Perché American Eagle crolla del 11% nonostante utili sopra le attese?

Le azioni di American Eagle Outfitters NYSE:AEO sono crollate di oltre l'11% nel trading premarket di giovedì nonostante un utile per azione superiore alle attese che sembrava difficile da contestare.

Il retailer ha riportato utili del secondo trimestre di 79 cent per azione, superando nettamente le aspettative di Wall Street di circa 22 cent, mentre i ricavi sono aumentati dell'8% a $1.38 billion e hanno sfiorato il consenso a $1.37 billion.

Eppure, al di sotto di quei numeri principali, gli investitori hanno trovato diversi motivi di cautela.

Le vendite comparabili non hanno raggiunto le attese, il marchio di punta American Eagle è rimasto in calo e gran parte del miglioramento dell'utile è derivato da un rimborso tariffario una tantum piuttosto che da margini sottostanti più robusti.

L'utile batte le stime, ma non era così limpido

Il profitto lordo di American Eagle è salito del 34% a $672 million, mentre il margine lordo si è ampliato di 980 punti base al 48,7%.

Ma queste cifre sono state fortemente influenzate dai rimborsi tariffari.

La società ha registrato un beneficio da rimborso tariffario di $179 million nel profitto lordo, mentre il beneficio netto sull'utile operativo è stato di circa $161 million.

Di conseguenza l'utile operativo è più che raddoppiato a $211 million.

La società ha ricevuto circa $196 million in rimborsi tariffari federali totali nel trimestre, il che aiuta a spiegare perché gli utili hanno superato le previsioni con un margine così ampio.

Il quadro sottostante della merce era molto più debole. Il margine sulla merce è sceso di 330 punti base mentre American Eagle ha continuato a scontare scorte più vecchie.

Questo rende il dato EPS di 79 cent meno utile come indicatore della capacità di generare utili sostenibili rispetto a quanto suggerisce il titolo.

Aerie è in forte espansione, ma American Eagle no

La seconda preoccupazione è la crescente divergenza tra i due principali marchi della società.

I ricavi di Aerie e OFFLINE sono saliti del 25%, mentre le vendite comparabili di Aerie sono aumentate del 19%.

Le vendite comparabili di American Eagle, invece, sono diminuite dell'1%. Le vendite comparabili totali sono salite del 6%, non raggiungendo il +6,7% che gli analisti si attendevano, secondo Barron’s.

Anche l'inventario è rimasto elevato, esponendo il retailer a ulteriori sconti mentre smaltisce merce che non è più in linea con le tendenze della moda.

Quella divisione preoccupava già Wall Street prima degli utili.

BMO Capital ha avviato la copertura di American Eagle con un rating Market Perform e un target di $18 questa settimana.

Gli analisti hanno descritto il caso d'investimento come sostanzialmente due attività differenti: la forte crescita di Aerie fornisce supporto, ma i persistenti problemi di esecuzione in American Eagle rendono difficile prevedere una ripresa significativa degli utili fiscali del 2027.

La guidance non ha dato molti motivi per ignorare i rischi

American Eagle ha alzato la guidance sull'utile operativo annuo a una forchetta tra $540 million e $550 million, rispetto a $390 million–$410 million precedentemente.

Ma per gli investitori che seguono il titolo tramite app di investimento, l'aumento di per sé richiede un esame più attento perché la nuova forchetta include il beneficio del rimborso tariffario.

Più importante, la direzione aziendale prevede che il margine lordo del terzo trimestre rimarrà grosso modo stabile rispetto all'anno precedente.

La società prevede una crescita delle vendite comparabili nel terzo trimestre a metà-alta singola cifra, ma gli investitori sembrano più interessati a capire se quella crescita potrà tradursi in margini più puliti.

Gli analisti hanno osservato che gli sconti su inventario obsoleto, in particolare nella merce femminile, continuano a comprimere la redditività anche mentre Aerie si comporta in modo molto solido.