Amaran tegas Jamie Dimon: krisis bon lebih hampir daripada yang disangka

“Jika keadaan berterusan seperti sekarang, kita berkemungkinan menghadapi beberapa bentuk krisis bon.”

Jamie Dimon menyampaikan kenyataan itu di Oslo pada hari Selasa pada persidangan pelaburan 2026 yang dianjurkan oleh Norges Bank Investment Management.

Kenyataan itu penting kerana apabila pelabur awam terbesar dalam pasaran global menjemput ketua JPMorgan Chase dan beliau memberi amaran seperti itu, pasaran memberi perhatian.

Dimon berkata bahaya bukanlah satu kejutan tunggal, sebaliknya merupakan pengumpulan hutang, inflasi, geopolitik dan kerapuhan pasaran yang akhirnya boleh memaksa penetapan harga semula yang keras.

Mengapa pasaran bon berada di atas bahan mudah terbakar

Hujah Dimon berasaskan empat titik tekanan.

Pertama, hutang awam meningkat dengan pantas. Congressional Budget Office menyatakan dalam unjuran Januari 2025 bahawa defisit persekutuan, diselaraskan bagi perubahan masa, akan melebar kepada 2.7 trilion USD (anggaran RM 10.9 trilion) menjelang 2035.

Kedua, inflasi masih mempunyai banyak cara untuk mempercepat semula.

Dimon memberitahu Reuters minggu ini bahawa stagflasi kekal sebagai senario terburuk dan menunjukkan konflik Iran, pemulihan ketenteraan global, perbelanjaan infrastruktur dan defisit sebagai faktor yang mendorong inflasi.

Ketiga, titik panas geopolitik dari Iran ke Ukraine boleh menolak harga minyak lebih tinggi dan mengekalkan rantaian bekalan yang tidak sekata.

Keempat, peraturan pasca-2008 telah menjadikan bank kurang bersedia untuk menyerap penjualan bon secara meluas.

Dalam kata mudah, krisis bon berlaku apabila terlalu ramai pemegang bergegas ke pintu keluar serentak, pembeli hilang, hasil melonjak mendadak dan bank pusat terpaksa campur tangan sebagai penyangga.

Krisis gilt UK 2022 ialah tembakan amaran

Dimon tidak bercakap secara teori semata-mata, kerana beliau merujuk kepada krisis gilt UK 2022 sebagai contoh moden betapa cepatnya pasaran bon boleh tersangkut.

Pada masa itu, dana pencen yang menggunakan strategi pelaburan berasaskan liabiliti menjual gilt secara tergesa-gesa untuk memenuhi panggilan cagaran, hasil melonjak dan Bank of England campur tangan dengan pembelian kecemasan untuk memulihkan ketenteraman.

Episod itu menunjukkan bahawa walaupun ekonomi maju boleh menghadapi runtuhan bon yang tidak teratur apabila leverage dan ketidakpadanan kecairan bertembung.

Di CNBC pada hari yang sama, Subadra Rajappa dari Societe Generale menawarkan imbangan berguna: beliau berkata beliau bimbang tentang hutang global, tetapi masih terlalu awal untuk mengisytiharkan krisis hutang sepenuhnya.

Itulah ketegangan utama di pasaran kerana risikonya jelas, tetapi belum wujud konsensus bahawa titik patah sudah hampir.

Apa yang akan datang?

Mesej Dimon bukan bahawa kemerosotan tidak dapat dielakkan; sebaliknya beliau menyatakan bahawa pembuat dasar perlu bertindak sebelum pasaran memaksa tindakan mereka.

Amaran itu kini berdiri seiring dengan korus amaran yang lebih luas.

Dimon masih melihat stagflasi sebagai risiko, manakala IMF berkata risiko kestabilan kewangan global meningkat di tengah perang di Timur Tengah.

Kegelisahan kredit swasta sudah menyebabkan beberapa dana mengehadkan pengeluaran, peringatan bahawa tekanan boleh muncul terlebih dahulu di sudut-sudut kewangan sebelum merebak lebih luas.

Titik Dimon ringkas: defisit, minyak, geopolitik dan infrastruktur kewangan saling berkaitan, dan pencetusnya mungkin tidak dapat diramalkan.