Perché SoftBank, Samsung e SK Hynix sono i più colpiti dalla svendita AI in Asia

SoftBank ha allungato la svendita del settore tecnologico asiatico venerdì, scivolando del 9,7% entro la pausa di metà giornata di Tokyo mentre gli investitori continuavano a ritirare capitali dalle operazioni più affollate legate all'intelligenza artificiale nella regione.

La discesa è seguita a un giovedì brutale a Seoul, dove SK Hynix è crollata del 13%, Samsung Electronics ha perso l'8,8% e il Kospi è affondato del 6,4%.

Le società occupano parti diverse della catena di fornitura dell'IA, ma condividono la stessa vulnerabilità.

Ciascuna è diventata un proxy a forte convinzione per anni di spesa ininterrotta in chip, memorie e data center.

SoftBank e i colossi dei chip coreani sono diventati le posizioni sull'IA più facili da vendere

SK Hynix offre l'esposizione quotata più netta alla memoria ad alta larghezza di banda (HBM) impiegata insieme agli acceleratori di Nvidia.

Samsung combina memorie convenzionali, HBM e un'attività di fonderia avanzata.

SoftBank non è un produttore di chip, ma la sua partecipazione in Arm e i suoi investimenti in OpenAI, nei data center, nella robotica e in altri asset tecnologici conferiscono al gruppo un'ampia esposizione con leva all'ecosistema dell'IA.

Questa concentrazione ripaga quando la fiducia cresce. Diventa invece un problema quando gli investitori si chiedono quanto rapidamente le costose infrastrutture produrranno rendimenti.

Il CEO di SoftBank Masayoshi Son ha detto questa settimana che l'IA potrebbe richiedere $5 trillion di investimenti annuali entro il 2040 e ha liquidato le preoccupazioni sulla bolla come “assurde”.

L'impegno cumulativo di SoftBank in OpenAI dovrebbe superare i $60 billion entro la fine del 2026, rafforzando quanto la valutazione del gruppo dipenda dall'entusiasmo continuo per gli investimenti su larga scala nell'IA.

Le perdite asiatiche hanno seguito un'altra ritirata di Wall Street.

Il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 4,3% giovedì, mentre SanDisk è calata del 13% e Micron, Intel e AMD hanno perso tra il 5% e il 6%.

I solidi risultati di TSMC non sono stati sufficienti a impedire che gli investitori riducessero l'esposizione sui vincitori dell'hardware.

La leva finanziaria e la proprietà affollata stanno trasformando la debolezza in una svendita

Movimenti prossimi al 10% non possono essere spiegati soltanto dalle aspettative sugli utili, poiché la struttura di mercato sta amplificando la pressione, in particolare in Corea del Sud.

Gli strategist di HSBC guidati da Herald van der Linde hanno detto che la principale vulnerabilità del rally era il suo profilo di proprietà.

Gli investitori retail hanno continuato a comprare aggressivamente, spesso usando denaro preso in prestito e prodotti quotati con leva, mentre gli investitori esteri sono rimasti venditori netti.

«Questo può essere esaltante nella salita», hanno scritto gli strategist in una nota riportata da Business Insider. «Può anche diventare destabilizzante nella discesa», poiché il ribilanciamento forzato accelera le vendite.

HSBC ha stimato che i prodotti a leva su singolo titolo coreano si siano espansi fino a circa $12 billion in un mese, con altri $15 billion quotati a Hong Kong.

Rappresentavano fino al 35% del turnover del Kospi durante alcune sedute.

I regolatori hanno risposto sospendendo le nuove quotazioni di ETF a leva su singoli titoli e triplicando il deposito minimo richiesto per i nuovi investimenti a leva.

Goldman Sachs ha sostenuto che lo smobilizzo delle posizioni ha amplificato le recenti perdite di Samsung e SK Hynix, piuttosto che indicare che il ciclo dei semiconduttori si sia improvvisamente rotto.

La domanda forte non basta più quando le aspettative sono così alte

Il quadro operativo rimane più solido di quanto suggeriscano i prezzi azionari.

L'analista di Meritz Securities Kim Sunwoo stima che i produttori di DRAM stiano evadendo solo tra il 75% e l'80% degli ordini, con tale tasso che potrebbe scendere verso il 60% nel 2027.

«Con l'inasprirsi delle carenze di offerta, è probabile che i prezzi della memoria e gli utili continuino a migliorare», ha detto Kim a Reuters.

Questo squilibrio sostiene il caso per una eventuale ripresa delle azioni dei produttori di chip coreani.

La domanda più difficile è la durata. Gli investitori non stanno più discutendo se la domanda di IA sia forte oggi.

Si chiedono se possa continuare a superare la nuova capacità, l'aumento dei costi di finanziamento e la pressione sugli hyperscaler affinché dimostrino che le loro spese producono rendimenti adeguati.