L'India apre alle importazioni di zucchero: dove vanno i prezzi globali?

L'India si rivolge alle importazioni di zucchero per la prima volta in quasi un decennio, mentre un forte aumento dei prezzi interni solleva preoccupazioni sulle forniture in vista del cruciale periodo festivo del paese.

Il governo consentirà importazioni esenti da dazi per 1 million metric tons of raw sugar tra ora e Oct. 31, secondo un avviso del Ministero del Commercio pubblicato giovedì.

Normalmente l'India applica un dazio del 100% sulle importazioni di zucchero, rendendo la decisione un intervento significativo nel mercato interno.

La mossa arriva dopo che i prezzi dello zucchero sono saliti bruscamente nelle ultime settimane.

I prezzi al dettaglio nelle principali città indiane sono aumentati di quasi Rs 20 per kg nell'arco di due settimane, raggiungendo una media di circa Rs 70 per kg, secondo le informazioni fornite.

I prezzi sono aumentati di quasi il 40% in due mesi.

Il tempismo è particolarmente delicato perché il consumo di zucchero aumenta tipicamente durante il periodo festivo in India, quando famiglie e imprese incrementano gli acquisti di dolci tradizionali e altri prodotti di pasticceria.

Il governo ha anche imposto limiti di stoccaggio ai grandi consumatori dal Sept. 1 al Nov. 30.

La scorta consentita è stata ridotta a 15 days, una misura pensata per scoraggiare l'accaparramento e prevenire un ulteriore irrigidimento delle forniture.

La combinazione di importazioni e restrizioni sulle scorte suggerisce che i responsabili politici intendono contenere i prezzi prima che la maggiore domanda del periodo festivo eserciti ulteriore pressione sul mercato.

'L'India non ha una carenza di zucchero', afferma l'associazione dei mulini indiani

Nonostante il forte aumento dei prezzi, i mulini indiani hanno cercato di minimizzare le preoccupazioni su una carenza fondamentale.

Niraj Shirgaokar, presidente della Indian Sugar Mills Association, ha dichiarato che la posizione complessiva delle forniture del paese rimane confortevole.

“Voglio cominciare mettendo un messaggio sul tavolo in modo molto chiaro, fin dall'inizio, perché determinerà tutto ciò che dirò dopo — l'India non ha una carenza di zucchero. La nostra produzione e la posizione di scorte rimangono fondamentalmente confortevoli,” ha detto.

“Quello che stiamo affrontando oggi è il problema a breve termine del sentiment di mercato in vista del periodo festivo e un insieme di misure temporanee calibrate progettate per gestire quel sentiment. Non è un problema strutturale di offerta,” ha aggiunto.

Shirgaokar ha stimato la produzione netta di zucchero per il 2025-26 intorno a 279 lakh tons, con scorte finali previste a circa 35 lakh tons.

Ha definito ciò come un cuscinetto sano rispetto al consumo interno normale, dopo aver contabilizzato lo zucchero deviato verso l'etanolo.

Ha detto che i prezzi al dettaglio erano saliti da circa Rs 48 per kg a luglio a circa Rs 55-56 per kg in agosto, un aumento di circa il 16%, sebbene i valori varino tra i mercati.

La decisione del governo di autorizzare le importazioni riflette comunque la pressione avvertita nel mercato fisico.

Perché i prezzi dello zucchero stanno salendo

La minore produzione interna è uno dei principali fattori alla base dell'aumento.

Shirgaokar ha detto che la stima iniziale di produzione è stata rivista a circa 309 lakh tons, principalmente a causa di effetti legati al clima, rese inferiori della canna e ridotta resa in zucchero.

Il Maharashtra, il principale stato produttore di zucchero in India, ha registrato tassi di macinazione più elevati, mentre la ruggine rossa e problemi varietali hanno colpito la canna da zucchero in Uttar Pradesh.

Allo stesso tempo, la domanda è in aumento poiché commercianti e consumatori si preparano per il periodo festivo.

Ma Shirgaokar ha affermato che il fattore più importante dietro il recente balzo dei prezzi è stato l'acquisto speculativo piuttosto che una carenza reale.

