Minyak mentah WTI menghadapi tekanan eksport di tengah-tengah cabaran penapisan global

Walaupun asas WTI lemah dan peningkatan perjanjian perdagangan AS, kilang penapisan Asia dan Eropah yang menggunakan lebih banyak WTI akan menghadapi cabaran yang ketara disebabkan oleh peningkatan eksport OPEC+, penyelenggaraan penapisan yang akan datang dan ketidakpadanan kualiti minyak mentah, kata penganalisis di Rystad Energy. 

Mukesh Sahdev, naib presiden kanan dan ketua penganalisis minyak di Rystad Energy, berkata dalam ulasan yang dihantar melalui e-mel:

Kelemahan West Texas Intermediate ditambah dengan peningkatan permintaan untuk tong masam yang lebih berat dan sederhana dalam penapisan AS akan memastikan diskaun tong Kanada (WCS) kepada WTI terkawal, mungkin sekitar $12-13 setong, menurut Rystad. 

Tekanan untuk menjual

Usaha pentadbiran Trump untuk menjual lebih banyak tong WTI ke Eropah dan Asia akan menghadapi tiga cabaran. 

Yang pertama ialah persaingan di Asia apabila OPEC+ meningkatkan bekalan dan pertumbuhan China perlahan dengan penyelenggaraan penapisan Q4 yang akan datang. Kedua, persaingan di Eropah disebabkan oleh eksport produk bertapis dari penapisan Timur Tengah dan Asia dan akhir sekali kualiti ringan manis tong WTI, yang kurang diingini berbanding permintaan kukuh untuk tong masam sederhana. 

Perbezaan yang lebih besar dalam diskaun WTI kepada harga Brent dijangka daripada cadangan keluk masa hadapan sebanyak $3.5-3.6 setong. 

Permintaan minyak AS dijangka menurun sebanyak 500,000 tong sehari (bpd) pada bulan September, berikutan kemuncak Ogos, kata Rystad. 

Pengurangan ini terutamanya akan menjejaskan petrol dan bahan api jet, dengan aliran menurun dijangka berterusan sehingga akhir tahun.

Walaupun terdapat potensi peningkatan bermusim dalam permintaan bahan api sulingan menjelang akhir tahun, permintaan minyak mentah keseluruhan daripada kilang penapisan dijangka jatuh sebanyak 900,000 bpd daripada kemuncaknya pada bulan Ogos hingga Oktober. 

Penurunan ini, dengan hanya sedikit pemulihan yang diunjurkan menjelang akhir tahun, menunjukkan bahawa minyak mentah WTI mungkin akan menghadapi tekanan untuk dieksport atau disimpan.

Sedikit kelegaan 

Pengeluaran minyak mentah manis ringan diunjurkan meningkat kira-kira 400,000 bpd tahun ke tahun, anggaran Rystad menunjukkan. 

Walau bagaimanapun, pertumbuhan ini sebahagiannya akan diimbangi oleh penurunan sebanyak 100,000 bpd dalam pengeluaran minyak mentah yang lebih berat dan berkualiti sederhana. 

Akibatnya, pertumbuhan bersih dalam pengeluaran keseluruhan dijangka sekitar 300,000 bpd. 

Ini menandakan pertumbuhan tahun kedua berturut-turut, walaupun pada kadar yang lebih perlahan daripada 500,000 bpd yang diperhatikan sebelum ini. Prospek pengeluaran yang terkawal ini dijangka menawarkan sedikit sokongan kepada harga WTI, menghalang kelemahan yang ketara.

"Asas bekalan minyak mentah pastinya tidak menggambarkan slogan 'gerudi-gerudi-bayi' pada permulaan pentadbiran AS yang baharu," kata Naib Presiden Minyak Rystad, Svetlana Tretyakova.

Inventori minyak mentah komersial AS adalah rendah dengan ketara, 5.7 juta tong di bawah minimum bermusim sejak akhir Jun, disebabkan oleh permintaan penapisan musim panas yang kukuh. 

Defisit ini dijangka mengecil apabila permintaan perlahan selepas musim puncak. Keluk WTI menunjukkan ke belakang, menunjukkan keperluan yang lebih tinggi untuk tong WTI untuk arbitraj eksport berbanding penyimpanan, kata Rystad.

Bahagian bekalan

Bekalan minyak mentah masam berat Kanada dijangka berkurangan buat sementara waktu sebanyak 100,000-200,000 bpd disebabkan penyelenggaraan pasir minyak yang dijadualkan pada bulan September dan Oktober, data daripada Rystad menunjukkan.

Lebih 600,000 bpd dalam jumlah gangguan dijangka dalam tempoh ini. 

Sekiranya Suncor, CNRL, Imperial atau Syncrude mengalami gangguan yang lebih besar atau berpanjangan, bekalan masam yang berat akan berkurangan, sekali gus menyokong harga WCS. 

"Secara keseluruhan, aliran tong dari negara-negara Amerika Selatan juga berada pada trajektori menurun," kata Rystad. 

Cabaran untuk kilang penapisan global

Sementara itu, permintaan penapisan global untuk minyak mentah WTI mengalami cabaran. 

Pengeluaran OPEC+ semakin memperhebatkan persaingan untuk bahagian pasaran di Asia, terutamanya menentang tong Timur Tengah dan Rusia. 

Operasi penapisan China yang lemah dan strateginya untuk membina stok minyak mentah dijangka mendorong harga Brent turun ke arah $60-an yang rendah, walaupun tempoh trend ini masih tidak menentu.

Di Eropah, sistem penapisan menghadapi tekanan daripada kemasukan produk ditapis dari Timur Tengah dan Asia, yang seterusnya mengehadkan insentif untuk pembelian WTI yang agresif oleh pembeli EU. 

Permintaan global yang lemah untuk WTI ini ditonjolkan lagi oleh penurunan eksport AS, yang telah jatuh daripada 4.6 juta bpd kepada kira-kira 3.6 juta bpd sejak awal 2024, walaupun perjanjian perdagangan AS bertujuan untuk meningkatkan jualan. Penurunan berterusan dalam eksport ini jelas menandakan kekurangan tarikan WTI global yang teguh.

Pengurangan bekalan dari sempadan utara dan selatan mungkin akan meningkatkan import Timur Tengah untuk memenuhi keperluan kualiti penapisan, kata Rystad. 

Tong WTI tambahan mesti dieksport. Diskaun WTI-Brent boleh mencecah lebih $4.0 setong menjelang Q1 2026, melepasi unjuran keluk niaga hadapan $3.6 setong. 

Penyelesaian krisis Ukraine-Rusia dan peralihan dalam aliran Rusia mungkin memperkenalkan hasil yang tidak dijangka.

Agensi yang berpangkalan di Norway itu berkata: