Perché l'oro è in rally e i timori sul debito USA potrebbero portarlo a $5.000?

L'oro è salito venerdì e si stava dirigendo verso il terzo guadagno settimanale consecutivo, sostenuto da un dollaro più debole e dalle preoccupazioni sulla politica fiscale degli Stati Uniti che mantengono solida la domanda di lingotti, nonostante i rendimenti del Tesoro siano rimbalzati dai minimi di metà settimana.

Il gold spot ha trattato vicino a $4,540 l'oncia nelle ore asiatiche dopo aver raggiunto il suo livello più alto dall'inizio di giugno giovedì.

Il metallo ha guadagnato circa il 3,6% questa settimana, mentre i futures sull'oro USA sono saliti verso $4,594. Anche argento, platino e palladio sono stati diretti verso rialzi settimanali.

I riacquisti del Tesoro rilanciano la trade della «svalutazione»

L'ultima spinta al rialzo dell'oro è iniziata dopo che il Tesoro USA ha dichiarato che avrebbe almeno raddoppiato la dimensione massima dei riacquisti a sostegno della liquidità per titoli a 10–30 anni, da $2 miliardi a almeno $4 miliardi per operazione a partire dal 9 settembre.

L'annuncio ha inizialmente fatto scendere bruscamente i rendimenti a lunga scadenza e indebolire il dollaro, anche se gran parte del sollievo nei mercati obbligazionari si è poi attenuato.

Il rendimento a 10 anni è tornato vicino al 4,7% venerdì e quello a 30 anni si aggira intorno al 5,25%, sottolineando la persistente preoccupazione per le prospettive fiscali statunitensi.

Questo rende il dollaro una componente importante del supporto all'oro.

La valuta stava andando verso un calo settimanale e veniva scambiata vicino a un minimo di tre mesi, rendendo il lingotto più economico per gli acquirenti al di fuori degli Stati Uniti.

Il strategist di Citi, Dirk Willer, vede il rinnovato trade della svalutazione come un rafforzamento del caso per l'oro, con le preoccupazioni fiscali, un dollaro più debole e rendimenti a lungo termine instabili a sostenere la domanda di asset scarsi.

Citi ha anche indicato la possibilità che il lingotto raggiunga la fascia $5,000–$6,000 nel corso del prossimo anno.

La politica della Fed resta il principale limite

Il rally dell'oro deve ancora fare i conti con un vincolo importante.

Le minute della riunione di luglio della Federal Reserve hanno mostrato una preoccupazione più profonda per l'inflazione, con i responsabili politici che hanno discusso ulteriori irrigidimenti se le pressioni sui prezzi non si fossero mosse in modo convincente verso l'obiettivo del 2%.

Anche il mercato del lavoro ha dato ai funzionari pochi motivi per accelerare verso una politica più accomodante.

Le richieste iniziali di sussidio di disoccupazione sono diminuite di 6.000 a 206.000 nella settimana terminata il 15 agosto, suggerendo che i licenziamenti restano contenuti nonostante il sorprendente calo dell'occupazione a luglio.

I mercati dei futures continuano a scommettere su nessuna modifica nella riunione della Fed di settembre, sebbene la possibilità di un ulteriore aumento non sia scomparsa.

Tassi di politica più elevati generalmente pesano sull'oro perché il metallo non offre reddito da interesse.

Rischi fiscali e geopolitici mantengono solida la domanda di rifugio

Lo scenario di lungo periodo resta di supporto. Il debito federale lordo USA è salito oltre i $40 trilioni, intensificando l'attenzione sui deficit, sui costi per interessi e sul volume dell'indebitamento governativo.

Rebecca Patterson, senior fellow del Council on Foreign Relations, ritiene che gli sforzi per contenere i rendimenti a lungo termine difficilmente avranno un effetto duraturo senza cambiamenti di politica più ampi o un rallentamento significativo dell'economia.

Questo lascia il rischio fiscale saldamente incorporato nella narrativa sull'oro, anche se i riacquisti del Tesoro dovessero calmare temporaneamente i mercati.

La geopolitica aggiunge un ulteriore livello. Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha segnalato una campagna di sanzioni significativamente più dura contro l'Iran mentre il conflitto continua a disturbare i mercati energetici e la navigazione nello Stretto di Hormuz.