Alibaba, SMIC mengetuai kebangkitan pasaran dipacu AI China, tetapi kebimbangan terlalu panas berlarutan

Pasaran saham China sedang mengadakan rali yang kukuh, dengan kecerdasan buatan muncul sebagai kuasa utama di sebalik semangat pelabur.

Kenaikan mendadak itu menyusuli 2024 yang disenyapkan, apabila ekuiti China merosot untuk sebahagian besar tahun ini.

Dalam lapan daripada dua belas bulan pada 2024, pasaran China A jatuh, mencerminkan sentimen yang lemah apabila Beijing cuba memulakan pertumbuhan ekonomi.

Tetapi landskap telah berubah secara mendadak pada tahun 2025.

Keghairahan pelabur meningkat pada bulan Januari, apabila syarikat permulaan China DeepSeek mendakwa telah membangunkan model AI yang jauh lebih murah untuk dibina daripada yang dihasilkan oleh pesaing Amerika yang dibiayai dengan lebih baik.

Pengumuman itu memberi tenaga kepada pasaran dan mengukuhkan cita-cita Beijing untuk mengejar Amerika Syarikat dalam perlumbaan AI.

Indeks meningkat pada keyakinan AI

Perhimpunan itu telah membentuk semula penanda aras pasaran.

Indeks MSCI China, yang menjejaki syarikat terbesar negara itu, telah meningkat selama lima bulan berturut-turut dan meningkat lebih daripada 40% tahun ini.

Itu berbanding dengan keuntungan kira-kira 15% untuk indeks AS yang serupa.

Saham teknologi kini mendominasi penanda aras China, dengan Tencent, Alibaba dan Xiaomi menyumbang kira-kira 30% daripada beratnya.

Di AS, Nvidia, Microsoft dan Apple bersama-sama membentuk kira-kira 20% daripada indeks yang setanding.

Indeks CSI 300 tanah besar telah meningkat lebih daripada 21% sejak Januari, mencapai paras tertinggi tiga tahun.

Indeks Teknologi Maklumat CSI 300, yang menangkap firma teknologi tersenarai China, telah mencecah paras tertinggi sejak 2015.

Gergasi teknologi mencatatkan keuntungan luar biasa

Syarikat di barisan hadapan dalam dorongan AI China telah menyaksikan harga saham mereka berlipat ganda.

Alibaba, yang telah membina model AI sumber terbuka yang digunakan secara meluas, telah memperoleh lebih daripada 120% tahun ini.

Sumber: The New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), pembuat cip paling maju di China, telah melonjak sekitar 180%.

Pemain teknologi utama lain, termasuk Baidu, Tencent dan Xiaomi, masing-masing telah meningkat kira-kira 60%.

Sebagai perbandingan, Nvidia, pembuat cip AS yang teras kepada ledakan AI global, meningkat sekitar 40% dalam tempoh yang sama.

Beijing menggandakan AI

Kerajaan China telah meletakkan AI di tengah-tengah strategi ekonominya.

Pegawai baru-baru ini melancarkan dana pelaburan $8.4 bilion untuk menyokong syarikat permulaan, di samping usaha baharu untuk membina tenaga kerja mahir dan melonggarkan peraturan yang boleh memperlahankan penggunaan.

Pengendali telekomunikasi, kebanyakannya milik kerajaan, sedang mengembangkan pusat data di bawah inisiatif "AI+".

Matlamat kerajaan yang dinyatakan adalah untuk mencapai penembusan aplikasi AI sebanyak 70% dalam industri terpilih menjelang 2027 dan 90% menjelang 2030.

Alibaba menjadi wajah permainan AI China

Syarikat internet terbesar China juga berbelanja secara agresif.

Alibaba telah komited untuk mengembangkan belanjawan AI $53 bilion untuk tiga tahun akan datang.

Tencent, ByteDance dan Huawei melabur banyak dalam infrastruktur awan dan data untuk menyokong perkhidmatan AI.

Pengurus dana berkata Alibaba kekal sebagai permainan AI utama, dengan sahamnya meningkat lebih daripada dua kali ganda tahun ini di bursa AS.

