Amazon vs Microsoft vs Google: Siapa memimpin perlumbaan awan AI selepas laporan pendapatan?

Apabila Alphabet GOOGL mengumumkan laporan pendapatannya minggu lalu, pertumbuhan pesat hasil perniagaan Google Cloud dilihat sebagai titik tekanan terhadap Microsoft dan Amazon, yang akan mengumumkan laporan pendapatan mereka minggu ini.

Sepanjang dua tahun lalu, pelabur berhujah sama ada Google Cloud mampu mencabar Microsoft Azure dan Amazon Web Services secara bermakna apabila kecerdasan buatan (AI) mengubah perbelanjaan teknologi perusahaan.

Sebaliknya, musim laporan pendapatan terbaru menunjukkan bahawa setiap satu daripada ketiga-tiga pembekal awan hyperscale mengukuhkan kedudukannya dengan cara berbeza.

Google Cloud berkembang paling cepat, Microsoft terus menunjukkan ketahanan luar biasa walaupun persaingan sengit, manakala Amazon Web Services kekal sebagai enjin keuntungan industri dengan pengembangan terkuatnya dalam lebih daripada empat tahun.

Selain angka pertumbuhan, keputusan awan daripada ketiga-tiga syarikat menjawab persoalan yang lebih besar: bahawa pelaburan besar dalam AI menjana permintaan yang mencukupi untuk mempertahankan perbelanjaan tersebut.

Pertumbuhan Google Cloud paling kukuh

Alphabet membuka tirai minggu lalu dengan salah satu suku awan terkuat dalam sejarahnya.

Hasil Google Cloud melonjak 82% tahun ke tahun kepada $24.8 billion bagi suku berakhir Jun, jauh melebihi jangkaan penganalisis sekitar 64% menurut LSEG.

Prestasi itu mengukuhkan naratif bahawa Google Cloud berkembang lebih pantas daripada Microsoft Azure dan AWS dalam suku-suku kebelakangan ini, meningkatkan harapan bahawa ia sedang memperoleh bahagian pasaran secara berterusan.

Permintaan menjadi begitu kuat sehingga eksekutif Alphabet berkata mereka akan menyewa kapasiti pusat data tambahan daripada pihak ketiga untuk melayani pelanggan, walaupun langkah itu dijangka menekan margin.

Wall Street bertindak menaikkan jangkaan terhadap syarikat itu.

Lebih daripada 20 firma broker menaikkan sasaran harga mereka selepas keputusan itu, dengan sasaran median naik kepada $430, hampir 26% di atas penutupan terakhir saham itu.

Citizens mengeluarkan sasaran tertinggi pada $515, manakala TD Cowen kekal paling berhati-hati pada $240.

"Google Cloud benar-benar meletup," kata Richard Clode, Pengurus Portfolio Janus Henderson Investors' Global Technology Leaders, menurut komen yang dilaporkan Reuters.

"Alphabet mempunyai kelebihan daya saing yang merentasi keseluruhan lapisan, dari cip AI tersuai mereka hingga pengedaran kepada berbilion pengguna."

Namun reaksi awal pasaran agak suram.

Walaupun mencatat salah satu angka pertumbuhan awan terkuat di kalangan hyperscaler utama, saham Alphabet jatuh selepas laporan pendapatan apabila pelabur memberi tumpuan sebaliknya kepada panduan perbelanjaan modal yang meningkat ketara dan aliran tunai bebas suku tahunan syarikat yang pertama kali negatif dalam beberapa tahun.

Respons itu menggambarkan bahawa pelabur semakin memilih tentang perbelanjaan AI, memberi ganjaran kepada syarikat hanya apabila pertumbuhan hasil yang pesat disertai oleh bukti bahawa pelaburan kekal mampan dari segi kewangan.

Microsoft membuktikan Azure masih teguh dalam perlumbaan

Jika keputusan Google menimbulkan persoalan mengenai kedudukan kompetitif Microsoft, hasil Azure memberikan jawapan tegas.

Microsoft melaporkan bahawa hasil Azure meningkat 43% dalam suku kewangan keempatnya, selesa mengatasi anggaran konsensus penganalisis sekitar 40%, menurut Visible Alpha.

Segmen Intelligent Cloud menjana $39.31 billion hasil, mewakili pertumbuhan tahunan 31.6% dan melebihi anggaran StreetAccount sebanyak $38.16 billion.

Pertumbuhan Azure juga dipercepat dari 40% pada suku sebelumnya kepada 43%, sementara hasil tahunan Azure melintasi mercu tanda $100 billion buat kali pertama.

Keputusan itu serta-merta mengubah sentimen pasaran.

"Nampaknya seperti Google sedang mengambil bahagian pasaran daripada semua pihak, dan mereka boleh mengejar bahagian pasaran Azure jika mereka meneruskan trajektori itu," kata Dave Wagner, pengurus portfolio di Aptus Capital Advisors, kepada Reuters.

"Tetapi apa yang Azure tunjukkan ialah ia kekal di sana dalam perlumbaan."

