SpaceX ottiene un contratto AI da $13 billion: il titolo può salire del 50%?

SpaceX ha acquisito un altro enorme cliente AI, costringendo gli investitori a rivedere il tipo di azienda che stanno valutando.

Il CFO Bret Johnsen ha dichiarato alla Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference che SpaceX ha firmato un accordo di hosting per capacità computazionale del valore di $1.11 billion al mese a partire dal December 1.

Su base annua, ciò corrisponde a circa $13.3 billion da un cliente non divulgato. SPCX quota intorno a $148, il 34% sotto il massimo di $225.64.

Pivotal Research vede $220, implicando quasi il 50% di potenziale rialzo. Ma il caso non è semplice come aggiungere altri $13 billion ai ricavi ricorrenti.

Un cliente da $13 billion cambia la narrativa sui ricavi

L'accordo si aggiunge a un'attività cloud per l'AI che è rapidamente diventata significativa.

Johnsen ha detto che SpaceX ha già un contratto di circa $1.25 billion al mese con Anthropic e un accordo da $920 million al mese con Google.

La società ha generato circa $6.7 billion di ricavi dai servizi cloud nel secondo trimestre, mentre ha speso intorno a $16 billion per infrastrutture AI.

Questi numeri rendono difficile considerare il compute AI un'attività secondaria.

L'analista di Oppenheimer Timothy Horan ha recentemente alzato il target su SpaceX a $280 da $250, sostenendo che la piattaforma AI verticalmente integrata dell'azienda le conferisce un vantaggio grazie all'accesso ai dati, al capitale, alle GPU Nvidia e alla rapida implementazione dell'infrastruttura.

SpaceX può monetizzare oggi la scarsità di capacità computazionale mentre sviluppa i propri prodotti AI e centri dati orbitali.

La direzione ora punta a concludere il 2026 con un run rate di ricavi annualizzato di $100 billion.

Il caso del +50% dipende ancora da Starship

Pivotal Research ha avviato la copertura l'September 8 con rating Buy e target $220. Da circa $148, ciò implica approssimativamente un potenziale rialzo del 49%.

Ma la tesi dell'analista Jeffrey Wlodarczak non si basa principalmente sull'hosting AI.

Ha detto che il caso d'investimento «si basa quasi interamente su un unico, per ammissione, enorme collo di bottiglia ingegneristico: la riutilizzabilità di Starship».

Pivotal ritiene che uno Starship debba completare da 20 a 50 voli con ricondizionamento economico e rapido per giustificare l'economia incorporata nella valutazione di SpaceX.

Risolto quel problema potrebbe ridurre i costi di lancio, aumentare la capacità di Starlink e rendere più praticabile l'infrastruttura AI orbitale.

L'hosting AI può aumentare i ricavi, poiché uno Starship riutilizzabile potrebbe modificare la struttura dei costi alla base della prossima generazione di business di SpaceX.

Senza una riutilizzabilità affidabile, ha avvertito Wlodarczak, SpaceX diventerebbe «una società diversa e molto più piccola».

La cifra principale è meno duratura di quanto sembri

Il principale caveat è la durata dei contratti: Johnsen ha detto che la maggior parte degli accordi di compute di SpaceX include clausole che consentono a entrambe le parti di rescindere relativamente rapidamente.

Gli analisti hanno osservato che il nuovo cliente da $1.11 billion al mese segue quella struttura generale.

Ciò significa che gli investitori non dovrebbero considerare $13.3 billion come ricavi annuali garantiti per anni a venire.

L'analista di Piper Sandler Alexander Potter ha evidenziato lo stesso problema.

La società ha detto che gli accordi cloud AI di SpaceX sono lucrativi, ma la loro tenuta nel tempo è difficile da giudicare. Piper mantiene un rating Neutral e target $140.

La preoccupazione si aggiunge alla forte spesa. Piper stima che la spesa in conto capitale per l'esercizio 2027 potrebbe raggiungere circa $65 billion, mentre un numero maggiore di azioni precedentemente soggette a restrizione sta diventando negoziabile.

«Finché il flottante continuerà a crescere», ha avvertito Piper, «il multiplo potrebbe non correlarsi con i fondamentali».

Questo cambia il modo in cui gli investitori dovrebbero valutare i contratti.

SpaceX sta spendendo in modo aggressivo per catturare l'eccezionale scarsità di capacità computazionale. Se prezzi e utilizzo resteranno forti, questi investimenti potrebbero generare rendimenti eccezionali.

Se i clienti cancellano, la capacità AI diventa meno scarsa o i costi di finanziamento aumentano, l'economia potrebbe indebolirsi rapidamente.