Walaupun rali berlaku, saham itu didagangkan lebih daripada 65% di bawah paras tertinggi sepanjang masa, menjadikannya kegemaran pelabur yang bertaruh pada lantunan jangka panjang.

Mungkinkah kenaikan saham China membentuk gelembung?

Walaupun kenaikan harga meraikan rali itu, sesetengah pakar memberi amaran bahawa penilaian mungkin mendahului asas.

Indeks MSCI China didagangkan pada 12.8 kali pendapatan hadapan, melebihi purata 10 tahun sebanyak 11 kali.

Namun anggaran pendapatan konsensus untuk 2025 dan 2026 terus menurun, menunjukkan bahawa keuntungan didorong oleh pengembangan berganda dan bukannya pertumbuhan keuntungan.

"Asas tidak menyokong momentum dengan baik, tetapi pasaran sentiasa menerajui asas," kata Hao Hong, ketua pegawai pelaburan di Lotus Asset Management, dalam laporan CNBC.

Sumber: Charles Schwab

Beliau memberi amaran bahawa walaupun pasaran keseluruhan masih belum kelihatan terlalu panas, poket tertentu, termasuk firma penyelidikan kontrak dan nama teknologi, kelihatan tertekan.

Penganalisis Charles Schwab menyuarakan amaran itu, dengan menyatakan bahawa lonjakan baru-baru ini datang daripada peningkatan penilaian dan bukannya prestasi korporat yang lebih baik.

Mereka menegaskan bahawa hampir separuh daripada Indeks MSCI China terdiri daripada teknologi dan syarikat berkaitan internet, namun penilaian kekal dengan ketara di bawah SandP 500, di mana penguasaan teknologi menguasai gandaan pendapatan 22 kali ganda.

Peluang dan risiko di hadapan

Walaupun diberi amaran, ramai pelabur kekal optimistik.

"Saham China boleh terus mencatatkan pulangan yang kukuh jika kemajuan dalam AI berjaya, dan jika kerajaan dapat merangsang permintaan pengguna melalui menerima pakai pembaharuan yang mengurangkan penjimatan berjaga-jaga atau mengurangkan lebihan harta tanah yang tidak terjual," kata Michelle Gibley, Pengarah Penyelidikan Antarabangsa di Charles Schwab.

Dolar AS yang lebih lemah juga akan meningkatkan pulangan bagi pelabur global, katanya.

Tetapi risiko kekal ketara.

Dasar perindustrian China sering mengutamakan objektif politik berbanding keuntungan, meningkatkan kemungkinan lebihan bekalan dan persaingan harga, seperti yang dilihat dalam industri lain seperti kenderaan solar dan elektrik.

Pengawal selia juga telah mula memberi amaran terhadap aktiviti spekulatif, meningkatkan peluang campur tangan secara tiba-tiba.

Sejarah pasaran China memberikan satu lagi nota amaran.

Indeks MSCI China mengalami penurunan 20% baru-baru ini pada bulan April sebagai tindak balas kepada ancaman tarif AS.

Penganalisis berkata satu lagi penarikan balik mungkin selepas keuntungan mendadak dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Tinjauan jangka panjang

Penyokong berpendapat bahawa kelebihan China dalam data, bekalan kuasa dan pembuatan meletakkannya sebagai "naib juara dunia dalam AI", kedua selepas Amerika Syarikat.

Dalam laporan NYT, Winnie Wu, ketua strategi ekuiti China di BofA Global Research, berkata China mempunyai "sokongan dasar nasional yang kukuh, sumber data yang luas, bekalan kuasa yang mencukupi, keupayaan pembuatan terkemuka, senario aplikasi yang pelbagai dan sektor swasta yang sangat kompetitif."

Tetapi yang lain menekankan kepentingan perspektif.

Sepanjang dekad yang lalu, ekuiti China telah berayun antara kenaikan mendadak dan pembetulan yang menyakitkan, sering dipengaruhi oleh keputusan dasar dan prestasi syarikat.

Bagi pelabur jangka panjang, penganalisis mencadangkan bahawa peruntukan yang kecil dan berhati-hati kekal sebagai pendekatan yang berhemat.