Parut inflasi Eropah kembali, mengubah tingkah laku orang

Jangkaan inflasi zon euro berisiko meningkat lebih cepat berbanding sebelum ini, dan Bank Pusat Eropah (ECB) mesti bersedia mengetatkan dasar dengan pantas sekiranya petanda tekanan harga yang berterusan muncul, kata anggota Majlis Pemerintah ECB Dimitar Radev.

Amaran itu datang ketika kenaikan kos tenaga yang didorong oleh perang di Iran telah menolak inflasi jauh melebihi sasaran 2% ECB, mendorong perdebatan yang semakin sengit dalam kalangan pembuat dasar sama ada untuk bertindak sebelum harga yang lebih tinggi tertanam dalam ekonomi yang lebih meluas.

Imbangan risiko telah beralih

“Imbangan risiko telah beralih ke arah yang tidak menguntungkan,” Radev, yang mengetuai bank pusat Bulgaria dan merupakan salah seorang anggota Majlis Pemerintah ECB yang lebih baru, memberitahu Reuters dalam temu bual di Sofia.

“Kebarangkalian senario yang lebih buruk telah meningkat, terutamanya berikutan kejutan tenaga dan tahap ketidakpastian yang tinggi.”

Radev merujuk kepada tiga senario ekonomi — buruk, asas dan teruk — yang diterbitkan oleh ECB bulan lalu.

Walaupun senario asas kekal sebagai kes pusat, beliau berkata kebarangkalian laluan buruk telah meningkat dengan ketara.

Ingatan inflasi lalu boleh mempercepatkan jangkaan

Kebimbangan utama ialah pengguna dan perniagaan, yang mengalami lonjakan harga hanya empat tahun lalu selepas pencerobohan Rusia ke atas Ukraine, mungkin menyesuaikan jangkaan mereka dengan cepat — menuntut upah dan harga lebih tinggi dan mencetuskan spiral inflasi yang menguatkan diri sendiri yang akan mahal untuk dikawal semula.

“Perkembangan inflasi terkini nampaknya telah meningkatkan kepekaan jangkaan, bermakna penularan daripada kejutan baru boleh berlaku lebih cepat daripada keadaan biasa,” kata Radev.

Ucapannya menggema pandangan beberapa pembuat dasar ECB lain yang tidak secara eksplisit menyeru kenaikan kadar tetapi memberi isyarat bahawa bank mesti bersedia bertindak.

Belum ada kesan pusingan kedua, tetapi kerapuhan berterusan

Buat masa ini, jangkaan inflasi kekal terpaut pada sasaran ECB dan kesan pusingan kedua belum kelihatan dalam data.

Bacaan inflasi bulan Mac menunjukkan lonjakan tajam dalam harga tenaga tetapi mencadangkan bahawa tekanan harga perkhidmatan semakin reda.

Walau bagaimanapun, Radev memberi amaran bahawa ECB tidak boleh menganggap hasil yang baik sebagai sesuatu yang pasti dalam persekitaran yang begitu rapuh dan pantas berubah.

“Jika kejutan itu berterusan dan mula menjejaskan upah, margin dan jangkaan, kos untuk tidak bertindak akan meningkat,” katanya.

“Dalam situasi sedemikian, bertindak pada masa yang sesuai akan menjadi langkah yang lebih berhati-hati.”

Mesyuarat April dan perkara yang dipantau ECB

Pasaran kewangan telah memasukkan jangkaan lebih daripada dua kenaikan kadar ECB tahun ini, dengan yang pertama dijangka pada Jun.

Radev berkata terlalu awal untuk mengatakan sama ada data yang mencukupi akan tersedia menjelang mesyuarat 30 April untuk membenarkan keputusan kadar, tetapi menambah bahawa maklumat yang cukup akan ada untuk membolehkan perbincangan dasar yang lebih konkrit dan tersusun.

ECB akan memberi perhatian khusus kepada ukuran jangkaan inflasi, angka harga asas, petunjuk sentimen, perkembangan harga tenaga dan — yang paling penting — isyarat tentang tempoh perang di Iran serta akibat ekonominya.

Radev juga menandakan risiko bahawa program subsidi kerajaan, jika diperkenalkan untuk melindungi pengguna daripada kos tenaga, boleh menghangatkan lagi tekanan inflasi daripada meredakannya.

Posisi permulaan zon euro lebih menguntungkan berbanding 2022, tambahnya, memandangkan kadar faedah sudah pada tahap lebih tinggi dan jangkaan kekal terpaut — tetapi ruang untuk berpuas hati adalah sempit.