SK Hynix crolla di nuovo dell'11%: quando finirà questo ciclo boom-bust?

Le azioni SK Hynix sono scese fino all'11% a Seoul giovedì, cedendo buona parte del netto rimbalzo della sessione precedente mentre un'altra svendita di titoli legati alla memoria e all'hardware per l'AI si è propagata in tutta l'Asia.

Il ribaltamento è avvenuto dopo che le azioni coreane della società erano salite di quasi il 13% mercoledì.

I suoi depositary receipts quotati al Nasdaq si sono mossi nella direzione opposta, scendendo di circa il 9% dopo l'incremento del 27% registrato nella sessione precedente.

Azioni SK Hynix: la svendita di Wall Street arriva a Seoul

Il calo di giovedì è seguito a un ampio arretramento dei titoli di chip e hardware negli USA.

Micron Technology (NASDAQ: MU) ha perso circa l'8% mercoledì, mentre Dell è scesa di quasi il 10%.

SanDisk, Western Digital e altre aziende di storage hanno anch'esse riportato forti cali, mentre gli investitori ruotavano verso le grandi piattaforme tecnologiche e si allontanavano dalle società che forniscono la loro infrastruttura.

David Russell, responsabile globale della strategia di mercato presso TradeStation, ha detto a MarketWatch che gli investitori tecnologici potrebbero aver già «prezzato anni di crescita».

Questo non significa che la domanda sia improvvisamente crollata, ma aiuta a spiegare perché anche aspettative di utili solide non sono più sufficienti a impedire violente prese di profitto.

SK Hynix è particolarmente vulnerabile perché è diventata uno dei proxy di mercato più evidenti per l'intero segmento AI-memory.

Le sue azioni a Seoul erano più che triplicate nel 2026 prima delle ultime turbolenze.

La quotazione al Nasdaq ha poi introdotto una seconda base di investitori, opzioni e prodotti ETF a leva che possono amplificare i movimenti in entrambe le direzioni.

La pressione di giovedì è stata intensificata da un calo del Kospi del 7,3% e dal primo aumento dei tassi in Corea del Sud in oltre tre anni.

Le preoccupazioni per posizioni retail con leva sono rimaste evidenti dopo che i regolatori hanno dichiarato di stare preparando misure per affrontare la volatilità legata agli ETF su singoli titoli.

I rialzisti dell'HBM dicono che questo ciclo è diverso

L'argomento dei rialzisti è che la high-bandwidth memory, o HBM, ha migliorato la qualità e la visibilità degli utili di SK Hynix.

I chip HBM sono più complessi da produrre rispetto alla memoria ordinaria e assorbono una maggiore capacità produttiva.

Sono inoltre essenziali per i sistemi attorno a Nvidia e ad altri acceleratori AI, rendendo difficile espandere rapidamente l'offerta.

L'analista di Barclays Simon Coles ha avviato la copertura sugli ADR con un rating Overweight e un target di $330.

Si aspetta che la carenza di memoria si intensifichi nel 2027, con solo un miglioramento limitato nel 2028, mentre SK Hynix manterrebbe oltre la metà del mercato HBM.

L'analista di IBK Securities Kim Woon-ho ha espresso un giudizio altrettanto rialzista sulle azioni coreane, alzando il suo target a 4 milioni di won.

Kim ha detto ai media finanziari coreani che gli investitori continuano a sottovalutare la domanda di memoria e prevedono un undicesimo trimestre consecutivo con sorprese sugli utili, man mano che la domanda si estende dall'HBM alla DRAM convenzionale e allo storage NAND.

Hanwha Investment & Securities ha un target ancora più alto di 4,3 milioni di won, riflettendo aspettative di ulteriore crescita degli utili.

L'argomento strutturale più ampio è che accordi di fornitura a tre-cinque anni possono offrire una maggiore visibilità sui prezzi e ridurre parte dell'estrema volatilità dei profitti che ha caratterizzato i precedenti cicli della memoria.

Il crollo potrebbe essere rinviato, non sconfitto

L'analista di BNK Investment & Securities Lee Min-hee rappresenta l'estremità scettica del dibattito.

Lee ha un rating Hold e un target di 1,85 milioni di won, riconoscendo una solida domanda di AI-server ma avvertendo che il ritmo degli investimenti in infrastrutture da parte degli hyperscaler potrebbe rallentare.

Questo è il punto di pressione per tutto il caso rialzista. Le società cloud devono continuare a spendere importi straordinari per processori, memoria, networking, strutture ed elettricità.

Se i costi di finanziamento aumentano o i prodotti AI non producono ritorni sufficienti, potrebbero ritardare i progetti pur restando impegnati nella tecnologia.

La nuova capacità produttiva rappresenta il rischio a più lungo termine. Le fabbriche e gli impianti di packaging in costruzione per affrontare la carenza odierna potrebbero iniziare ad alleviare i vincoli di offerta nel 2027 e nel 2028.

Allora ritornerebbe il vecchio problema del settore: la capacità arriva dopo che prezzi e profitti hanno già indotto clienti e produttori a cambiare comportamento.