Pendapatan Microsoft juga menangani satu isu lain yang membebankan saham teknologi dalam beberapa minggu kebelakangan—sama ada pelaburan besar industri dalam AI menjadi terlalu mahal.

Berbeza dengan Alphabet, Microsoft menenangkan pelabur dengan mengekalkan jangkaan perbelanjaan modal jangka panjangnya secara keseluruhan tidak berubah sambil menegaskan bahawa ia menjangka kekal memperoleh aliran tunai bebas positif sepanjang fiskal 2027.

Pertumbuhan Azure yang dipercepat, dipadankan dengan panduan perbelanjaan yang berdisiplin, meyakinkan pelabur bahawa pelaburan AI Microsoft sudah diterjemahkan kepada permintaan komersial yang bermakna.

Saham bertindak balas seterusnya, melambung kira-kira 15% selepas keputusan itu, sementara syarikat semikonduktor dan pembekal infrastruktur AI turut meningkat bersama.

Amazon mengingatkan pelabur mengapa AWS masih menjadi peneraju

Amazon menjadi kepingan terakhir teka-teki itu.

Amazon Web Services melaporkan pertumbuhan hasil 37% kepada $42.2 billion bagi suku kedua berakhir 30 Jun, selesa mengatasi jangkaan penganalisis untuk pertumbuhan sedikit melebihi 31%, menurut LSEG.

Ia juga merupakan pertumbuhan terpantas dalam 18 suku, yang digambarkan Morningstar sebagai "mengejutkan" memandangkan skala besar AWS.

"AWS sedang berkembang pesat," kata ketua pegawai eksekutif Andy Jassy dalam satu kenyataan.

"Perniagaan AI dan cip kami masing-masing melebihi kadar perolehan lebih daripada $25 billion."

Jassy menambah semasa panggilan pendapatan: "AWS kini merupakan perniagaan dengan kadar perolehan hasil dianualisasikan $169 billion, yang, untuk perspektif, akan menempatkannya di tempat ke-24 dalam senarai Fortune 500 jika ia sebuah syarikat berdiri sendiri."

Backlog kontrak AWS meningkat kepada $496 billion dari $364 billion pada suku sebelumnya, sementara Jassy mengakui bahawa permintaan kekal begitu kuat sehingga syarikat masih kekurangan kapasiti pengkomputeran walaupun telah meningkatkan perbelanjaan modal dengan ketara.

Prestasi kukuh itu mendorong sekurang-kurangnya lima firma broker menaikkan sasaran harga mereka.

"Kami digalakkan oleh kekuatan dalam perniagaan teras AWS, yang mempunyai korelasi tinggi dengan hasil AI, dan kami menjangka hubungan ini akan terus mengukuh dari masa ke masa apabila lebih banyak beban kerja AI beralih ke pengeluaran berskala penuh dan memacu permintaan tambahan untuk perkhidmatan teras," tulis JP Morgan dalam nota.

"Terdapat kebimbangan tentang kehilangan bahagian pasaran pada AWS, tetapi itu kini telah diselesaikan," kata Dan Morgan, pengurus portfolio di Synovus Trust.

"Ia hanya memberikan lebih bukti bahawa kelebihan AWS masih utuh. Gelombang AI memberi manfaat kepada semua pihak di sini."

Mengapa pertumbuhan Google Cloud wajar diteliti lebih mendalam

Pengasas Cloud Wars Bob Evans, yang mengikuti industri awan dan AI melalui penyelidikan, temu bual, dan analisis pasaran, berhujah bahawa pelanggan semakin membezakan antara ketiga-tiga hyperscaler berbanding menganggap mereka sebagai pembekal yang boleh digantikan.

"Angka menunjukkan bahawa pelanggan tidak melihat hyperscaler sebagai satu kumpulan homogen di mana tiada perbezaan langsung antara syarikat. Sebaliknya," tulis Evans.

Beliau menekankan bahawa walaupun ketiga-tiga syarikat telah mempercepat pertumbuhan awan dalam suku-suku kebelakangan, pengembangan Google Cloud terus mengatasi pesaingnya dengan margin yang ketara.

"Angka juga menunjukkan peralihan kuantitatif yang kuat di kalangan pelanggan untuk penyelesaian AI dan awan yang ditawarkan Google Cloud, kerana Google Cloud menambah jumlah luar biasa $4.8 billion dalam hasil tambahan Q2 berbanding Q1, jauh merupakan lonjakan suku ke suku terbesar pernah dilaporkan oleh mana-mana hyperscaler," katanya dalam nota.

Menurut Evans, itu mencerminkan perubahan ketara dalam keutamaan pelanggan.

"Ia menunjukkan bahawa di masa kini — bukan dua, tiga atau empat tahun lalu — semakin ramai pelanggan memilih Google Cloud sebagai pembekal pilihan mereka."

Baki pesanan Google Cloud dan maknanya

Musim laporan pendapatan terkini juga mengalihkan perhatian pelabur daripada pertumbuhan hasil sukuan kepada metrik yang boleh menentukan siapa yang menguasai AI perusahaan dalam beberapa tahun akan datang: baki pesanan (backlog).

