Perché le azioni Barclays sono scese dopo un +17% dell'utile del primo semestre grazie al trading?

Le azioni Barclays sono scese bruscamente a Londra martedì, nonostante la banca abbia riportato un utile del primo semestre più robusto, mentre gli investitori si sono chiesti se il risultato fosse ampio e ripetibile.

Il titolo è sceso di circa il 4,9% nelle prime contrattazioni del 28 luglio.

L'utile ante imposte è aumentato del 17% a £6,1 miliardi da £5,2 miliardi un anno prima, superando le attese degli analisti di £5,94 miliardi.

I ricavi del gruppo sono aumentati dell'11% a £16,5 miliardi, mentre il rendimento sul capitale tangibile è salito al 14,8%.

Barclays ha anche annunciato distribuzioni per £2,3 miliardi nel primo semestre, compreso un nuovo buyback da £1 miliardo e un dividendo intermedio di 5,9p. Le azioni erano già prezzate per un trimestre eccezionale.

Un boom del trading ha prodotto il superamento delle attese, ma gli investitori lo attendevano

La banca d'investimento ha generato £4 miliardi di ricavi nel secondo trimestre, sopra i £3,7 miliardi previsti dagli analisti.

I ricavi sono aumentati del 20%, sostenuti da un'attività più forte nei Global Markets e da commissioni di investment banking più elevate.

I ricavi azionari sono saliti del 45% mentre i mercati volatili e una maggiore attività di deal hanno aumentato i volumi della clientela.

Le commissioni di investment banking sono salite del 32%, conferendo a Barclays una delle sue performance trimestrali più forti degli ultimi anni.

Il problema era che le banche di Wall Street avevano fissato un benchmark esigente.

I ricavi azionari dei maggiori concorrenti statunitensi sono aumentati in media del 69%, mentre i ricavi da trading sul reddito fisso di Barclays sono saliti solo dell'1%, rispetto a un aumento medio del 13% per le prime cinque banche statunitensi.

Richard Hunter, analista di Interactive Investor, ha definito i risultati “immacolati” in un commento pubblicato da Investing.com.

Ha osservato che le azioni Barclays erano salite del 24% nei tre mesi precedenti, il che aiuta a spiegare la reazione fredda.

Il mercato aveva già prezzato un risultato eccellente. Un modesto superamento delle attese offre quindi margini limitati per un riallineamento della valutazione e ha incoraggiato gli investitori a realizzare i profitti.

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Trend più deboli nel Regno Unito hanno complicato il successo della banca d'investimento

Gli investitori guardavano oltre il trading perché Barclays sta cercando di diventare un prestatore più equilibrato, con maggiore dipendenza dalle attività retail, corporate e di wealth management nel Regno Unito.

I ricavi di Barclays UK sono aumentati del 7% nel secondo trimestre, supportati dai ricavi da coperture strutturali. Questo beneficio è stato parzialmente compensato dalle dinamiche dei depositi retail e dalla pressione sui margini ipotecari.

I ricavi di Private Bank e Wealth Management sono aumentati solo del 5%, poiché il cambiamento delle preferenze sui depositi ha diluito la crescita derivante da saldi dei clienti più elevati.

L'analista di Citigroup Andrew Coombs ha detto al Financial Times che i risultati erano “probabilmente deludenti” perché le tre attività di Barclays focalizzate sul Regno Unito hanno reso più debolmente del previsto.

Questo è rilevante a livello strategico. Se le attività domestiche non riusciranno a generare una crescita più solida, Barclays resterà più dipendente dai ricavi di investment banking, che possono fluttuare fortemente in base alle condizioni di mercato.

I costi del credito hanno aggiunto un'altra preoccupazione. Le rettifiche per perdite del primo semestre sono aumentate a £1,4 miliardi da £1,1 miliardi, mentre le rettifiche del secondo trimestre sono salite a £571 milioni da £469 milioni.

L'aumento non indica una crisi del credito, ma ha reso il mix di utili meno pulito.