyJet combinando la sua flotta con le operazioni di leasing aeromobili della società o separando eventualmente la divisione vacanze della compagnia in un'attività autonoma.

La proposta di acquisizione alimenta anche le crescenti preoccupazioni riguardo agli acquirenti esteri che prendono di mira le società quotate nel Regno Unito, in un momento in cui la Borsa di Londra sta perdendo società quotate a favore del private equity e di acquirenti internazionali.

Castlelake ha già esperienza di investimenti in compagnie aeree, avendo precedentemente acquisito una partecipazione nel vettore scandinavo SAS tramite una ristrutturazione del debito.

Attualmente è in corso la vendita di quella partecipazione ad Air France-KLM.