“Ma il contributo maggiore è stato il comportamento speculativo. Questo si è verificato nelle ultime settimane e, a causa di ciò, alcuni degli acquirenti all'ingrosso, che normalmente si approvvigionerebbero just in time, hanno iniziato a stoccare, e a causa dello stoccaggio, che avviene un mese e mezzo o due in anticipo, quel comportamento ha tolto zucchero dalla circolazione, e resta nei magazzini, creando una rigidità artificiale, che non ha nulla a che vedere con la reale disponibilità...”

Questa dinamica può amplificare gli aumenti dei prezzi anche quando le forniture aggregate rimangono adeguate.

Le imprese che normalmente acquisterebbero zucchero più vicino al momento del consumo stanno invece costruendo scorte in anticipo, riducendo la quantità in circolazione sul mercato spot e creando l'apparenza di una disponibilità più stretta.

Le importazioni potrebbero impiegare tempo per alleviare i prezzi

La decisione di importazione del governo potrebbe contribuire ad alleviare quella pressione, sebbene i tempi del rifornimento aggiuntivo dipenderanno da quanto rapidamente i raffinatori riusciranno a reperire e lavorare lo zucchero grezzo.

L'India dispone di diversi stabilimenti di raffinazione basati nei porti che importano zucchero grezzo esente da dazi per la raffinazione ed esportano lo zucchero bianco risultante.

Ai sensi dell'ultimo ordine, tali raffinatori possono richiedere la quota di importazione da 1 million metric tons e vendere zucchero raffinato ottenuto da zucchero grezzo già importato sul mercato interno fino alla fine di October.

Un operatore con sede a Mumbai di una società di trading globale ha stimato che la mossa potrebbe rapidamente aggiungere circa 300,000 tons al mercato interno, ha riportato Reuters.

Tuttavia, un altro operatore con sede a New Delhi ha detto a Reuters che l'India probabilmente reperirà gran parte dello zucchero grezzo dal Brasile, con spedizioni che richiedono quasi due mesi.

Ciò significherebbe che la maggior parte dell'impatto sulla disponibilità interna potrebbe diventare visibile solo a partire da October.

I mulini e i raffinatori con la capacità di convertire lo zucchero grezzo in zucchero bianco devono fare domanda per la tariff-rate quota tra Aug. 21 e Aug. 28.

La preferenza sarà data agli importatori che si impegnano a completare le importazioni entro Oct. 15.

L'annuncio delle importazioni ha già influenzato i prezzi internazionali, con lo zucchero a New York che ha raggiunto il massimo da 15 mesi e lo zucchero a Londra che ha toccato il massimo da 17 mesi giovedì, mentre i commercianti valutavano la prospettiva di una domanda indiana più forte.

Per l'India, tuttavia, la fornitura aggiuntiva potrebbe porre un tetto al rally interno.

“Sebbene i prezzi internazionali siano saliti in reazione alla notizia di un aumento degli acquisti indiani, per l'India la decisione sulle importazioni dovrebbe limitare il rally interno,” ha detto Ashok Jain, presidente della Bombay Sugar Merchants Association.

Le azioni dello zucchero beneficiano dei prezzi più alti

Il balzo dei prezzi ha scatenato un rally nelle azioni dello zucchero indiane lunedì mentre gli investitori valutavano le implicazioni di prezzi interni solidi e forniture più restritte nel breve termine.

Bajaj Hindusthan Sugar è balzata di oltre l'11%, mentre Shree Renuka Sugars ha guadagnato l'8,5%.

Dwarikesh Sugar Industries è salita del 10%, mentre Dhampur Sugar Mills ha aggiunto il 5,2% e Avadh Sugar & Energy è salita del 4,5%.

Pure Dalmia Bharat Sugar and Industries e Triveni Engineering and Industries hanno avanzato di circa il 2,5% ciascuna.

La reazione del mercato azionario mette in luce la tensione che il settore sta affrontando.

Prezzi dello zucchero più elevati possono migliorare le realizzazioni per i mulini e potenzialmente sostenere i margini.

Ma l'intervento governativo, comprese importazioni e limiti di stoccaggio, potrebbe infine limitare quanto i produttori possano beneficiare del rally.

La priorità del governo è chiaramente il prezzo al consumo piuttosto che massimizzare la redditività delle società sugariere.

Il mercato mondiale dello zucchero aumenta la pressione

La situazione interna dell'India si sta sviluppando in un contesto di irrigidimento del mercato mondiale dello zucchero.

Diversi analisti hanno recentemente spostato le loro previsioni verso deficit globali per la stagione 2026-27.

