Analisis: Import minyak Rusia India didorong oleh keperluan kualiti, bukan hanya harga

Apabila ketegangan antara AS dan India semakin meningkat, ketidakpastian yang ketara menyelubungi pasaran minyak pada masa ini.

Pengenaan tarif sekunder oleh AS ke atas pembeli minyak Rusia masih sangat tidak menentu. Perbincangan baru-baru ini sebahagian besarnya tertumpu kepada pengenaan tarif sedemikian oleh AS terhadap India.

Trump berkata pada Selasa bahawa beliau akan menaikkan tarif 25% ke atas eksport India ke AS "dengan ketara dalam tempoh 24 jam akan datang," memetik halangan tinggi negara Asia itu terhadap perdagangan dan pembelian minyak Rusia.

"India dan China berkemungkinan mengekalkan corak pembelian mereka, dengan sedikit insentif untuk beralih kepada AS untuk mendapatkan jawapan semasa rundingan perdagangan berlangsung," kata Mariano Alonso, naib presiden, analisis pasaran komoditi di Rystad Energy, dalam ulasan yang dihantar melalui e-mel. 

Persoalan kualiti

Komitmen kuat India untuk melindungi kepentingan tenaga negaranya mungkin disebabkan oleh cabaran besar dalam kualiti minyak mentah dan bukannya kuantiti, dari perspektif asas, kata Rystad Energy.

"Untuk menyelesaikan kebuntuan itu, AS mungkin perlu menawarkan pilihan bekalan minyak mentah alternatif dalam rangka kerja sekatannya," tambah agensi tenaga yang berpangkalan di Norway itu.

India memerlukan strategi import minyak mentah yang seimbang, yang terdiri daripada kira-kira 60% gred minyak mentah sederhana, 30% ringan dan 10% berat, data daripada Rystad menunjukkan.

Walaupun krisis Ukraine, jumlah import tong berkualiti sederhana kekal konsisten pada kira-kira 2.5-2.8 juta tong sehari, kategori yang termasuk minyak mentah Rusia.

Import minyak Rusia India telah meningkat dengan mendadak di bawah mekanisme had harga. 

Kenaikan ini dikaitkan dengan pengurangan bekalan tong dari negara lain, akibat daripada sekatan, pemotongan pengeluaran OPEC+ dan pengalihan tong ke Eropah.

Menurut Rystad, keperluan untuk tong sederhana akan meningkat sebanyak 1 juta tong sehari menjelang 2030.

Cabaran utama berkisar pada kualiti tong. 

Jika AS menghasilkan tong masam sederhana, India mungkin akan mengutamakan pembelian daripada mereka berbanding Rusia. Walau bagaimanapun, AS kebanyakannya menawarkan tong manis ringan, gred yang India sudah dihasilkan di dalam negara dan mempunyai permintaan yang terhad.

Keberkesanan ancaman AS

India, China dan Turki telah membeli minyak Rusia melalui mekanisme had harga EU. Urus niaga ini tidak melanggar sebarang sekatan atau tarif sedia ada.

"Berita mengenai tindakan AS yang lebih tegas yang menyasarkan India untuk membeli tong Rusia—tetapi bukan China—telah menimbulkan persoalan tentang keberkesanan langkah sedemikian," kata Rystad.

Penguatkuasaan dasar ini boleh memburukkan lagi penyelewengan pasaran dan mengubah corak perdagangan. Akibatnya, lebih banyak minyak Rusia mungkin mengalir ke China, manakala India mungkin semakin mendapatkan bekalannya daripada negara OPEC+ lain di Timur Tengah.

Kesan yang diingini mungkin dicapai jika tindakan AS digunakan untuk kedua-dua India dan China.

Senario ini nampaknya mustahil kerana rundingan perdagangan semasa dengan China.

Memandangkan keadaan yang mencabar dalam infrastruktur minyak India dan kesan terhad campur tangan AS, tidak mungkin semua pihak berkepentingan dalam konflik Ukraine-Rusia akan memilih strategi de-eskalasi dan bukannya memperhebatkan keadaan.

"Apa sahaja metrik atau papan pemuka yang anda lihat, pasaran pada masa ini tidak mempunyai hala tuju yang jelas, dengan ketidakpastian berlarutan..." Kata Alonso. 

Peranan OPEC

"Perbualan pasaran semakin meningkat bahawa pembelian minyak Rusia oleh China mungkin menjadi tumpuan seterusnya," kata Warren Patterson, ketua strategi komoditi di ING Group, dalam satu nota.

Ini akan menghapuskan unjuran lebihan pasaran untuk akhir tahun ini dan sebahagian besar tahun 2026, yang membawa kepada tekanan harga yang boleh diurus, walaupun menaik.

Risiko yang lebih besar muncul jika lebih ramai pembeli mengelakkan minyak Rusia, memerlukan penggunaan kapasiti pengeluaran ganti OPEC yang pantas dan agresif untuk menstabilkan pasaran. Senario ini boleh membawa kepada kenaikan harga yang ketara.

Persoalan penting, bagaimanapun, ialah sama ada India dan China akan menghentikan pemerolehan minyak Rusia mereka.

"Jika kita mengimbas kembali ke 2022, jangkaan ialah aliran minyak Rusia akan jatuh dengan ketara berikutan permulaan perang Rusia-Ukraine. Namun volum bertahan dengan baik, dengan tong dialihkan ke destinasi baharu," tambah Patterson.

"Keputusan OPEC untuk meningkatkan pengeluaran menawarkan penampan global, menstabilkan harga dalam jangka masa terdekat," kata Alonso dari Rystad.

Alonso juga percaya bahawa harga minyak tidak dijangka menembusi tidak seperti Patterson ING. 

"Keluaran sebenar tong OPEC+ berbanding sasaran akan terus memacu turun naik julat sempit di sekitar paras $65/bbl," menurut Rystad.