KOSPI balza del 4% con il rimbalzo di Samsung e SK Hynix, ma resta un rischio

Il KOSPI della Corea del Sud è salito di oltre il 4% giovedì mentre gli investitori sono tornati su Samsung Electronics e SK Hynix, estendendo un netto rimbalzo dal sell-off guidato dall’AI di luglio.

Il indice di riferimento è salito del 4,4% nelle contrattazioni mattutine dopo che i dati sull’inflazione negli Stati Uniti sono risultati in linea con le attese, riducendo le probabilità di un nuovo rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre.

Nella sessione notturna Micron, Super Micro Computer e CoreWeave hanno anch’esse registrato rally, rafforzando l’appetito per i titoli legati all’AI.

Samsung e SK Hynix stanno richiamando gli acquirenti grazie a valutazioni depresse, posizionamenti più puliti e a un ciclo della memoria che continua a risultare insolitamente ristretto.

Samsung e SK Hynix finalmente troppo a buon mercato per essere ignorate

Mercoledì Samsung ha chiuso in rialzo del 6,7% e SK Hynix ha guadagnato il 5,5%, per poi ripartire entrambe in positivo anche nella mattinata di giovedì.

La loro ripresa segue un brutale sell-off di luglio che aveva fatto scendere ogni titolo di oltre il 20%.

Un rapporto secondo cui Temasek di Singapore stava valutando un nuovo investimento diretto nelle due società ha contribuito al sentimento positivo.

Temasek non ha confermato una nuova operazione, affermando di aver investito per la prima volta in entrambe le società più di due anni fa.

Samsung è scambiata a circa 4,2x utili attesi e SK Hynix a circa 3,6x, rispetto a oltre 21x per l’indice Philadelphia Semiconductor.

Albert Yong, socio dirigente di Petra Capital Management, ha detto a Bloomberg che i due titoli erano diventati “tecnicamente ipervenduti nonostante fondamentali ancora solidi”.

Ha aggiunto che il rapporto su Temasek rappresentava un segnale di fiducia più che la ragione principale del rimbalzo.

I capitali esteri ritornano sul comparto memory

I fondi globali hanno comprato quasi 2 miliardi di dollari di azioni KOSPI mercoledì mentre gli investitori retail hanno venduto, evidenziando la rapidità con cui è tornato l’appetito estero.

Ha Seok-keun, chief investment officer di Eugene Asset Management, ha detto a Bloomberg che un investimento confermato di Temasek rappresenterebbe una forte fiducia estera nel settore AI e nel ciclo della memoria coreano.

La banca ha scritto nei commenti che il ciclo della memoria probabilmente si dimostrerà più forte e più duraturo rispetto alle precedenti fasi rialziste.

La domanda di potenza di calcolo per l’AI in accelerazione e le carenze persistenti potrebbero sostenere prezzi e profitti dei chip per più tempo di quanto le attuali valutazioni lascino intendere.

Anche il posizionamento è diventato meno pericoloso. Goldman stima che gli asset negli ETF coreani a leva siano scesi da un picco di giugno di 53 miliardi di dollari a 25 miliardi, mentre i saldi dei prestiti a margine retail sono diminuiti da 25 miliardi a 19 miliardi.

Un rischio legato all’AI pesa ancora sul KOSPI

La ripresa poggia ancora su un assunto cruciale: che le Big Tech continuino a spendere.

Goldman ha riconosciuto che le preoccupazioni relative alla spesa in conto capitale degli hyperscaler, alla capacità di finanziamento e all’aumento della concorrenza restano valide.

Questo è rilevante perché Samsung e SK Hynix dipendono in ultima analisi da Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet e altri grandi clienti che continuino a investire somme ingenti in infrastrutture AI.

Quello rimane il rischio centrale.

La concentrazione rende questo rischio più pericoloso per la Corea.

Samsung e SK Hynix insieme rappresentano circa metà del KOSPI, quindi un cambio brusco di sentiment verso i due gruppi può travolgere l’indice.

Luglio ha mostrato quanto violento possa diventare quel circuito di retroazione. Il KOSPI è sceso del 22% nel corso del mese mentre le preoccupazioni sull’AI si sono scontrate con lo smobilizzo di posizioni con leva.