All'inizio del mese, Covrig Analytics ha dichiarato di attendersi ora un deficit globale di 300,000 metric tons, rispetto a un surplus di 100,000 tons previsto a giugno.

Green Pool Commodity Specialists il 29 luglio ha aumentato il suo deficit previsto a 3.3 million tons da 1.76 million tons precedenti, mentre StoneX ha incrementato la sua previsione a 1.7 million tons da 550,000 tons.

Il trader di zucchero Czarnikow è passato anche da un surplus iniziale di 1.4 million tons a un deficit di 100,000 tons.

Un fattore dietro il cambiamento delle prospettive è il Brasile, il più grande produttore mondiale di zucchero.

Unica ha segnalato il 6 Aug. che la produzione di zucchero nella regione Center-South del Brasile è diminuita del 26.3% su base annua a giugno, a 3.903 million tons.

L'industria dello zucchero brasiliana deve anche affrontare incentivi che oscillano tra produzione di zucchero ed etanolo.

Prezzi del greggio più elevati possono rendere l'etanolo più attraente, incoraggiando i mulini a deviare più canna verso la produzione di biocarburante piuttosto che verso lo zucchero.

I rischi climatici offuscano le prospettive globali

Il clima è un'altra fonte di incertezza per il mercato dello zucchero.

In Europa, siccità e caldo dovrebbero spingere la produzione di zucchero nell'Unione Europea e nel Regno Unito a scendere a 14.98 million metric tons quest'anno, secondo i dati di S&P Global Energy citati da Barchart.

Quello sarebbe il livello di produzione più basso degli ultimi 11 anni.

Ci sono anche preoccupazioni sugli effetti possibili del fenomeno El Niño sulle principali regioni produttrici di zucchero del mondo.

Brasile, India e Thailandia sono le tre maggiori regioni produttrici di zucchero a livello globale, e cambiamenti nei modelli di precipitazione potrebbero influenzare le rese della canna.

Il US Climate Prediction Center ha dichiarato a luglio che il pattern di El Niño emerso nell'area equatoriale del Pacifico probabilmente diventerebbe uno dei più forti in oltre 75 anni.

Un El Niño più forte potrebbe ridurre le precipitazioni nelle principali regioni agricole, aggiungendo un ulteriore livello di incertezza alle forniture globali di zucchero.

“Le preoccupazioni che il clima secco dovuto a un evento El Niño possa interrompere la produzione mondiale di zucchero sono rialziste per i prezzi,” ha affermato Barchart.

L'India affronta un delicato equilibrio

Per il governo indiano, l'obiettivo immediato è evitare che una temporanea stretta di offerta si trasformi in un problema inflazionistico più ampio.

La decisione di consentire 1 million tons di importazioni esenti da dazi dovrebbe aumentare la disponibilità, sebbene l'impatto completo possa richiedere diverse settimane per raggiungere i consumatori.

La riduzione dei limiti di stoccaggio dovrebbe inoltre rendere più difficile per i grandi acquirenti accumulare scorte eccessive in vista del periodo festivo.

Allo stesso tempo, i responsabili politici dovranno bilanciare gli interessi dei consumatori con l'economia dei mulini dello zucchero, che hanno già affrontato pressioni sulla produzione dovute al clima e a rese della canna inferiori.

Il governo affronta anche pressioni politiche sulla sua politica dell'etanolo.

I partiti di opposizione hanno sostenuto che l'aumento del blending di etanolo nella benzina ha deviato zucchero verso la produzione di carburante e contribuito all'aumento dei prezzi.

I rappresentanti dell'industria e gli esperti, tuttavia, hanno respinto l'idea che la deviazione verso l'etanolo sia la causa principale della più recente impennata.

La spiegazione più immediata sembra essere una combinazione di una produzione inferiore alle attese, domanda stagionale, preoccupazioni sull'offerta internazionale e accumulo speculativo di scorte.

Questa distinzione è importante. Se il problema è principalmente un irrigidimento temporaneo della disponibilità di mercato piuttosto che una carenza strutturale, importazioni aggiuntive e la fine del ciclo di acquisti festivi potrebbero alla fine alleviare i prezzi.

Ma se la produzione globale continuerà a deludere e il clima interromperà le principali regioni di coltivazione, la dipendenza dell'India dalle importazioni potrebbe diventare più significativa.