Pelabur asing menarik diri selepas sekatan FX menjejaskan bon dan ekuiti India

Sekatan pertukaran asing India telah menjadikan lindung nilai terhadap turun naik rupee lebih mahal dan lebih kompleks untuk pelabur luar negara, yang mengurangkan daya tarikan bon India.

Pada masa yang sama, kesan perang terhadap prospek pendapatan menambah tekanan baharu ke atas ekuiti.

Langkah yang diambil oleh Reserve Bank of India untuk menstabilkan rupee, termasuk langkah bertujuan menghadkan perdagangan arbitraj, telah membantu mengurangkan tekanan ke atas mata wang itu.

Walau bagaimanapun, tindakan ini telah meningkatkan kos lindung nilai bagi pelabur bon asing dalam kedua-dua pasaran over-the-counter di dalam negara dan pasaran non-deliverable forward luar pesisir.

Kos lindung nilai satu tahun di pasaran onshore telah meningkat sekitar 30 mata asas sejak langkah itu diperkenalkan.

Di luar pesisir, kenaikannya lebih ketara, dengan kos lindung nilai NDF naik hampir 70 mata asas.

Sebagai akibat segera langkah RBI, kos lindung nilai NDF mencapai paras tertinggi lebih 12 tahun.

Kecairan di pasaran NDF juga menipis, menjadikan lindung nilai lebih mahal dan sukar dilaksanakan.

Pasaran ini adalah saluran utama yang digunakan pelabur asing untuk mengurus pendedahan kepada rupee.

“Kos lindung nilai yang begitu tinggi menghapus hampir semua carry dan roll-down daripada bon kerajaan India,” kata Matthew Kok, pengurus portfolio di Eastspring Investments, dipetik dalam laporan Reuters.

“Pelabur dibayar jauh lebih sedikit untuk risiko yang mereka tanggung.”

Eastspring, yang mengurus kira-kira $280 bilion aset, kini bersikap neutral terhadap bon India.

Foreign outflows accelerate amid oil shock

Langkah RBI telah melemahkan lagi sentimen terhadap India pada ketika harga minyak yang meningkat — dicetuskan oleh perang di Iran — sudah membebankan prospek ekonomi.

India mengimport kira-kira 90% keperluan minyaknya dan bergantung kuat kepada pembekalan dari Timur Tengah.

Pelabur asing telah menjual kira-kira 211 bilion rupee ($2.26 bilion) hutang kerajaan India sejak konflik bermula pada 28 February, dengan jualan dipercepat selepas sekatan FX, menurut data daripada clearing house.

Sesetengah pelabur percaya harga minyak mungkin tidak lagi menjadi satu-satunya faktor yang mempengaruhi aliran masuk asing susulan tindakan terkini RBI.

“Saya tidak menjangka sentimen terhadap India berubah dengan cepat, walaupun harga minyak reda dari sini,” kata Nigel Foo, ketua pendapatan tetap Asia di First Sentier Investors, seperti disebut dalam laporan Reuters.

Beliau menunjuk kepada kebimbangan berterusan mengenai kestabilan mata wang.

Foo menambah bahawa pelabur asing biasanya kembali secara perlahan setelah keluar, terutamanya apabila risiko mata wang kekal.

“Kenaikan hasil bon yang ketara mungkin diperlukan sebelum sentimen bertambah baik,” katanya.

Equity markets face earnings pressure

Harga minyak yang lebih tinggi juga menguatkan kebimbangan di kalangan pelabur ekuiti.

Pelabur asing telah menjual ekuiti India bernilai kira-kira $38 billion sejak awal 2025, dengan aliran keluar rekod $12.7 billion hanya pada bulan March.

Konflik Iran telah memperdalam kebimbangan yang sudah timbul, kata Angela Lan, ahli strategi kanan di State Street Investment Management.

Firma broker telah mula menurunkan ramalan pendapatan, dengan jangkaan bahawa pemotongan akan meluas dalam suku yang akan datang.

Goldman Sachs telah mengurangkan ramalan pertumbuhan pendapatannya untuk India sebanyak kumulatif 9 mata peratusan dalam dua tahun akan datang.

Sementara itu, Nomura memberi amaran tentang risiko penurunan 10–15% terhadap anggaran pendapatan konsensus untuk tahun kewangan semasa jika harga minyak kekal tinggi.

Firma itu juga telah menurunkan sasaran Nifty 50 untuk December 2026 sebanyak 15% kepada 24,600.

Indeks itu telah pun menurun lebih 7% tahun ini.