Micron a $2.000? I conti Nvidia possono mettere alla prova la scommessa più audace di Wall Street

Il titolo Micron Technology NASDAQ:MU arriva al rapporto sugli utili di Nvidia del 26 agosto con uno dei target di prezzo più aggressivi di Wall Street per i semiconduttori al centro dell’attenzione.

L’analista di D.A. Davidson Gil Luria ha alzato il suo target su Micron a $2.000 da $1.500 dopo i risultati del terzo trimestre fiscale della casa di memoria a giugno, mantenendo una raccomandazione Buy.

La chiamata si basa su un’idea audace: la domanda legata all’AI e gli accordi pluriennali con i clienti hanno reso i ricavi storicamente ciclici di Micron molto più prevedibili.

Quella tesi ora affronta una prova di tenuta. MU è ancora circa il 22% sotto il suo prezzo di chiusura record del 25 giugno di $1.213,37 dopo una netta correzione estiva, inclusa una flessione del 24% a luglio.

Perché Wall Street può giustificare $2.000 per Micron

Il target di Luria è seguito ai ricavi del terzo trimestre fiscale di Micron pari a $41,46 miliardi e a utili rettificati di $25,11 per azione.

«Sosteniamo che Micron sia entrata in un’era in cui ha una delle migliori visibilità del settore dei semiconduttori», ha detto Luria.

Ha aggiunto che «il ciclo della memoria è tutt’altro che finito» e si aspetta condizioni di offerta-domanda tese almeno fino al 2027 di calendario.

Quella visibilità conta perché i titoli della memoria storicamente ricevono multipli di valutazione più bassi. Prezzi elevati spingono i produttori ad aumentare la capacità, l’offerta raggiunge la domanda e i profitti finiscono per diminuire.

Micron sta cercando di cambiare quel modello tramite accordi strategici pluriennali con i clienti, pensati per migliorare la visibilità della domanda e rendere le prestazioni finanziarie più durevoli.

Il target di $2.000 presuppone quindi che questo ciclo duri più a lungo e si comporti diversamente rispetto a quelli precedenti. La chiamata di Luria non si basava sui prossimi risultati di Nvidia.

Nvidia offre semplicemente il prossimo importante test esterno delle ipotesi di domanda che lo supportano.

Nvidia potrebbe mostrare se la carenza di HBM è ancora in atto

Nvidia è importante perché i suoi acceleratori AI consumano grandi quantità di high-bandwidth memory, rendendo le sue tendenze d’ordine un indicatore rilevante per Micron.

Nvidia ha confermato che annuncerà i risultati del secondo trimestre fiscale il 26 agosto.

Gli investitori osserveranno i commenti del management sulla domanda di Blackwell, il deployment di Rubin, la spesa nei data center e le limitazioni di offerta.

L’analista di UBS Timothy Arcuri ha dichiarato che i prezzi di HBM4 e HBM4E sono stati «ancora più forti delle nostre aspettative precedenti», ha riportato MarketWatch. UBS si aspetta che i prezzi medi di vendita dell’HBM aumentino di circa il 79% su base annua.

Arcuri vede inoltre un beneficio controintuitivo dal potenziale uso di meno HBM per acceleratore Rubin Ultra da parte di Nvidia.

Se la memoria limitata permette a Nvidia di costruire e spedire più acceleratori, il consumo totale di HBM potrebbe comunque aumentare.

Il caso dei $2.000 ha ancora una debolezza importante

Il rischio è che livelli straordinari dei prezzi della memoria non possano persistere indefinitamente.

L’analista di Citi Atif Malik ha ridotto il suo target su Micron a $1.150 da $1.400 il 7 agosto, mantenendo però una raccomandazione Buy.

Si attende che il momentum dei prezzi sia per DRAM che per NAND rallenti nei prossimi quattro trimestri, secondo TipRanks.

Quella tensione è al centro del dibattito sulla valutazione di Micron e conta anche per gli investitori che usano le principali piattaforme per investire in ETF, dato l’esposizione del titolo attraverso fondi focalizzati sui semiconduttori.

Micron non ha semplicemente bisogno che Nvidia e altri clienti AI continuino a spendere. Serve che quella domanda resti sufficientemente forte da preservare la scarsità di HBM, sostenere i prezzi più ampi della DRAM e mantenere una redditività insolitamente elevata più a lungo rispetto a un ciclo tradizionale della memoria.

La recente volatilità mostra quanto rapidamente gli investitori possano rivedere quell’assunzione quando i rendimenti obbligazionari aumentano o l’entusiasmo per l’AI si attenua.