Tesla mengatasi jangkaan keuntungan — mengapa sahamnya jatuh?

Tesla mencatat prestasi suku pertama yang lebih kukuh daripada jangkaan, tetapi reaksi pasaran menekankan jurang yang semakin melebar antara keputusan jangka pendek dan jangkaan jangka panjang yang berkaitan dengan aspirasi kecerdasan buatannya.

Syarikat itu melaporkan pendapatan sesaham sebanyak 41 sen, mengatasi anggaran Wall Street sebanyak 34 sen, menurut data Bloomberg.

Pendapatan juga melebihi ramalan, tercatat pada $22.39 bilion berbanding jangkaan $21.9 bilion, dan meningkat daripada $19.34 bilion setahun sebelumnya.

Walaupun melebihi jangkaan, saham turun kira-kira 2.12% dalam dagangan, meneruskan corak yang dilihat dalam beberapa suku di mana kejutan pendapatan positif gagal mengangkat saham itu.

Saham Tesla juga turun selepas keputusan suku keempat, walaupun naik selepas suku ketiga yang lebih lemah daripada jangkaan, menonjolkan bagaimana fokus pelabur telah beralih melebihi metrik kewangan tradisional.

Penilaian bergantung pada pertaruhan AI masa depan

Inti reaksi yang kurang memberangsangkan ialah penilaian Tesla, yang kekal banyak dikaitkan dengan projek masa depan berbanding pendapatan semasa.

Saham diniagakan pada kira-kira 185 kali pendapatan yang dijangka untuk 12 bulan akan datang, mencerminkan harapan pelabur bahawa inisiatif seperti robotaksi dan robot humanoid akan memacu keuntungan besar.

Namun, pulangan tersebut kekal jauh. Ketua Pegawai Eksekutif Elon Musk berkata pendapatan bermakna daripada robotaksi tidak mungkin muncul sebelum 2027, walaupun syarikat mengendalikan perkhidmatan di empat bandar dan merancang pengembangan ke lokasi tambahan pada separuh pertama 2026.

Skala pelaburan juga meningkat.

Tesla kini menjangka membelanjakan kira-kira $25 bilion untuk perbelanjaan modal tahun ini, meningkat daripada panduan sebelumnya $20 bilion dan jauh lebih tinggi berbanding kurang daripada $9 bilion pada 2025. Aliran tunai bebas dijangka menjadi negatif apabila perbelanjaan dipercepat.

“Banyak berita buruk walaupun suku pertama agak baik,” tulis penganalisis Wells Fargo Colin Langan, merujuk kepada perbelanjaan modal yang lebih tinggi, pelaksanaan robotaksi yang lebih perlahan, dan kelewatan pada robot Optimus generasi seterusnya.

Kebimbangan pelaksanaan menjejaskan sentimen

Peralihan strategik Tesla ke arah menjadi syarikat teknologi berlapis—merangkumi AI, robotik dan autonomi—menimbulkan persoalan mengenai garis masa pelaksanaan.

Syarikat telah mengesan kemajuan yang lebih perlahan daripada yang dijangka dalam beberapa projek paling berprofil tinggi.

Optimus, robot humanoid Tesla, telah menghadapi kelewatan, dengan garisan masa pengeluaran digambarkan tidak menentu.

Musk berkata pengeluaran tahun ini sukar untuk diramal, sementara pendedahan Optimus generasi ketiga telah ditunda ke pertengahan 2026.

Demikian juga, peta jalan robotaksi telah menyaksikan perubahan garis masa. Walaupun rancangan pengembangan telah digariskan, kekurangan konsistensi telah menambah kepada kewaspadaan pelabur.

Sementara itu, persaingan semakin sengit, dengan Waymo milik Alphabet sudah mengendalikan sistem autonomi penuh di beberapa bandar.

Tesla menekankan kemajuan dalam sistem Full Self-Drivingnya, yang telah melebihi 9 bilion batu terkumpul, walaupun pemanduan ini berada di bawah pengawasan dan berbeza daripada operasi autonomi sepenuhnya.

Penganalisis berpecah walaupun prospek kekal utuh

Walaupun terdapat kebimbangan, Tesla mengekalkan prospek amnya, memetik penambahbaikan permintaan kenderaan, baki pesanan yang lebih kukuh dan peningkatan margin secara berturut-turut.

Pengeluaran model baharu, termasuk Cybercab dan Semitruck, juga sedang berjalan, sementara penggunaan Full Self-Driving telah mencapai hampir 1.3 juta pengguna berbayar di seluruh dunia.

Pandangan penganalisis kekal bercampur. Penganalisis Baird, Ben Kallo, mengulangi pendirian positif, menulis: “Tiada perubahan pada prospek,” dan menambah, “Kesimpulan kami daripada [laporan suku pertama] ialah Musk memberi tumpuan sepenuhnya pada senarai panjang projek Tesla berserta IPO SpaceX yang bakal datang.”

Pada masa yang sama, sasaran harga purata penganalisis sedikit menurun kepada sekitar $402, mencerminkan jangkaan yang lebih sederhana selepas keputusan itu.

Bagi pelabur, pengajaran menjadi semakin jelas: walaupun Tesla terus menghasilkan angka sukuan yang kukuh, keyakinan terhadap naratif jangka panjangnya akan bergantung pada sama ada projek ambisius berasaskan AI mula diterjemahkan kepada hasil yang ketara.