Bagi penyedia awan, backlog, atau remaining performance obligations (RPO), mewakili perniagaan yang telah dikontrak yang akan diiktiraf sebagai hasil pada masa hadapan.

Apabila syarikat membelanjakan berbilion dolar untuk infrastruktur AI, angka-angka ini menyediakan salah satu petunjuk paling jelas mengenai permintaan jangka panjang.

Di situlah gambaran persaingan menjadi lebih bernuansa.

Baki pesanan Google Cloud juga mencerminkan momentum itu.

Baki pesanannya melonjak 390% tahun ke tahun kepada $514 billion, mengatasi anggaran penganalisis sebanyak $488.1 billion.

Alphabet menambah lebih daripada $50 billion baki pesanan baru secara bersiri sepanjang suku tersebut, peningkatan terbesar di kalangan ketiga-tiga syarikat.

Alphabet menjangka sedikit lebih separuh daripada baki pesanan itu akan ditukar menjadi hasil dalam dua tahun akan datang, dengan selebihnya diiktiraf dalam tempoh yang lebih panjang.

Walaupun angka-angka mengagumkan, baki pesanan Alphabet bukan tanpa risiko.

Sebahagian besar peningkatan mencerminkan kontrak pengkomputeran AI besar berbilang tahun yang boleh membawa nilai tajuk yang ketara.

Perjanjian tersebut boleh menjadi terdedah jika pelanggan memutuskan untuk merundingkan semula perbelanjaan atau mengurangkan keperluan pengkomputeran masa depan apabila infrastruktur pesaing menjadi lebih murah atau lebih mudah didapati.

Risiko itu menjadi lebih nyata apabila model AI China terus meningkat dengan pantas dan kebolehan pembuatan semikonduktor domestik berkembang.

Buat masa ini, bagaimanapun, pelabur nampaknya bersedia menerima ketidakpastian itu, memandangkan kadar di mana Google Cloud terus menambah pelanggan.

Baki pesanan Microsoft menyembunyikan risiko kepekatan

Microsoft melaporkan RPO komersial terbesar di antara ketiga-tiga syarikat.

RPO komersial meningkat 84% tahun ke tahun kepada $678 billion.

Pada zahirnya, itu nampak mengukuhkan kepimpinan Microsoft dalam AI perusahaan.

Namun, satu komen daripada ketua pegawai kewangan Amy Hood semasa panggilan pendapatan mencadangkan bahawa sebahagian besar baki pesanan itu mungkin berkaitan dengan satu pelanggan tunggal: OpenAI.

Daripada mendedahkan komitmen OpenAI secara langsung, Hood berkata RPO komersial "meningkat 25% apabila tidak termasuk OpenAI."

Microsoft menamatkan fiskal 2025 dengan RPO komersial sebanyak $368 billion.

Menurut Benzinga, jika baki pesanan tanpa OpenAI meningkat 25%, RPO komersial Microsoft tanpa rakan kongsi AI itu kini akan berada pada lebih kurang $460 billion.

Ini menunjukkan kira-kira $218 billion daripada baki pesanan $678 billion yang dilaporkan Microsoft boleh dikaitkan dengan komitmen berkaitan OpenAI, mewakili kira-kira satu pertiga daripada jumlah itu.

Microsoft juga menekankan bahawa semua pertumbuhan RPO komersial bersiri pada suku ini datang daripada pelanggan di luar syarikat model AI frontier, mencadangkan pengurusan sedang berusaha secara aktif untuk mempelbagaikan buku pesanan mereka di luar rakan kongsi AI terbesar.

Usaha itu menggalakkan, tetapi pergantungan syarikat pada OpenAI kekal sebagai salah satu risiko terbesar yang tertanam dalam baki pesanan Microsoft yang sebaliknya mengagumkan.

AWS mengutamakan kepelbagaian

Amazon Web Services memperlihatkan gambaran berbeza.

Baki pesanan kontraknya mencapai $496 billion, lebih kecil daripada Microsoft dan Google dari segi mutlak tetapi berkembang pesat dari asas perniagaan awan yang jauh lebih besar sedia ada.

Lebih penting, AWS mendapat manfaat daripada apa yang dianggap penganalisis sebagai kelebihan struktur terbesarnya: kepelbagaian.

Pangkalan pelanggan perusahaannya merangkumi ratusan ribu organisasi merentasi industri dan geografi, bermakna tiada pelanggan tunggal menyumbang hampir kepada tahap kepekatan yang diwakili OpenAI bagi Microsoft.

Apabila Jassy memberitahu penganalisis bahawa pertumbuhan baki pesanan AWS datang daripada "keterluasan sebenar portfolio produk Amazon serta portfolio pelanggan kami," beliau menekankan kelebihan itu dengan tepat.

Daripada bergantung kuat kepada satu pembangun model AI, AWS terus menjana permintaan di kalangan perusahaan yang membina aplikasi AI dalam penjagaan kesihatan, perkhidmatan kewangan, runcit, pembuatan, dan banyak lagi industri lain.