Penurunan harga minyak sementara; pasaran spot jangka lonjakan meskipun gencatan Iran

Jika bekalan dari Teluk Parsi terus tersekat, harga minyak dijangka naik semula. 

Pakar juga percaya harga tidak mungkin menurun lebih jauh daripada paras yang dicatat minggu ini. 

Harga minyak mencatat penurunan paling tajam sejak 2020 awal minggu ini susulan perjanjian gencatan senjata dua minggu antara AS dan Iran. 

“Jika selat itu dibuka semula, penurunan harga boleh dijangka. Namun, harga tidak mungkin jatuh dengan ketara di bawah paras terendah minggu ini,” kata Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di Commerzbank AG. 

Risiko transit dan yuran baharu menghalang pembukaan semula selat

Pakar berkata harga mengandungi premium risiko kerana ketidakpastian terhadap keselamatan kapal yang akan melalui Selat Hormuz walaupun ia dibuka sepenuhnya. 

Iran sedang melaksanakan peraturan baharu, seperti keperluan kebenaran untuk kapal transit selat. Selain itu, sedang dibincangkan cadangan mengenakan yuran transit, yang boleh mencapai sehingga $2 million bagi setiap kapal tangki.

Penganalisis dari Rystad Energy berkata yuran transit itu akan mempunyai "pembalut diplomatik" walaupun penanggung insurans dan pemilik kapal menuntut bukti keselamatan bagi kapal mereka. 

“Walaupun dalam tempoh dua minggu ini, jangkaannya ialah aktiviti akan disambung semula secara berperingkat dan bukannya serentak,” kata penganalisis Rystad dalam ulasan melalui e-mel. 

Fokus akan tertumpu kepada lalu lintas melalui Selat Hormuz dalam beberapa hari akan datang kerana risiko serangan dron oleh Pengawal Revolusi kekal tinggi. 

Tahap import minyak mentah China yang ketara susulan penutupan Selat Hormuz pada bulan Mac, terutamanya berbanding dengan jumlah pemprosesan minyak mentah, merupakan perkara yang amat diperhatikan.

Ketidakpercayaan meluas terhadap perjanjian gencatan senjata jelas kelihatan, kerana hanya sejumlah kecil kapal dilaporkan meneruskan pelayaran sejak gencatan senjata rapuh itu bermula pada Rabu malam, walaupun ia telah dilanggar beberapa kali.

Syarikat perkapalan berhati-hati

Garis perkapalan Barat dan syarikat kapal tangki menuntut jaminan keselamatan dan bersikap berhati-hati dalam kenyataan awam mereka.

Sementara itu, Maersk, pengendali perkapalan kontena kedua terbesar di dunia, berkata awal minggu ini bahawa ia memerlukan kepastian lebih lanjut dan belum mempunyai kepastian maritim sepenuhnya untuk transit melalui laluan perairan itu. 

Ketua pegawai eksekutif syarikat perkapalan Jerman Hapag-Lloyd, Rolf Habben-Jansen, memberitahu pelanggan pada hari Rabu bahawa masih terlalu awal untuk menilai berapa banyak trafik boleh menggunakan laluan perairan utama itu. Beliau memberi amaran bahawa pemulihan rangkaian sepenuhnya akan mengambil sekurang-kurangnya enam minggu, walaupun beberapa kapal meninggalkan Teluk tidak lama lagi.

Senario di atas, secara semula jadi, mengandaikan bahawa permusuhan tidak akan disambung semula apabila gencatan senjata berakhir. 

Sementara itu, data dari Kpler, firma yang mengkhususkan diri dalam pemantauan lalu lintas kapal, menunjukkan bahawa 187 kapal tangki minyak yang dimuat "terperangkap" di Teluk tepat sebelum gencatan senjata mula berkuat kuasa.

Jumlah minyak mentah dan produk minyak yang sedang diangkut adalah 172 million barrels. Jumlah ini kira-kira bersamaan dengan kebiasaan 8-9 days of transit volume melalui selat sebelum sekatan, menurut pengiraan Commerzbank.

Tambahan pula, International Maritime Organisation (IMO) telah memberi amaran bahawa tol transit oleh Iran akan menetapkan preseden berbahaya, manakala Presiden AS Donald Trump juga menentang yuran sedemikian. 

Perbezaan antara pasaran niaga hadapan dan fizikal

Jika dan apabila Selat dibuka semula, proses berperingkat ini akan memberi kesan signifikan kepada pasaran minyak kerana ia akan mewujudkan perbezaan antara pasaran niaga hadapan dan pasaran fizikal. 

Sebagai contoh, selepas pengumuman gencatan senjata dua minggu, pasaran niaga hadapan hampir serta-merta menilai kesan kelegaan itu, tetapi penunjuk fizikal masih mencerminkan sikap berhati-hati, menurut Rystad. 

Walaupun harga rata untuk Brent crude telah turun, penunjuk utama pasaran menunjukkan ketegangan berterusan. Perbezaan harga fizikal segera (differentials) dijangka kekal kukuh, kos pengangkutan kapal tangki (rates) meningkat, dan pembeli minyak mentah 'sour' masih membayar premium. 

Premium ini disebabkan oleh kekurangan bekalan global di luar rantau Teluk, yang memberikan rasa jaminan bekalan. 

Perbezaan ini menonjolkan bahawa penurunan dalam persepsi risiko geopolitik tidak semestinya diterjemahkan kepada pengurangan cepat risiko operasi dalam pasaran minyak, menurut syarikat perisikan tenaga yang berpangkalan di Norway.

Kontrak niaga hadapan akan mengalami reaksi paling cepat dan paling melampau dalam senario eskalasi, terutamanya kerana penetapan harga mereka mencerminkan kebarangkalian, opsionaliti, dan ketakutan, menurut Rystad Energy.

Premium paling curam biasanya diperhatikan di hadapan lengkung niaga hadapan. Di sinilah pedagang memasukkan risiko seperti gangguan bekalan segera, gangguan terhadap kapal tangki, kelewatan melalui Selat Hormuz, dan potensi konflik ketenteraan serantau yang lebih meluas, kata penganalisis Rystad. 

Trajektori ini mewakili lebih daripada sekadar tong yang hilang; ia menandakan penilaian pasaran terhadap masa, ketidakpastian, dan peningkatan kebarangkalian bahawa gangguan itu akan berkembang melampaui kejadian singkat yang terasing.