Adakah saham SpaceX murah selepas kejatuhan 32% pasca-IPO?

Saham SpaceX NASDAQ:SPCX mengalami beberapa minggu pertama yang bergelora sebagai sebuah syarikat awam.

Saham itu, yang dipriced pada $135 dalam IPO syarikat pada 12 Jun yang mencatat rekod, melonjak kepada paras intrahari $225.64 pada 16 Jun, dan kemudian merosot ke sekitar $153 pada 27 Jun.

Itu adalah penurunan kira-kira 32% dari paras tertinggi, walaupun saham itu masih di atas harga IPO.

Saham SpaceX: Tidak semestinya murah

Perkara pertama yang pelabur perlu bezakan ialah harga dan nilai.

Saham yang jatuh 32% mungkin kelihatan murah kerana ia tidak lagi diniagakan pada paras tertinggi baru-baru ini. Tetapi itu tidak secara automatik bermakna penilaian tersebut munasabah.

Menurut data pasaran, SpaceX masih diniagakan pada kira-kira 107 kali jualan 2025 selepas kejatuhan itu.

Itu ialah gandaan yang melampau, bahkan mengikut piawaian saham AI dan infrastruktur angkasa. Sebagai perbandingan, Nvidia baru-baru ini diniagakan pada kira-kira 21 kali jualan.

Gambaran kewangan juga menunjukkan mengapa sesetengah pelabur berhati-hati. SpaceX mengalami kerugian 4.9 bilion USD (anggaran RM 19.8 bilion) pada 2025, walaupun hasil mencapai 18.7 bilion USD (anggaran RM 75.7 bilion).

Perniagaan ini berkembang pesat, dipacu oleh Starlink dan dominasi pelancarannya, tetapi ia belum lagi menguntungkan di peringkat kumpulan.

Itu adalah hujah utama pihak pesimis. SpaceX mungkin salah satu syarikat paling menarik yang pernah memasuki pasaran awam, tetapi saham ini masih dihargai untuk beberapa tahun kejayaan pelaksanaan yang besar.

Mengapa Morningstar menyarankan menunggu

Nicolas Owens dari Morningstar mempunyai salah satu pandangan paling berhati-hati terhadap saham itu.

Penganalisis itu memberi pengiktirafan kepada syarikat atas kelebihan kos pelancaran, skala Starlink dan kemungkinan infrastruktur AI orbital. Namun penilaiannya masih jauh di bawah paras di mana pasaran sedang menilai saham tersebut.

Owens menulis bahawa saham SpaceX kemungkinan kelihatan "terlebih nilai dalam hampir mana-mana senario, sekurang-kurangnya dalam jangka pendek".

Morningstar juga berkata pelabur jangka panjang mungkin mendapat "lebih margin keselamatan" kemudian, apabila tempoh lockup tamat dan lebih banyak saham menjadi tersedia untuk dijual.

Perkara lockup itu penting kerana SpaceX mempunyai float awam yang kecil, bermakna hanya sebahagian terhad sahamnya boleh diniagakan pada masa ini.

Apabila bekalan terhad dan permintaan tinggi, harga boleh berubah secara ganas.

Apabila lebih banyak saham dalaman dan pekerja menjadi layak untuk dijual lewat tahun ini, pasaran akan mendapat ujian yang lebih baik tentang di mana permintaan semula jadi sebenarnya berada.

Hujah kenaikan masih kukuh

Semua ini tidak bermakna SpaceX hanyalah cerita kosong.

Syarikat itu menguasai pelancaran angkasa global. Menurut anggaran penganalisis, SpaceX melancarkan 83% jisim yang dihantar ke orbit dari Bumi pada 2025, hampir 10 kali ganda lebih banyak daripada pesaing terdekatnya.

Starlink adalah satu lagi tonggak bagi hujah kenaikan. Perniagaan jalur lebar satelit telah menjadi laluan paling jelas SpaceX untuk menjana tunai dalam jangka pendek, dibantu oleh kebolehannya melancarkan satelit pada kos dalaman.

Starlink dijangka kekal sebagai enjin aliran tunai utama syarikat dalam jangka sederhana, menurut penganalisis.

Permintaan indeks juga mungkin menyokong saham dalam jangka pendek kerana SpaceX sedang ditambah ke indeks Russell dan akan menyertai Nasdaq 100 pada 7 Julai, memaksa dana pasif yang menjejaki penanda aras tersebut untuk membeli saham itu.