Pakaian baru Maharaja

Mesyuarat Rizab Persekutuan September datang dan pergi.

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) menurunkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas, menurunkan kadar utama Dana Rizab Persekutuan kepada julat 4.00-4.25%, seperti yang dijangkakan.

Ringkasan Unjuran Ekonomi suku tahunan FOMC termasuk ramalan untuk tambahan dua pemotongan kadar bernilai 25 mata asas sebelum akhir tahun, tetapi hanya 50 mata asas lagi menjelang akhir 2027.

Inilah yang diarahkan oleh doktor. Dasar monetari yang lebih mudah hari ini, janji lebih banyak esok (setakat ini, begitu dovish), tetapi tidak mencukupi untuk mencadangkan bahawa bank pusat AS perlu mengurangkan kadar untuk mengatasi kelembapan ekonomi, apatah lagi kemelesetan penuh.

Indeks saham AS merosot, kemudian terkoyak

Indeks Dolar turun seketika ke paras terendah sejak awal Februari 2022, tetapi kemudian melonjak lebih tinggi. Emas dan perak, dijual pada mulanya sebelum meningkat secara mendadak.

Walaupun pengumuman Rizab Persekutuan mungkin menjadi balsem untuk pasaran, ia tidak menggembirakan semua orang.

Nasib baik, Presiden Trump terlalu sibuk menikmati Lawatan Negaranya ke UK untuk melepaskan sindiran penuhnya terhadap Fed.

Seperti yang telah dinyatakan oleh Presiden dengan jelas, beliau percaya bahawa bank pusat, dan khususnya Pengerusinya Jerome Powell, telah bertindak secara politik kerana gagal mengurangkan kadar secara agresif tahun ini. Tetapi keengganan Encik Trump yang jelas terbukti menjadi rehat sebentar.

Pada hujung minggu terakhir bulan September, Encik Trump menyiarkan kartun di media sosial yang menunjukkan dia memecat Jerome Powell.

Permusuhan telah disambung semula, dan tidak syak lagi pentadbiran Trump akan terus mengganggu Pengerusi bank pusat, sambil melakukan yang terbaik untuk menggantikan gabenor Fed sedia ada dengan calon pilihan pentadbiran.

Jerome Powell mungkin akan meletak jawatan pada bulan Mei, tetapi itu tidak akan cukup lama untuk Encik Trump.

Namun terdapat sesuatu yang lain yang mendidih yang berpotensi untuk menggagalkan rali berterusan merentasi indeks saham AS. Baru-baru ini, pelabur mula bimbang tentang jumlah wang yang dibelanjakan untuk membangunkan Kecerdasan Buatan (AI), atau lebih khusus lagi, AI generatif.

Pereka cip Nvidia, syarikat paling berharga di dunia dalam sejarah, telah menerajui kemajuan. Nvidia mereka bentuk semikonduktor penting untuk pembangunan AI generatif.

Peranannya sering digambarkan seperti menjual pemetik dan penyodok di tengah-tengah tergesa-gesa emas, hanya Nvidia yang memegang monopoli ke atas alat. Beberapa minggu yang lalu, Nvidia mengumumkan bahawa ia melabur $100 bilion dalam OpenAI, pemilik ChatGPT.

Di muka, ini kelihatan seperti satu lagi undi keyakinan besar-besaran terhadap potensi pertumbuhan AI. Tetapi sesetengah penganalisis telah mempersoalkan pekeliling pelaburan ini, dan lain-lain.

Lagipun, dari sudut lain, nampaknya NVIDIA meminjamkan dana kepada pelanggannya untuk membeli cipnya sendiri yang sangat mahal. Dan jangan lupa berapa banyak wang yang telah dicurahkan ke dalam AI dengan sangat sedikit, jika ada, pulangan setakat ini.

Pelabur telah membeli mana-mana syarikat, tidak kira betapa lemahnya kaitannya dengan pembangunan AI. Ini telah menghantar penilaian merentas sektor pertumbuhan teknologi ke tahap pendarahan hidung.

Dan kemungkinan bahawa, seperti gelembung 'Dot.com', ada yang tidak akan berjaya.

Pada masa yang sama, ia juga patut dipertimbangkan sejauh mana syarikat parit seperti NVIDIA ada di sekeliling mereka.

Perang perdagangan AS-China hanya meningkatkan keazaman China untuk mencipta jawapannya sendiri kepada NVIDIA, dan terdapat peluang yang sangat baik bahawa ia boleh mencapai ini tidak lama lagi, atau sesuatu yang cukup baik.

Ini bermakna Nvidia tidak lama lagi boleh kelihatan seperti Maharaja dalam pakaian baharunya. Jika ya, itu adalah gelembung yang sangat besar, dan teknologi China boleh menjadi pin.

(David Morrison ialah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pandangan adalah miliknya sendiri.)