Mengapa pengurus wang terkemuka China percaya gelembung AI hampir pecah

Sekumpulan pengurus dana lindung nilai paling berpengaruh di China semakin mengeluarkan amaran tentang apa yang mereka gambarkan sebagai perdagangan AI global yang terlalu panas dan berbahaya.

Selepas lonjakan mendadak dalam saham semikonduktor dan pembangunan model dari Seoul hingga Lembah Silikon, beberapa pengurus wang di Beijing kini berhujah bahawa rali itu telah terpisah daripada asas-asas — dan bahawa retakan pertama sudah kelihatan.

Pengurus veteran kini menyifatkan AI sebagai super-gelembung

Dua daripada dana lindung nilai paling dikenali di China – Wealspring Asset dan Shanghai Banxia Investment Management – telah mengeluarkan amaran yang luar biasa tegas bahawa bonanza AI telah memasuki wilayah gelembung, menurut laporan Bloomberg.

Wealspring, yang diasaskan oleh Yang Dong, yang terkenal kerana meramalkan puncak pasaran China pada 2007, memberitahu pelabur bahawa ekuiti AI global kini menyerupai sebuah “super-gelembung” yang dibesarkan oleh momentum dan bukannya model perniagaan yang mampan, lapor Bloomberg, memetik surat pelabur.

Firma itu, yang menguruskan lebih $1.4 bilion, berkata banyak syarikat infrastruktur AI China kekurangan kelebihan daya saing yang boleh dipertahankan dan bergantung kepada perbelanjaan modal yang berterusan untuk mengekalkan pertumbuhan.

Menurut pandangannya, penilaian telah didorong ke tahap melampau oleh “pembelian tanpa pertimbangan,” yang mengimbas kegilaan spekulatif pasaran lembu China 2015.

Wealspring memberi amaran bahawa beberapa nama AI domestik yang paling popular akhirnya boleh merosot lebih 80% apabila sentimen berubah.

Kebimbangan meluas di luar China, dengan Anthropic menjadi tumpuan

Banxia – yang mengurus kira-kira $294 juta – berhujah bahawa tanda-tanda amaran “tidak” terhad kepada pasaran domestik China.

Firma itu menunjuk kepada melambatnya momentum pendapatan di Anthropic PBC, salah satu syarikat permulaan AI AS yang paling diperhatikan, sebagai bukti bahawa naratif pertumbuhan global yang tidak dapat dihentikan mula pudar.

Banxia percaya kadar hasil tahunan Anthropic mungkin lebih rendah daripada jangkaan pasaran kerana pelanggan perusahaan keberatan terhadap kos token yang melambung dan kerana pesaing pengembang model meningkatkan persaingan untuk menarik pembangun.

Dana itu juga menyorot risiko yang lebih luas: anggapan pendapatan yang sangat tinggi dalam ekosistem AI sedang bertembung dengan realiti kos infrastruktur yang meningkat dan penyusutan belanjawan korporat.

Bagi Banxia, tekanan ini mewakili peringkat awal peralihan sentimen yang boleh merebak ke seluruh penilaian AI global.

Pasaran yang berkembang pesat — dan kos untuk terus berhati‑hati

Walaupun ada amaran, saham AI mencatatkan keuntungan luar biasa pada 2026. China’s CSI Artificial Intelligence Index naik lebih 35% setakat tahun ini, jauh mengatasi kenaikan 5% pada penanda aras utama negara.

Di luar negara, rali itu lebih dramatik: Kospi Korea Selatan meningkat hampir 100% tahun ini, didorong oleh SK Hynix dan Samsung Electronics — kedua-duanya menerima manfaat daripada permintaan belum pernah berlaku untuk memori jalur lebar tinggi yang digunakan dalam pusat data AI.

Namun dana-dana yang menyeru berhati‑hati itu telah membayar harga jangka pendek kerana memilih untuk berada di luar pasaran.

Dana Zhiyuan Wealspring dan strategi makro volatiliti rendah Banxia mencatatkan kerugian kecil pada awal 2026, walaupun kedua-duanya kekal sangat menguntungkan dalam horizon yang lebih panjang.

Pengasas Banxia, Li Bei, menegaskan disiplin itu berbaloi, menasihati pelabur untuk menahan godaan mengejar perdagangan AI yang meningkat secara parabolik dan bersedia untuk pembetulan berpotensi yang boleh menetapkan semula penilaian di seluruh sektor.