L'IA creerà più posti di lavoro, dice il dott. Richard Peterson, fondatore di MarketPsych

L'intelligenza artificiale è diventata la storia d'investimento che definisce il decennio, spingendo società come Nvidia, Broadcom e Micron a valutazioni record e contribuendo a portare l'S&P 500 a massimi successivi.

Ma ogni tecnologia trasformativa è stata, a un certo punto, accompagnata da preoccupazioni che l'ottimismo sia andato troppo oltre.

Questa domanda è stata il fulcro dell'ultimo episodio di Zero Sum, in cui Harsh Vardhan di Invezz ha parlato con Richard Peterson, economista comportamentale, fondatore di MarketPsych ed esperto di sentiment di mercato una volta definito dall'Associated Press il "principale psichiatra di Wall Street".

Attingendo a quasi tre decenni di dati sul sentiment, Peterson ha spiegato perché l'IA ha ancora margini di crescita, dove cominciano a emergere eccessi speculativi e cosa dovrebbero osservare gli investitori in futuro.

Il rally dell'IA ha profitti reali a sostegno

I confronti tra il rialzo dell'IA odierno e il boom delle dot-com sono diventati sempre più frequenti, ma Peterson sostiene che l'analogia valga solo in parte.

A differenza di molte aziende internet a cavallo del secolo, i leader dell'IA odierni stanno generando ricavi e flussi di cassa enormi.

"Intendo dire che Nvidia ha profitti enormi, Micron sta realizzando margini notevoli, quindi c'è denaro reale, mentre nel boom delle dot-com non c'erano ricavi reali in entrata."

Tuttavia, ciò non elimina il rischio di una bolla. Peterson ha osservato che le rivoluzioni tecnologiche seguono tipicamente uno schema noto: i vincitori iniziali godono di profittabilità straordinaria prima che la concorrenza arrivi inevitabilmente.

Nell'IA quella concorrenza è già in fase di manifestazione attraverso produttori di chip rivali, siliconi personalizzati sviluppati dagli hyperscaler e alternative cinesi sempre più performanti.

Secondo Peterson, la vera domanda per gli investitori non è se l'IA sia una tecnologia trasformativa, ma se le valutazioni attuali lascino abbastanza spazio per l'intensificarsi della concorrenza e la pressione sui margini man mano che più aziende entrano sul mercato.

Il sentiment di mercato cambia spesso prima dei prezzi

Piuttosto che basarsi esclusivamente su valutazioni o previsioni sugli utili, Peterson studia la psicologia degli investitori.

MarketPsych monitora circa 1.000 media premium e decine di piattaforme social orientate agli investimenti in 28 lingue, creando un archivio storico di come gli investitori si sono sentiti riguardo ai mercati dal 1998.

"Stiamo misurando come si sentono le persone… abbiamo visto cicli fin dal boom delle dot-com."

È emerso un modello coerente. L'ottimismo tipicamente raggiunge il picco nelle prime fasi di un ciclo di mercato per poi attenuarsi gradualmente, anche mentre i prezzi delle azioni continuano a salire.

I social media spesso diventano scettici molto prima dei media finanziari tradizionali, creando un segnale precoce che le aspettative potrebbero correre più della realtà.

Per gli investitori, il sentiment non è uno strumento predittivo a sé stante, ma può fornire un contesto prezioso quando l'entusiasmo diventa unilaterale.

La speculazione si sta diffondendo

Sebbene Peterson si sia astenuto dal definire l'intero trade sull'IA una bolla, ha indicato diversi sviluppi che ricordano cicli speculativi precedenti.

Tra questi figurano gli ETF a leva su singoli titoli, che amplificano guadagni e perdite, insieme a un crescente flusso di IPO legate all'IA che si prevede assorbiranno miliardi di dollari di capitale degli investitori.

Ha sostenuto che le bolle spesso terminano non perché la tecnologia sottostante fallisca, ma perché la liquidità si contrae quando sempre più aziende si affrettano a sfruttare la domanda degli investitori.

Potenziali quotazioni di società come OpenAI e Anthropic, in seguito al debutto pubblico di alto profilo di SpaceX, potrebbero alla fine ridurre il capitale speculativo disponibile per i leader di mercato esistenti.

I prossimi vincitori dell'IA potrebbero venire più in profondità nella catena di fornitura

Un altro punto chiave è che gli investitori potrebbero dover guardare oltre i nomi di punta.

Peterson ritiene che le società di networking, i fornitori di infrastrutture ottiche e i produttori di attrezzature per semiconduttori siano ancora ben posizionati man mano che l'infrastruttura per l'IA continua ad espandersi.

Allo stesso tempo, ha avvertito che alcuni produttori di memorie e produttori di server stanno iniziando a mostrare un sentiment elevato tipicamente associato alle fasi avanzate dei rally.

Piuttosto che considerare l'IA come un singolo trade, ha sostenuto che gli investitori dovrebbero aspettarsi che emergano più cicli in diverse parti dell'ecosistema.

L'IA potrebbe rimodellare il mercato del lavoro

La discussione ha affrontato anche una delle maggiori preoccupazioni sociali legate all'IA: l'occupazione.

Sebbene i licenziamenti vengano spesso attribuiti all'intelligenza artificiale, Peterson ha sostenuto che i dati raccontano una storia più sfumata.

Ha richiamato l'attenzione sull'aumento delle offerte di lavoro per ingegneri software e su ricerche che suggeriscono che le aziende che adottano l'IA spesso ampliino l'organico in altre aree, anziché limitarsi a sostituire i lavoratori.

"Penso che l'IA creerà più posti di lavoro, e credo che sia quello che stiamo vedendo."

La sfida, ha detto, riguarda meno se l'IA crei occupazione e più quanto rapidamente lavoratori e imprese si adattino ai requisiti di competenze in evoluzione.

L'episodio si conclude con l'ultimo outlook di mercato di Peterson, incluso il motivo per cui rimane costruttivo sulle infrastrutture di networking, cauto sulle tasche surriscaldate della catena di fornitura dell'IA e sempre più ottimista su nucleare, solare e accumulo di batterie come beneficiari di lungo termine del buildout dell'IA.

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